周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锡主力震荡上涨。宏观面，中美关税缓和预期上升，市场风险情绪改善，美元指数弱势。基本面，刚果Bisie锡矿计划复产，缅甸推进复产，但短期矿端仍面临紧张局面，下游需求旺季，采购改善带动去库。
- 行情展望：宏观面，美国财长贝森特表示，中美当前145%和125%的互征关税“不可持续”，预计未来几个月可能局部降温，但全面协议仍需更长时间。这一表态缓解了市场对贸易战升级的担忧，但政策落地节奏的不确定性仍压制多头情绪。基本面，缅甸锡矿复产工作逐步推进，4月23日缅甸开会明确复产事宜，较市场预期略有提前，不过全面恢复正常开采至少需要两个月左右的时间；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，因此预计下半年矿端紧缺将得到改善。冶炼端，云南低品位矿短缺问题突出，烟化炉减停现象普遍，进一步限制云南整体产能释放；江西废料供应制约依旧明显，原料结构性矛盾较为明显，开工率低于正常水平。需求端，光伏焊带用锡受美国加征东南亚太阳能关税影响增速放缓，但AI服务器、量子计算等高纯度锡需求增长显著，形成结构性支撑。当前需求旺季，下游市场采购氛围改善，近期国内外库存均下降，但畏高心态同样明显。技术面，持仓减量交投谨慎，测试MA60阻力，关注MA10支撑。
- 策略建议：操作上，轻仓多头思路，关注25.9-27。
期现市场情况
- 锡期货价格：截至2025年4月25日，沪锡收盘价为262840元/吨，较4月18日上涨6590元/吨，涨幅2.57%；截至2025年4月24日，伦锡收盘价为31763美元/吨，较4月16日上涨714美元/吨，涨幅2.3%。
- 锡价基差：截至2025年4月25日，沪锡基差为700元/吨，较上周-300元/吨。
- 锡镍比值：截至2025年4月24日，锡沪伦比值为8.17，较4月17日下降0.24。截至2025年4月25日，上期所锡镍价格当前比值为2.09，较4月18日增加0.04。
- 沪锡持仓量：截至2025年4月25日，沪锡持仓量为62436手，较4月18日减少5284手,降幅7.8%。沪锡前20名净持仓为195手，较2025年4月21日增加1146手。
产业链情况
- 供应端：
- 锡矿进口量：2025年3月，当月进口锡矿砂及精矿8322.53吨，环比下降4.83%，同比下降63.94%。今年1-3月，进口锡矿砂及精矿26909.36吨，同比减少55.41%。
- 精锡产量：2025年2月，精炼锡产量为1.41万吨，环比-0.1%；1-2月，精炼锡累计产量2.97万吨，同比增加10.97%。
- 锡精矿加工费：2025年4月23日，锡精矿(60%)加工费为7500元/吨，较2025年4月3日下跌1500元/吨，跌幅16.67%；锡精矿(40%)加工费为11500元/吨，较2025年4月3日下跌1500元/吨，跌幅11.54%。
- 精锡进口量：2025年3月精炼锡进口量为2100.63万吨，环比增加12.4%，同比增加146.52%；1-2月精炼锡累计进口4874.3万吨，同比减少12.25%。2025年3月精炼锡出口量为1672.75万吨，环比减少29.51%，同比增加12.19%；1-2月精炼锡累计出口4525.43万吨，同比增加124.73%。
- 上期所锡市库存：截至2025年4月17日，LME锡总库存为2850吨，较4月10日减少345吨，降幅10.8%。截至2025年4月25日，锡库存小计为9249吨，较上周减少322吨，降幅3.36%。截至2025年4月25日，锡库存期货为8914吨，较4月18日减少297吨，降幅3.22%。
- 需求端：
- 电子行业产量：2025年1-3月,集成电路产量为10946586.3万块，较去年同期增加1136586.3万块，增幅11.59%。
- 国内镀锡板出口：截至2025年3月，镀锡板产量为11万吨，较2025年2月上涨1万吨，涨幅10%。2025年3月，镀锡板出口数量为169082.83吨，较2月增加31991.04吨，增幅23.34%。
