EB周报：纯苯加工费韧性仍足，苯乙烯库存持续回升

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议逢低配多。纯苯港口库存延续低位，纯苯下游存量负荷尚可，纯苯下游己内酰胺及酚酮投产计划集中，预计纯苯加工费持续偏强。苯乙烯方面，下游EPS假期后提负，带动EB需求低位回升，但PS低负荷仍拖累，EB港口库存延续底部回升，EB10-11月预计持续累库周期，但目前EB生产利润已交易在低位。总体纯苯给予EB支撑，原油企稳后建议对EB逢低配多。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率76.9%（-3%），国产开工有所回落。国内纯苯下游综合开工率76（-0.5%）略回落，但10月初以来苯胺开工恢复带动纯苯需求已提高一个台阶。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 纯苯港口库存节后6.6万吨（-1万吨），继续维持偏低位，纯苯加工费仍有韧性，10-11月己内酰胺及酚酮投产计划集中，将给予纯苯需求支撑。 中游方面：本周EB基差回落至125元/吨附近运行，港口库存持续见底回升。 本周EB开工率77%（+0.8%），后续检修量级有限，10-11月平衡表预估持续累库，但目前EB生产利润已处于低位，反映此预期。EB港口库存6.2万吨（+0.4万吨），港口库存持续见底回升。EB生产企业库存15.6万吨（+1.5万吨）再度累积。 EB欧美对中国的地区价差偏低，反映欧美检修恢复预期。 下游方面：三大下游方面，本周PS开工率54.6%（2%）开工低位回升，企业成品库存7.2万吨（-0.2万吨）；本周ABS开工率86.8%（-4.9%），企业成品库存18.5万吨（+1.9）；本周EPS开工率64.9%（+37.6%），企业成品库存2.5万吨（-0.5万吨）。EPS节后快速复工，但PS持续低负荷仍拖累EB需求；利润方面，EPS有一定利润，PS维持盈亏平衡到小幅亏损，ABS持续亏损。 ■策略 建议逢低配多。纯苯港口库存延续低位，纯苯下游存量负荷尚可，纯苯下游己内酰胺及酚酮投产计划集中，预计纯苯加工费持续偏强。，苯乙烯方面，下游EPS假期后提负，带动EB需求低位回升，但PS低负荷仍拖累，EB港口库存延续底部回升，EB10-11月预计持续累库周期，但目前EB生产利润已交易在低位。总体纯苯给予EB支撑， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 原油企稳后建议对EB逢低配多。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游投产兑现程度，苯乙烯亏损检修能否放量 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨 .........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................8图17:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨......................................................................................................................