EB周报：纯苯累库，纯苯加工费快速压缩

策略摘要 研究院化工组 研究员 观望。纯苯下游新增投产仍未投产，纯苯下游降负致使纯苯进入12月累库周期，纯苯加工费建议逢高做缩。苯乙烯检修集中，12月重新进入供需平衡到小幅去库预期，EB加工利润延续反弹，但空间或有限。原油基准方面，11月底OPEC+会议各成员国一季度“自愿”减产220万吨/日，关注实际履行情况。总体策略为，BZ-NAP价差建议逢高做空，EB-BZ价差建议逢低做多，而EB单边绝对价格建议观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率76.9%（-1.3%）；国内纯苯下游综合开工率68.8（-2.8%）进一步降负，拖累纯苯需求，前期苯酚三套新增产能仍未顺利投产，苯酚及己二酸检修进一步拖累开工率下降。纯苯加工费展开下降周期。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 纯苯华东港口库存4.85万吨（+1.07万吨），纯苯港口库存再度快速回建，平衡表预估12月持续快速累库周期，纯苯加工费维持压缩。 中游方面：本周EB基差维持在EB2401+150元/吨附近运行，延续坚挺。 本周EB开工率72.1%（+1.3%），浙石化1条线兑现检修，等待另一条线的检修兑现，12月供应下调，月度级别供需平衡到小幅去库预判。EB生产企业库存16.7万吨（+0.1万吨），变化不大；而EB华东港口库存6.3万吨（+0.9万吨），现实库存延续回升。海外检修方面，韩国SK复工推迟，等待沙特SADAF恢复，进一步抬升海外开工，短期中国的EB到港船货量级小幅探底回升。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 下游方面：三大下游方面，本周PS开工率61.4%（+0.8%），生产利润有所回正，但开工维持低位，企业成品库存7.09万吨（-0.15万吨）；本周ABS开工率72.4%（-3%）深度亏损下再度降负，企业成品库存17.4万吨（-0.3）；本周EPS开工率54.1%（-1.3%），等待进一步季节性降负，企业成品库存2.48万吨（-0.15万吨）。总体PS利润有所修复，ABS持续深度亏损，12月预计EPS季节性降负对EB需求的拖累，但同时苯乙烯检修集中。 ■策略 观望。纯苯下游新增投产仍未投产，纯苯下游降负致使纯苯进入12月累库周期，纯苯加工费建议逢高做缩。苯乙烯检修集中，12月重新进入供需平衡到小幅去库预期，EB加工利润延续反弹，但空间或有限。原油基准方面，11月底OPEC+会议各成员国一季 度“自愿”减产220万吨/日，关注实际履行情况。总体策略为，BZ-NAP价差建议逢高做空，EB-BZ价差建议逢低做多，而EB单边绝对价格建议观望。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游存量装置的降负速率 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨..................................................................................................................