降准后资金面的波动会缓和吗?降准对资金面的影响有限。尽管8月超储率降至1.1%,单纯依靠9月降准或难以使超储率回到以往季末月的1.5%-1.6%附近,月末预计仍需大规模逆回购投放,但央行选择降准而非MLF更大规模的续作,并在15日之前就落地,本身就说明这次降准可能与资金面有关,央行在控制不使隔夜利率过低的同时可能也不希望推动资金面持续收紧。因此我们预计尽管降准后资金面可能仍有波动,但中枢大概率不会持续提升,出现极端状态的概率大幅下滑,基于此短端利率的高点可能已经出现。
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