国防军工行业报告：2025年我国国防预算同比增长7.2%

根据3月5日公布的2025年中央和地方财政预算草案报告，2025年我国国防支出为17846.65亿元，增长7.2%，预算增幅连续三年持平。2016年至2025年，我国国防预算增幅分别为7.6%、7.0%、8.1%、7.5%、6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%和7.2%，已经连续10年个位数增长。另据报告，2024年我国国防支出是16652.08亿元，完成预算的100%。 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平7日下午在出席十四届全国人大三次会议解放军和武警部队代表团全体会议时强调，实现我军建设“十四五”规划圆满收官，对如期实现建军一百年奋斗目标，对以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，都具有重要意义。要坚定信心、直面挑战，落实高质量发展要求，如期完成既定目标任务。 习近平指出，要善于运用现代管理理念和方法手段，持续完善战略管理制度机制，增强规划执行的系统性、整体性、协同性。要坚持勤俭建军，科学配置国防资源投向投量，提高经费使用精准度和效费比。要抓住我国新质生产力蓬勃发展机遇，创新战斗力建设和运用模式，健全先进技术敏捷响应和快速转化机制，加快发展新质战斗力。 要开展规划执行全过程专业化评估，评出发展质量、评出建设效益、评出体系作战能力。要把监管摆在更加突出的位置，构建完备有效的监管体系，加强融合监督、联合审计，深入查处腐败问题。要更好发挥监管对规划执行的服务和促进功能，确保规划收官质量托底、能力托底、廉洁托底。 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等； 2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。 风险提示 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。 1核心观点 1.1 2025年我国国防预算同比增长7.2%，增幅连续三年持平 根据3月5日公布的2025年中央和地方财政预算草案报告，2025年我国国防支出为17846.65亿元，增长7.2%。预算增幅连续三年持平。2016年至2025年，我国国防预算增幅分别为7.6%、7.0%、8.1%、7.5%、6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%和7.2%，已经连续10年个位数增长。另据报告，2024年我国国防支出是16652.08亿元，完成预算的100%。 在3月4日召开的十四届全国人大三次会议新闻发布会上，大会发言人娄勤俭在回答有关国防预算的记者提问时说，中国国防费占国内生产总值的比重多年维持在1.5%以内，低于世界平均水平。 图表1：近10年中央国防预算和增速 1.2习近平强调落实高质量发展要求,实现我军建设“十四五”规划圆满收官 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平7日下午在出席十四届全国人大三次会议解放军和武警部队代表团全体会议时强调，实现我军建设“十四五”规划圆满收官，对如期实现建军一百年奋斗目标，对以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，都具有重要意义。要坚定信心、直面挑战，落实高质量发展要求，如期完成既定目标任务。 会上，周刚、李东、丰艳、郑元林、崔道虎、刘树伟等6位代表先后发言，分别就统筹武器装备试验鉴定资源、创新规划执行管理、提高经费使用管理效益、加强军工产能保障、推进国防阵地工程建设、用好新兴领域资源等提出意见建议。 在认真听取代表发言后，习近平发表重要讲话。他指出，我军建设“十四五”规划实施4年多来，取得一系列重大成果，同时也面临不少矛盾和问题。要处理好进度和质量、成本和效益、全局和重点、发展和监管、规划执行和能力形成的关系，走高质量、高效益、低成本、可持续发展路子，确保建设成果经得起历史和实战检验。 习近平指出，要加紧解决规划执行中的堵点卡点问题，强化跨部门跨领域跨军地统筹，全力畅通规划执行链路。要善于运用现代管理理念和方法手段，持续完善战略管理制度机制，增强规划执行的系统性、整体性、协同性。要坚持勤俭建军，科学配置国防资源投向投量，提高经费使用精准度和效费比。 要抓住我国新质生产力蓬勃发展机遇，创新战斗力建设和运用模式，健全先进技术敏捷响应和快速转化机制，加快发展新质战斗力。 习近平强调，要开展规划执行全过程专业化评估，评出发展质量、评出建设效益、评出体系作战能力。要把监管摆在更加突出的位置，构建完备有效的监管体系，加强融合监督、联合审计，深入查处腐败问题。要更好发挥监管对规划执行的服务和促进功能，确保规划收官质量托底、能力托底、廉洁托底。 1.3投资建议 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等； 2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。 2行情概览 2.1军工板块表现 本周中证军工指数上涨6.67%，申万军工指数上涨6.96%，上证综指上涨1.56%，深证成指上涨2.19%，沪深300指数上涨1.39%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第2位。 图表2：本周申万一级行业指数表现 2.2个股表现 本周军工涨幅前十的个股为：铂力特（+38.12%）、景业智能（+28.88%）、泰豪科技（+24.39%）、航天彩虹（+18.23%）、西部材料（+18.22%）、全信股份（+16.93%）、睿创微纳（+16.83%）、中无人机（+16.75%）、振芯科技（+15.74%）、中简科技（+15.71%）。 图表3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息 2.3军工板块及重点标的估值水平 截至2025年3月7日，中证军工指数为10974.36，军工板块PE-TTM估值为77.60，军工板块PB估值为3.50。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史中部位置，自2014年1月1日起，历史上有70.73%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，50.21%的时间板块PB估值低于当前水平。 图表4：军工板块PE-TTM估值 图表5：部分军工标的估值分位（2025年3月7日） 3数据跟踪 3.1定增数据跟踪 图表6：部分军工上市公司定向增发情况 3.2股权激励数据跟踪 图表7：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 图表8：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 3.3重点细分领域信息跟踪 （1）低空经济 亿航智能携手萨拉戈萨大学和广州大学共建低空飞行安全联合实验室。亿航智能宣布与西班牙萨拉戈萨大学和中国广州大学签署合作备忘录，三方将携手共建低空飞行安全联合实验室，推动低空经济、智能空中交通管理等领域的创新研究，旨在为全球城市空中交通的发展提供坚实的支持。 深圳顺丰泰森控股（集团）有限公司与翊飞航空科技（北京）有限公司在石家庄签订了合作协议。双方将聚焦翊飞航空科技自主研发的ES1000大型无人货运飞机展开深度协同，探索无人货运在智能航空物流全场景下的高效应用。据悉，顺丰集团首批订购100架ES1000大型无人运输机，双方计划打造“支线大型无人机+干线大型运输机”联运应用示范，无缝衔接“支线-末端”物流网络。 （2）军贸市场 英国与美国硅谷国防公司Anduril达成了一项价值3000万英镑（3870万美元）的协议，向乌克兰提供先进无人机。该合同由国际乌克兰基金支持，该基金是由英国管理的融资机制，利用国际合作伙伴的资金为基辅采购军事装备。英国政府在一份新闻稿中表示，乌克兰将在未来几个月内接收先进的 Altius 600m 和 Altius 700m 无人机用于区域监视。 （3）高温合金、钛合金材料 镍价跟踪：3月7日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格16050美元/吨，较上周末价格上涨3.82%；长江有色市场镍板现货均价130400元/吨，较上周末价格上涨2.52%。 图表9：镍价走势 钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。 海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院3月6日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格4.8-4.9万元/吨；1级国产海绵钛价格4.7-4.8万元/吨；2级国产海绵钛价格4.6-4.7万元/吨。 图表10：海绵钛市场报价区间（万元/吨） 金属钒价格跟踪：3月7日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg。 图表11：钒价走势 4风险提示 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。