国防军工行业：2024我国军费预算增7.2%，景气上行可期

2024我国军费预算增7.2%，景气上行可期 [Table_ReportTime] 2024年03月20日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评报告 [Table_StockAndRank] 行业名称 国防军工行业 投资评级 看好 上次评级 看好 张润毅 军工行业首席分析师 张润毅 军工行业首席分析师 执业编号：S1500520050003 邮 箱： zhangrunyi@cindasc.com 任旭欢 军工行业分析师 执业编号：S1500524010001 邮 箱： renxuhuan@cindasc.com 祝小茜 军工行业研究助理 执业编号：S1500122080010 邮 箱： zhuxiaoxi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 2024我国军费预算增7.2%，景气上行可期 [Table_ReportDate] 2024年03月20日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 2024年我国军费预算1.67万亿，增速7.2%，与2023年持平，近年来呈加速态势。我们认为，当今世界百年未有之大变局加快演变，新一轮科技与军事革命日新月异，不断驱动军工行业长周期增长。1）军费是国防科技工业景气度扩张的基础，是军工行业成长的根本来源。2020-2024年我国国防预算增速分别为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%，呈加速态势。2）我国国防支出合理稳定增长，促进国防实力和经济实力同步提升：据军事专家张军社介绍，我国国防支出始终坚持国防建设和经济建设协调发展的方针，基于国防需求和国民经济发展水平两大因素来确定国防支出。 世界各国或进入军费高增周期，我国军费仍有较大增长空间：1）近年来美国、日本、印度等国家国防预算增幅都保持在两位数以上：美国2024财年国防经费达8860亿美元，已经超过了排在其后9个国家军费总和，约占全球军费总额的40%，相当于中国军费的3.8倍；而日本2024年防卫预算同比增速也高达16.5%，保持连续11年增长；2）我们认为，我国国防费与应对安全威胁的需求还显不足，与世界主流国家差距较大，未来或有不断增长的空间：据央视新闻报道，2024财年美国国防预算约占美国2024年GDP的3.2%，据上观新闻消息，日本或将在2027年将国防开支占GDP比重升至2%；相比而言，中国2024军费占GDP比重仅为1.26%，远低于美、日等国水平。 新质生产力：科技创新成为大国博弈主战场，新域新质孕育新的投资机会：1）卫星：我们预计，卫星互联网+北斗三+遥感有望齐头并进，随着低轨卫星互联网建设，“北三”产业化应用、遥感卫星商业化运营、我国卫星产业或迎黄金发展期。2）低空经济：新质生产力的代表，首次写入政府工作报告，未来有望牵引万亿产业链。3）3D打印：从航空航天到3C消费电子、商业航天等应用前景广阔。颠覆性技术进入产业化发展新阶段，下游市场拓展+渗透率持续提升，市场空间有望持续打开。 选股思路与有望受益标的：紧抓“核心龙头+新质新域”，从“景气度、确定性、市场空间”三大维度寻找强Alpha品种，建议关注： 1）航空产业链核心龙头：中航重机、中航沈飞、中航光电、航发动力等。 2）导弹产业链：航天电器、菲利华、国科军工、长盈通、盟升电子等。 3）检验检测&机器人：苏试试验、东华测试等。 4）卫星互联网：航天宏图、上海瀚讯、盛路通信等。 5）3D打印：铂力特、华曙高科等。6）低空经济&无人机：威海广泰、亿航智能、四川九洲、莱斯信息、航天彩虹、纵横股份等。 风险提示：军费支出规模不及预期；新武器装备列装速度不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1 2024年我国军费预算约1.67万亿，增长7.2% .................................................................. 4 1.1 我国国防支出合理稳定增长，连续8年超万亿 ......................................................... 4 1.2 国防费预算或向装备领域倾斜，新质新域有望充分受益 ........................................... 5 2 低空经济：国民经济增长新引擎，首次写入政府工作报告 ................................................. 6 3 商业航天或迎来黄金发展期，产业规模达万亿体量 ............................................................ 8 3.1 商业航天支持政策加速落地，产业或迎来发展黄金期 .............................................. 8 3.2 我国商业航天发射需求不断增长，产业规模达万亿体量 ........................................... 9 4 特别国债持续发行，2023年项目落地或利好卫星遥感产业 .............................................. 13 4.1 我国启动超长期特别国债，支持重点领域安全能力建设 ......................................... 13 4.2 2023年万亿国债项目下达完毕，卫星遥感产业链有望受益 .................................... 13 5 风险提示 .......................................................................................................................... 17 图表目录 图表1：2024年中国军费预算16655.4亿元，增长7.2%，连续8年过万亿 ......................... 4 图表2：2010-2017年我国军费支出结构向装备技术型和要素均衡型倾斜 ............................. 5 图表3：亿航EH216-S在九围国际总部区进行飞行演示 ....................................................... 6 图表4：上海峰飞航空科技eVTOL飞行器-盛世龙4号机 ...................................................... 6 图表5：2010-2017年我国军费支出结构向装备技术型和要素均衡型倾斜 ............................. 7 图表6：北京市商业航天发展重点任务 .................................................................................. 8 图表7：上海市商业航天发展重点任务 .................................................................................. 9 图表8：我国各省市出台商业航天相关政策统计 .................................................................... 9 图表9：2022年全球航天产业规模达到约3840亿美元 ......................................................... 9 图表10：2024年我国商业火箭发射计划统计 ...................................................................... 10 图表11：朱雀二号液氧甲烷火箭成功发射 ............................................................................ 11 图表12：双曲线二号火箭在第二次飞行试验中起飞 .............................................................. 11 图表13：卫星产业链示意图 ................................................................................................ 12 图表14：总体国家安全观 .................................................................................................... 13 图表15：2022年我国卫星遥感及应用产业直接效益构成（单位：亿元） ........................... 14 图表16：2022年我国卫星遥感下游产品及应用服务环节直接效益构成（单位：亿元） ..... 14 图表17：2022年卫星遥感产品及应用服务行业区域图 ....................................................... 14 图表18：2022年卫星遥感产品及应用服务行业市场占比图 ................................................ 14 图表19：2022年四季度万亿国债资金投向 ......................................................................... 15 图表20：受益标的盈利预测 ................................................................................................ 16 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 1 2024年我国军费预算约1.67万亿，增长7.2% 1.1 我国国防支出合理稳定增长，连续8年超万亿 2024年中国国防预算公布：1.67万亿，增速7.2%。2024年3月5日，在第十四届全国人民代表大会第二次会议上提交的预算草案显示，2024年全国财政安排国防支出16655.4亿元，增长7.2%，增幅与2023年持平，这是中国国防预算连续9年维持个位数增长。 ◼ 据环球时报数据，2017-2023年中国国防费预算增幅依次是7%、8.1%、7.5%、6.6%、6.8%、7.1%和7.2%。 ◼ 3月4日，十四届全国人大二次会议新闻发言人娄勤俭在新闻发布会上表示，近年来，为维护国家主权、安全、发展利益，适应中国特色军事变革的需要，更好履行大国国际责任义务，中国在推动经济社会持续健康发展的同时，总体保持国防支出合理稳定增长，促进国防实力和经济实力同步提升。 ◼ 中国国防支出始终坚持国防建设和经济建设协调发展的方针，基于国防需求和国民经济发展水平两大因素确定国防支出。军事专家张军社对《环球时报》记者表示，“多年来，中国的国防支出规模一直是适度、合理的，在经济社会