锡周报：矿端供应趋紧，锡价拉涨

锡周报：矿端供应趋紧锡价拉涨银河期货张一弛投资咨询资格证号：Z0019296 1GALAXY FUTURES交易策略分项详细解析多空锡精矿12月份国内锡矿进口量为1.64万吨（折合约4300金属吨），环比下滑41.14%，同比下滑23.19%，1-12月累计进口量为24.89万吨，累计同比2.13%。其中12月份缅甸进口锡矿13万吨（折合约2600金属吨），同比下降16.7%，2023年从缅甸累计进口锡矿18.05万吨，同比下滑3.6%。12月份国内锡矿进口大幅回落，主因缅甸进口量级大幅减少，佤邦当局尚未表明锡矿何时复产，市场普遍预期难于在春节前复产，后续或有更多当地选矿厂面临原料紧缺情况，出口至国内锡矿量级进一步减少；中性偏多精锡产量近期国内锡锭市场暂未受到锡矿的供应状态影响，预计1月份国内精炼锡产量为15175吨，较12月份环比下滑3.25%，较去年同比增长26.56%，2023年1-12月累计产量为168938吨，累计同比增加1.82%。进入1月份，云南地区冶炼企业生产计划较为稳定，精炼锡产量维稳，江西数家冶炼企业受停产检修或原料短缺的影响，1月份精炼锡产量有一定程度的下降，其余多数冶炼企业维持正常生产节奏；中性精锡进出口2023年1-12月国内精锡累计进口量为3.34万吨，累计同比增长7.57%，来自于印度尼西亚的锡锭进口量为2.45万吨，同比增长0.68%，占比75.4%。12月锡锭进口量级虽然小幅下滑，但仍处于较高位置。不过，从2023年11月下旬开始，锡锭进口盈利窗口逐渐关闭，后续锡锭进口量级或逐渐降低。印尼贸易部公布的数据显示，印尼12月精炼锡出口量为5,975.37吨，较上年同期下降22.5%。印尼2023年精炼锡出口量为68,710.12吨，较2022年的78,118.44吨下降12.04%；中性偏空库存海外方面，当前LME锡库存6515吨左右，较上周去库约515吨仍在高位，2024年消费电子行业将延续复苏趋势，景气度持续提升，海外半导体消费复苏态势明显，带动海外进入去库周期；国内社库方面，截止1月26日，SMM三地国内社会库存总量为10465吨，较前一周累库1575吨，持续上行的锡价抑制了下游企业的采买热情，临近春节假期企业生产进入尾声，锡锭需求有所下滑；中性下游需求12月份锡焊料的月度开工率在86.5%，同比上涨33个百分点。本周贸易商反馈下游询价挂单较少，整体保持刚需接货，市场成交表现一般。下游订单水平维持平稳，终端年底备货或将在本周结束。部分终端因价格持续高位而观望情绪愈发浓厚，下周物流停发，下游补库需求或将在年后释放；中性偏空交易策略基本面方面，据了解曼相锡矿区确定春节前暂时没有复工复产的计划，佤邦几乎90%以上锡矿来自于曼相锡矿区，预期春节前将有更多当地选矿厂面临原料紧缺情况。受缅甸佤邦禁矿持续影响，缅甸锡矿供应的不确定性以及印尼出口政策变化带来的潜在出口减少，国内矿端供应愈发偏紧。海外半导体消费复苏态势明显，终端需求向好叠加持续去库，支撑锡价。近期锡价持续反弹，短期关注目标位22.3万元/吨，后续关注佤邦复产等相关政策。中性 2GALAXY FUTURES价格汇总 3GALAXY FUTURES市场价格沪锡价格LME锡价格期货市场成交与持仓现货升贴水资料来源：IFIND、SMM150,000170,000190,000210,000230,000250,000沪锡期货收盘价20,00022,00024,00026,00028,00030,00032,000LME锡期货收盘价020,00040,00060,00080,000100,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000成交和持仓（次轴）期货成交量(活跃:成交量):锡期货持仓量(活跃:成交量):锡-400-20002004006008001,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,000250,000现货升贴水SMM 1#锡-平均价沪锡市场现货升贴水：平均价 4GALAXY FUTURES锡显性库存吨吨吨吨LME锡库存SHFE锡库存SHFE锡注册仓单锡社会库存资料来源：IFIND、SMM05000100001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1锡LME库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年0500010000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SHFE锡库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年05000100001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1锡上期所注册仓单2020年2021年2022年2023年2024年020004000600080001000012000140001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1锡社会库存2020年2021年2022年2023年2024年 5GALAXY FUTURES第二章供应端情况目录 6GALAXY FUTURES锡精矿依然紧张元/吨吨吨云南40%锡精矿加工费国内锡精矿产量锡精矿进口量4000500060007000800090001000011000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国锡矿产量（吨）2019年2020年2021年2022年2023年0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锡精矿进口量（吨）2021年2022年2023年吨缅甸矿进口金属量资料来源：IFIND、SMM1000015000200002500030000云南40%锡矿加工费（元/吨）2021年2022年2023年2024年0100020003000400050006000700080009000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锡矿_缅甸矿进口金属量(吨)2019年2020年2021年2022年2023年 7GALAXY FUTURES精锡产量%万吨吨国内精锡产量云南江西合计周度产量云南江西合计周度开工率吨国内再生锡产量0200040006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内精锡产量（吨）2021年2022年2023年2024年0100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年00.050.10.150.20.250.30.35云南、江西两省合计产量（万吨）2021年2022年2023年2024年资料来源：IFIND、SMM010203040506070云南、江西两省合计开工率（%）2021年2022年2023年2024年 8GALAXY FUTURES精锡进出口吨吨精锡进口量精锡出口量精锡进口盈亏印尼出口至中国的精炼锡吨元/吨05001000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锡锭出口（吨）2019年2020年2021年2022年2023年01000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锡锭进口（吨）2019年2020年2021年2022年2023年资料来源：IFIND、SMM05001000150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼出口至中国的精炼锡（吨）2019年2020年2021年2022年2023年-25000-20000-15000-10000-50000500010000 9GALAXY FUTURES第三章需求端主要逻辑目录 10GALAXY FUTURES消费产业链分布◼由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。◼全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。◼锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接锡消费产业链分布电子, 25.00%家电, 15.00%汽车, 6.50%新能源汽车, 2.00%光伏, 4.50%镀锡板, 15.00%PVC, 5.00%铅酸电池, 8% 11GALAXY FUTURES下游开工率%%吨锡焊料开工率铅蓄电池月度开工率铅蓄电池周度开工率镀锡板产量304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锡焊料企业开工率（%）2021年2022年2023年2024年40455055606570758085901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铅酸蓄电池月度开工率（%）2021年2022年2023年%102030405060708090铅酸蓄电池周度开工率（%）2021年2022年2023年2024年1000001100001200001300001400001500001600001700001800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国镀锡板产量（吨）2021年2022年2023年资料来源：IFIND、SMM 12GALAXY FUTURES电子类消费表现疲软万台亿块万台亿只（片、套）手机产量集成电路产量微型计算机设备产量光电子器件产量100001200014000160001800020000220001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年01002003004005006007002020年2021年2022年2023年1500250035004500550065002021年2022年2023年05001000150020002021年2022年2023年资料来源：IFIND、SMM 13GALAXY FUTURES家电消费增量不大亿元%家用电器和音响类器材零售额家用电器和音响类器材零售额当月同比万台中国空调产量万台出口数量：家用电器资料来源：IFIND、SMM5006007008009001000110012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月家用电器零售值（亿元）2020年2021年2022年2023年05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月家用电器出口量（万台）2020年2021年2022年2023年-40-30-20-10010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月家用电器零售值当月同比（%）2020年2021年2022年2023年050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国家用空调月度产量(万台)2019年2020年2021年2022年2023年 14GALAXY FUTURES光伏需求旺盛万千瓦个GW万吨新增发电装机容量光伏（当月）中国光伏组件月度出口量中国光伏组件月度产量中国多晶硅月度产量010002000300040005000600070001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9