国防军工行业报告：2025年我国国防预算同比增长7.2%

核心观点

• 2025年我国国防预算同比增长7.2%，增幅连续三年持平，已连续10年个位数增长。2024年国防支出完成预算的100%。
• 习近平强调落实高质量发展要求，实现我军建设“十四五”规划圆满收官，对如期实现建军一百年奋斗目标具有重要意义。
• 军工行业订单有望迎来拐点，重点关注服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、新域新质作战力量、军贸和军用技术转化带来的新市场。

关键数据

• 2025年国防支出：17846.65亿元，增长7.2%。
• 2024年国防支出：16652.08亿元，完成预算的100%。
• 中国国防费占GDP比重多年维持在1.5%以内，低于世界平均水平。
• 中证军工指数PE-TTM估值为77.60，PB估值为3.50，均处于历史中部位置。

投资建议

• 关注两条投资主线：
  1. 航空航天主线和“查漏补缺”新重点：菲利华、烽火电子、高德红外等。
  2. 蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：航天智造、航天南湖、国睿科技等。

行情概览

• 本周中证军工指数上涨6.67%，申万军工指数上涨6.96%，涨幅居行业前列。
• 军工涨幅前十个股：铂力特、景业智能、泰豪科技、航天彩虹等。

数据跟踪

• 低空经济：亿航智能与西班牙、中国高校共建低空飞行安全联合实验室；顺丰泰森与翊飞航空科技合作无人货运。
• 军贸市场：英国向乌克兰提供Anduril先进无人机。
• 高温合金、钛合金材料：镍价上涨，海绵钛价格稳定，金属钒价格略有波动。

风险提示

• 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。