EB周报：纯苯下游负荷回落，纯苯加工费下降

核心观点与市场分析

• 纯苯市场：国内纯苯开工率回升，但下游开工高位回落，苯酚和CPL开工见顶回落。华东港口库存持续下降，但美韩价差偏低，韩国发往中国压力持续，下游提货压力增大，库存去化速率可能放缓。纯苯或从去库周期进入短期累库周期，加工费再度回落。
• 苯乙烯市场：港口库存进入季节性拐点，最高点或已过。下游PS开工继续回升，但EPS开工开始回落，EPS、PS、ABS三大硬胶库存处于同期偏高水平，可能拖累后续开工水平。

关键数据

• 纯苯：华东港口库存14.10万吨（-0.40），开工率80.80%（+0.90%）。
• EB（苯乙烯）：主力合约基差EB2504+85元/吨，开工率77.99%（+0.73%），华东港口库存17.80万吨（-1.21）。
• 下游开工：PS开工率65.5%（+2.6%），ABS开工率73.0%（-1.4%），EPS开工率56.3%（+-6.0%）。
• 库存：PS成品库存11.2万吨（+0.3），ABS成品库存18.8万吨（+0.6），EPS成品库存3.70万吨（+0.02）。

策略与风险

• 策略：单边观望，纯苯加工费观望，等待低位做扩。
• 风险：上游原油下跌空间进一步打开，纯苯下游开工回落超预期。

下游情况

• 五大下游开工率：PS、ABS、EPS开工率分别为65.5%、73.0%、56.3%。
• 库存与利润：ABS、PS、EPS样本企业库存分别为18.8万吨、11.2万吨、3.70万吨，生产利润分别为-500元/吨、-2000元/吨、2.0元/吨。