晨会纪要

晨会纪要 2025年03月13日 晨会纪要20250313 证券分析师： 吴骏燕S0630517120001 wjyanlongonecomcn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyanglongonecomcn 证券分析师： 刘思佳S0630516080002 liusjlongonecomcn 重点推荐 1安徽合力（600761）：首次海外合资建厂，全球化布局加速公司简评报告 2制冷剂价格稳步上行，未来空间广阔氟化工行业月报 财经要闻 1国常会：讨论通过《国务院2025年重点工作分工方案》 2美国对所有进口钢铁和铝征收25关税正式生效 3美国2月CPI及核心CPI低于预期 正文目录 1重点推荐3 11安徽合力（600761）：首次海外合资建厂，全球化布局加速公司简评报告 3 12制冷剂价格稳步上行，未来空间广阔氟化工行业月报3 2财经新闻4 3A股市场评述5 4市场数据6 1重点推荐 11安徽合力（600761）：首次海外合资建厂，全球化布局加速公司简评报告 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；联系人：商俭，shangjianlongonecomcn 事件：根据3月11日安徽合力公告，公司决定与泰国当地企业以现金方式共同出资设 立合力工业车辆（泰国）有限公司，合力泰国公司注册资本426亿元，计划于5年内分批投入。其中，公司出资约3195亿元，持有合力泰国公司75股权；泰国当地企业出资约 1065亿元，持有合力泰国公司25股权。合力泰国公司主要经营范围为：工业车辆和锂电池组的制造与销售业务，规划年产叉车10000台，年产锂电池组10000套。 首次海外合资建厂，全球化布局加速。公司打造“1个中国总部N个海外中心X个全球团队”的全球化布局，为加快推进全球化战略布局，公司正逐步构建海外生产供应体系，与 泰国当地企业合资建厂，是走向全球的重要里程碑，提升安徽合力品牌国际影响力。公司现有300多家海外代理商覆盖全球150多个国家和地区，正积极扩大全球渗透率和影响力。合力在品牌知名度、技术创新、产品质量和性价比方面，实现综合竞争力提升。2024上半年，公司海外收入3486亿元，同比增长2052，占总营收3869，海外收入持续上升。 母公司与华为强强联合，重塑智能物流竞争格局。2025年2月10日，安徽叉车集团有限责任公司与华为技术有限公司在安徽合肥举行深化合作协议签约仪式。根据协议，双方将在数字化转型、智能物流、人工智能、人才培养等新质生产力创新领域开展深化合作。母公司与华为的深化合作，集团下子公司安徽合力工业车辆和智能物流业务将深度受益数字化和 智能化升级机遇。安徽合力的物流装备产品力与华为人工智能、云计算、物联网技术相结合，技术互补，可加速实现无人叉车智能化和智能调度系统等解决方案的落地，抢占全球市场份额，重塑仓储物流行业竞争格局，提升行业整体物流效率。 内需景气度回升，叉车内销向好。叉车需求与制造业和仓储物流景气度相关。从宏观数据看，自从2024年10月我国制造业PMI新订指数处荣枯线以上，2025年2月达5110，制造业景气度良好。从物流数据看，2024年社会物流总额同比增长58。另外，政府工作报告提出今年预期国内生产总值增长5左右。宏观指标景气度向好，叉车内需或将回升。 投资建议：安徽合力是国内叉车龙头，已经实现车辆整机、关键零部件、核心系统、结构件及铸造件的全产业链制造。公司正推进全球化、电动化、智能化、无人化等战略，未来可转债项目逐步投产。我们预计公司20242026年归母净利润分别为141515871866亿元，当前股价对应PE分别为13141172997倍，维持“买入”评级。 风险提示：国际贸易风险；行业竞争风险；技术迭代与全球化进程不及预期风险。 12制冷剂价格稳步上行，未来空间广阔氟化工行业月报 证券分析师：张晶磊，执业证书编号：S0630524090001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001；zjleilongonecomcn 2月制冷剂价格价差上行，制冷剂仍然具有涨价空间。截至2025年2月28日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为44500元吨、44000元 吨和45000元吨，月环比分别上涨230、233、227。R22价格为34000元吨，较上月环比上涨303。受产能快速提升、需求增速下滑影响，我国PTFE、HFP价格仍保持低位运行，PVDF价格有所反弹。 空调排产维持高增速，4月预计维持增长态势，35月空调排产旺季，需求增速有望维持高位。根据产业在线数据，2025年3月到2025年5月，我国家用空调排产总量分别为247600万台、242649万台、243095万台，同比增速分别为1354、1030和1470，家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位，对制冷剂需求起到支撑作用。 投资建议：2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，考虑到空调市场的旺盛需求，三代制冷剂配额较2024年略有提升，结合下游新装机及维修市场需求来看，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧。2025年以来下游空调行业排产大幅提升，需求旺盛，2025年空调厂商长协订单价格落地，为制冷剂价格提供支撑，制冷剂行业有望维持高景气度，相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升。建议关注制冷剂行业龙头 和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业。 风险提示：制冷剂配额政策变化的风险；原材料价格变化的风险；需求不及预期的风险。 2财经新闻 1国常会：讨论通过《国务院2025年重点工作分工方案》 国务院总理李强3月12日主持召开国务院常务会议，讨论通过《国务院2025年重点工作分工方案》，审议通过《国务院关于修改快递暂行条例的决定（草案）》。 会议指出，刚刚闭幕的十四届全国人大三次会议审议通过的《政府工作报告》，明确了全年经济社会发展目标任务。各部门、各单位要主动对号入座，以更加强烈的担当、更加积极的作为，把各项工作任务完成好，以实干实绩兑现向人民作出的庄严承诺。要细化措施加快落实，与各种不确定因素抢时间，紧抓快干、靠前发力。同时密切跟踪形势变化，做好政策储备，确保需要时能够及时推出、尽快见效。要聚焦重点精准发力，善于找到牵引性、撬动性强的切入点，不断谋划新的抓手和载体，以点带面提升抓落实的整体效能。要强化对地方的指导支持，在要素保障、科技创新、改革开放先行先试等方面制定支持政策、拿出具体方案。要加强部门间协同联动，各部门都要增强大局意识、强化系统观念，牵头部门要勇于担当、主动破题，参与部门要积极作为、密切配合，形成合力推动发展。（信息来源：央视新闻） 2美国对所有进口钢铁和铝征收25关税正式生效 当地时间3月12日，美国总统唐纳德特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25 关税的举措，已正式生效。该举措或推高美国消费品和工业产品的价格。特朗普2月10日签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25的关税。（信息来源：央视新闻） 3美国2月CPI及核心CPI低于预期 2月12日，美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调CPI同比升28，预期升 29，前值升3。美国2月季调后CPI环比升02，预期升03，前值升05。 美国2月未季调核心CPI同比升31，预期升32，前值升33。美国2月季调后核心CPI环比升02，预期升03，前值升04。（信息来源：Wind） 3A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyanglongonecomcn 上证指数：上交易日上证指数低开震荡，一度20日均线破位，但下方30日均线金叉 60日均线，短线支撑较为有力。在此支撑下，尾盘一小时，大单资金明显回流，指数再度收于日线均线体系之上，危情暂时缓解。但昨日量能、资金流目前仍不充沛。日线指标仍急需修复。目前指数再度来到近期高点平台压力位附近，仍面临平台突破的战役。观察中仍需密切关注能否得到量能、资金流的大力支持。 深成指、创业板：均收小阳K线。两指数早盘低开向下，但尾盘两指数依托30日、60日均线支撑，得到做多力量加持，均收复早盘失地。但目前两指数日线指标仍不强势，量能与大单资金目前仍不充沛，震荡中仍急需量价指标的进一步修复向好。 板块：贸易板块，收盘上涨23，收凸顶长阳线，在同花顺行业板块中涨幅居前。指数一举上破近期高点平台，取得技术上的进步。量能明显放大，大单资金净流入超5亿元，对该板块来说金额可观。日线KDJ、MACD金叉共振延续，短期均线多头排列，指数目前尚无明显的拉升结束迹象。短线仍可在震荡中观察。 表1行业涨跌幅情况 行业涨跌幅前五 行业 涨幅前五（） 行业 跌幅前五（） 电视广播 646 专业连锁 213 互联网电商 426 工程机械 185 其他电源设备 341 小金属 169 饰品 294 非金属材料 137 渔业 220 电子化学品 123 资料来源：同花顺，东海证券研究所 表2市场表现 4市场数据 2025312 名称 单位 收盘价 变化 融资余额 亿元亿元 19107 1713 资金 逆回购到期量 亿元 3532 逆回购操作量 亿元 1754 1年期MLF 2 1年期LPR 31 5年期以上LPR 36 DR001 BP 17565 113 DR007 BP 18047 018 10年期中债到期收益率 BP 18334 519 10年期美债到期收益率 BP 43200 400 国外利率 2年期美债到期收益率 BP 40100 700 上证指数 点 337192 023 创业板指数 点 219127 058 恒生指数 点 2360031 076 道琼斯工业指数 点 4135093 020 股市 标普500指数 点 559930 049 纳斯达克指数 点 1764845 122 法国CAC指数 点 798896 059 德国DAX指数 点 2267641 156 英国富时100指数 点 854097 053 美元指数 1035869 014 美元人民币离岸 BP 72411 10500 欧元美元 10885 025 美元日元 14821 032 螺纹钢 元吨 322600 059 铁矿石 元吨 76950 032 COMEX黄金 美元盎司 294340 070 国际商品 WTI原油 美元桶 6738 171 国内利率 外汇 国内商品 LME铜 美元吨 978900 114 资料来源：同花顺，东海证券研究所注：融资余额截至2025311 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20 看平 未来6个月内沪深300指数波动幅度在2020之间 看空 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20 行业指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10 标配 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在1010之间 低配 未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10 公司股票评级 买入 未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15 增持 未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间 中性 未来6个月内股价相对沪深300指数在55之间 减持 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间 卖出 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬