货币市场回顾与展望
3月以来，DR007维持在1.8%附近，资金分层缓解。一方面由于非银需求下降，更重要的是银行融出回归平稳，尤其是大行净融出与中小行反向对冲，使得银行刚性净融出从2月下旬的略高于1万亿升至2-2.5万亿，似乎反映了央行有意将资金价格控制在1.8%附近。而银行融出变化的原因似乎可以从2月超储率的上升中初见端倪。2月央行对其他存款性公司债权相较高频操作意外上升1.1万亿，使得超储率达到了1.2%，相当于降准0.5%，结合银行净融出企稳，可能反映1-2月资金面边际收紧的状态已告一段落，1.8%或是资金面的新稳态。
下周缴款的2Y与3Y国债发行规模升至约1670亿元，预计国债缴款规模达到4195亿元；四川、云南、大连等8个地区共发行地方债1571亿元，下周政府债净缴款规模将从本周的2458亿元下降至1641亿元。整体来看，预计3月政府债净融资的预测小幅上调至1.42万亿。下周资金面将迎来重要的观察窗口期，如果3月税期以及MLF到期等因素对资金价格的扰动可能也会明显减弱，或能大致确认1.8%已在短期成为央行对资金价格的合意水平，资金面已进入新稳态。
同业存单市场分析
本周1年期股份行存单发行利率下行1.6BP至1.98%，AAA级1年期同业存单二级利率下行7.0BP至1.955%。同业存单发行规模创历史新高，到期规模也有所上升，同业存单净融资规模小幅上升643亿元至3818亿元。各类银行存单发行成功率均较上周上升，已位于近年均值水平上方。本周股份行对存单的减持意愿减弱，货币基金对存单的增持意愿大幅抬升，存单供需相对强弱指数持续回升，环比上周上行11.4pct至41.0%，已在近年来的偏高水平。
票据市场分析
本周票据利率先降后升，国股3M、6M期利率全周分别上行1BP、1BP至1.46%、1.24%。上半周大行进场收票带动买盘配置需求逐步释放，而卖盘压价出票，票据利率延续回落；周三后周票源供给逐步回暖，卖盘出票情绪较高，而买盘收票情绪收敛，票据利率持续回升。
债券交易情绪跟踪
本周债券市场延续震荡调整，长端利率上行幅度大于短端，短端信用和二永利差收窄而中长端走阔。本周大行对各类利率债的减持意愿均明显上升。此外，交易型机构对债券的增持意愿小幅抬升，其中基金公司倾向于减持，主要是倾向于减持政金债、中票和二永债，对国债和地方债的减持意愿略有上升，而证券公司的减持规模下降，对政金债的减持意愿大幅减弱，对国债的增持意愿上升，但对存单的减持意愿明显升温，其他产品和其他机构的增持规模上升，其他产品对政金债和中票倾向于增持，对存单的增持意愿明显上升，其他机构对国债倾向于增持，但对政金债和存单的增持意愿略有下降；配置型机构对债券的增持意愿明显下降，其中农商行的增持意愿下降，主要是对存单倾向于减持，对各类利率债的增持意愿均下降，而保险和理财的增持意愿上升，保险对国债、地方债和二永债的增持意愿上升，但对存单的增持意愿下降，理财对国债、政金债和二永债的增持意愿上升，但对存单倾向于减持。
