周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锡主力震荡上涨。宏观面，美国关税政策超预期，美元指数走弱，经济担忧情绪升温。基本面，刚果Bisie锡矿停产，缅甸地震影响复产，矿端仍面临紧张局面，下游畏高心态较重，库存有所回升。
- 行情展望：宏观面，美国总统特朗普宣布对贸易伙伴征收“对等关税”，市场避险情绪升温。基本面，缅甸锡矿复产需至少两个月，刚果Bisie矿山维持停产，原料紧张格局突出；冶炼端，云南锡矿流动量历史低位，江西废料供应制约明显，开工率低于正常水平。下游订单不及预期，锡价上涨抑制采需，国内库存上升，国外去库放缓。技术面，持仓量冲高回落，多头氛围波动，关注MA10支撑。
- 策略建议：操作上建议暂时观望，短线逢回调做多思路，区间28.3-30元/吨。
期现市场情况
- 锡期货价格：截至2025年4月3日，沪锡收盘价287300元/吨，涨幅2.24%；伦锡收盘价35270美元/吨，跌幅0.21%。
- 锡价基差：沪锡基差为-14690元/吨。
- 价格比率：锡镍比值上涨至2.29，锡沪伦比值下降至7.84。
- 持仓量：沪锡持仓量90740手，增幅23.15%；前20名净持仓-5574手。
产业链情况
- 供应端：
- 锡矿进口量：2025年2月进口8744.67吨，环比下降11.15%，同比下降48.32%。1-2月累计进口18586.82吨，同比减少50.13%。
- 精锡产量：2025年2月精炼锡产量1.41万吨，环比-0.1%；1-2月累计产量2.97万吨，同比增加10.97%。
- 精锡进口量：2025年2月进口1868.9万吨，环比减少19.92%，同比增加79.67%。1-2月累计进口4874.3万吨，同比减少12.25%。
- 库存：截至2025年4月3日，上期所锡库存9872吨，增幅6.67%；LME锡库存3050吨，降幅0.97%。
- 需求端：
- 电子行业产量：2025年1-2月集成电路产量7672000万块，同比增加8.95%。
- 镀锡板出口：2025年2月镀锡板出口137091.79吨，较1月下降7.33%。
研究结论
- 锡价高位震荡，主要受矿端供应紧张和宏观经济担忧情绪影响。
- 下游需求疲软，库存上升，但原料结构性矛盾加剧，短期内价格上行压力较大。
- 策略建议暂时观望，短线逢回调做多，关注MA10支撑。
