国防军工行业周报：国防军工行业报告美国军费约占全球的40%，2025财年国防预算增至近9000亿美元

证券研究报告：国防军工|行业周报 2024年3月17日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1281.71 52周最高 1596.51 52周最低 999.45 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工-低成本弹药深度之一：航空制导炸弹为空中精确打击主要武器，小型化、复合制导是重要趋势》 - 2024.03.14 国防军工行业报告 美国军费约占全球的40%，2025财年国防预算增至近9000亿美元 ⚫ 投资要点 美国总统拜登向国会提出总额为7.3万亿美元的2025财年联邦政府预算草案，其中，国防预算再次刷新纪录，飙升至8952亿美元，比2024财年增加约90亿美元，直逼9000亿美元大关。从金额来看，2024财年美国的国防经费已经超过了排在其后面包括中国、俄罗斯在内的9个国家军费的总和，约占全球军费总额的40%。 美新国防预算斥巨资继续开展新兴技术研发，升级改造核武库，提升“三位一体”核打击能力，包括研发建造“哥伦比亚”级新一代战略导弹核潜艇、B-21新型轰炸机、新一代陆基洲际弹道导弹等。美国斥资近9000亿美元的国防预算，一个最大的目标就是要采取各种举措，提高美国与其他大国开展战略竞争的军事能力，在损害他国安全的基础上，谋求实现美国自身的“绝对安全”。 美国首次在预算案中单独列出台湾地区。五角大楼在11日公布的国防预算文件显示，预算中5亿美元的“首笔开支要求”会用于将武器运往台湾后对美国的武器库存做补充。除了这5亿美元援台的“总统拨款权”外，拜登政府在为美国国务院寻求的2025年度预算中，也包括1亿美元被称为对台湾安全的“历史性”投资，目的是“在台湾海峡加强威慑”。 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。 ⚫ 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 -36%-32%-28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2023-032023-052023-082023-102023-122024-03国防军工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 核心观点 ................................................................................. 4 1.1 美国军费约占全球的40%，2025财年国防预算增至近9000亿美元 ............................. 4 1.2 投资建议 ............................................................................. 5 2 行情概览 ................................................................................. 5 2.1 军工板块表现 ......................................................................... 5 2.2 个股表现 ............................................................................. 6 2.3 军工板块及重点标的估值水平 ........................................................... 6 2.4 陆股通持股及其变化 ................................................................... 7 3 数据跟踪 ................................................................................. 8 3.1 定增数据跟踪 ......................................................................... 9 3.2 股权激励数据跟踪 .................................................................... 10 3.3 重点细分领域信息跟踪 ................................................................ 12 3.4 新股信息跟踪 ........................................................................ 15 4 风险提示 ................................................................................ 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 美国国防部核武器现代化资金（十亿美元） ......................................... 4 图表2： 本周申万一级行业指数表现 ....................................................... 6 图表3： 本周军工板块涨幅前十个股基本信息 ............................................... 6 图表4： 军工板块PE-TTM估值 ............................................................ 7 图表5： 部分军工标的估值分位（2024年3月15日） ........................................ 7 图表6： 陆股通持股数据跟踪 ............................................................. 8 图表7： 部分军工上市公司定向增发情况 ................................................... 9 图表8： 部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 ......................................... 10 图表9： 部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 ....................................... 11 图表10： Akinci无人机 ................................................................ 13 图表11： 镍价走势 ..................................................................... 13 图表12： 海绵钛市场报价区间（万元/吨） ................................................ 14 图表13： 钒价走势 ..................................................................... 14 图表14： 近期新股信息 ................................................................. 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 核心观点 1.1 美国军费约占全球的40%，2025财年国防预算增至近9000亿美元 美国总统拜登向国会提出总额为7.3万亿美元的2025财年联邦政府预算草案，其中，国防预算再次刷新纪录，飙升至8952亿美元，比2024财年增加约90亿美元，直逼9000亿美元大关。从金额来看，2024财年美国的国防经费已经超过了排在其后面包括中国、俄罗斯在内的9个国家军费的总和，约占全球军费总额的40%。 从2025财年美国国防预算开支项目可以看出，将主要用于支撑美军在全球开展军事干预和所谓的“军事威慑”行动，研发新型武器装备和新兴军事技术、升级改造核武库，增强与其他大国开展战略竞争的军事能力。 美新国防预算斥巨资继续开展新兴技术研发，升级改造核武库，提升“三位一体”核打击能力，包括研发建造“哥伦比亚”级新一代战略导弹核潜艇、B-21新型轰炸机、新一代陆基洲际弹道导弹等。美国斥资近9000亿美元的国防预算，一个最大的目标就是要采取各种举措，提高美国与其他大国开展战略竞争的军事能力，在损害他国安全的基础上，谋求实现美国自身的“绝对安全”。 图表1：美国国防部核武器现代化资金（十亿美元） 按拨款项目 2023财年实际数 2024财年请求数 2025财年请求数 25年相对24年变化 哨兵洲际弹道导弹 3.4 4.3 3.7 -0.6 远程防御武器 1.0 1.0 0.8 -0.2 哥伦比亚级潜艇 6.3 6.2 9.9 +3.7 三叉戟II导弹 1.7 1.9 2.5 +0.6 B-21轰炸机 4.8 5.3 5.3 0.0 F-35双功能飞机 0.02 0.02 0.02 0.0 资料来源：《United States Department of Defense Fiscal Year 2025 Budget Request》，中邮证券研究所 除了为加强对俄罗斯的军事遏制而专门编制“欧洲威慑倡议”预算外，美国2025财年国防预算也拨出99亿美元用于针对中国的“太平洋威慑倡议”，以增强美军在亚太地区的部署和行动，增加与盟友联合举行有针对性的军演和巡逻活 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 动。美国媒体认为，这是拜登政府向中国发出的并不微妙的战略信息。美国陆军预算主任贝内特少将称，美国陆军新财年在太平洋举行军演的支出将大大高于2024财年。 美国首次在预算案中单独列出台湾地区。五角大楼在11日公布的国防预算文件显示，预算中5亿美元的“首笔开支要求”会用于将武器运往台湾后对美国的武器库存做补充。除了这5亿美元援台的“总统拨款权”外，拜登政府在为美国国务院寻求的2025年度预算中，也包括1亿美元被称为对台湾安全的“历史性”投资，目的是“在台湾海峡加强威慑”。 1.2 投资建议 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧