国防军工行业周报：国防预算稳步增长符合市场预期，国资委积极稳妥推进造船等领域的战略性重组

请务必阅读正文之后的重要声明部分 qo[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年3月10日 国防军工 国防军工行业周报（3.4-3.10） 国防预算稳步增长符合市场预期，国资委积极稳妥推进造船等领域的战略性重组 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 研究助理：李聪 电话：010-59013903 Email：licong@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 52 行业总市值(亿元) 7,624.32 行业流通市值(亿元) 5,844.29 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《多家军工企业业绩快报超预期，行业基本面好转进一步验证》2019.3.3 《“翼龙”1-D无人机订单创出口新记录，推动军民融合进一步发展》2019.2.24 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价（元） EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 中直股份 44.90 0.77 0.91 1.14 1.44 58.12 49.34 39.39 31.18 2.52 买入 中航沈飞 31.85 0.51 0.60 0.73 0.87 62.45 53.51 43.82 36.42 3.17 —— 中航机电 7.36 0.24 0.24 0.28 0.34 30.67 30.67 26.29 21.65 2.49 增持 中航光电 40.80 1.05 1.22 1.61 2.01 38.76 33.54 25.42 20.32 1.61 买入 中航电子 16.19 0.31 0.34 0.39 0.46 52.50 48.01 41.41 35.11 3.66 —— 四创电子 44.70 1.28 1.70 1.76 2.09 34.92 26.29 25.40 21.39 1.97 买入 航天电器 27.89 0.73 0.84 1.05 1.29 38.21 33.20 26.48 21.61 1.83 —— 航天电子 6.85 0.20 0.22 0.25 0.30 35.13 31.14 27.40 22.83 2.27 买入 航天发展 10.33 0.19 0.26 0.34 0.45 54.37 39.73 30.38 22.96 1.63 买入 中国动力 24.06 0.69 0.86 1.01 1.25 34.87 27.98 23.82 19.25 1.59 买入 备注：股价为最新（3月8日）收盘价，中航沈飞、中航电子、航天电器采用Wind一致预测 [Table_Summary] 投资要点  本周观点：国防预算稳步增长符合市场预期，国资委积极稳妥推进造船等领域的战略性重组。本周（3.4-3.10）上证综指上涨-0.81%，申万国防军工指数上涨1.13%，跑赢市场1.94个百分点，位列申万28个一级行业中的第14名。本周军工板块迎来全年重要政策时点，十三届全国人大二次会议于 3月 5 日开幕，公布2019年财政预算国防支出11899亿元，增长约7.5%，中国的军费开支稳步增长，符合预期，同时制造业增值税由16%调整至13%，预计军工行业总体减税近10亿元，行业基本面向好，有力支撑全年装备采购按计划进行。航天方面，嫦娥四号巡视器开展石块探测，在月面累计行走约127米。武器装备方面，3月5日下午，由中国航天科技集团有限公司四院抓总研制的200吨推力先进固体火箭发动机地面热试车获得圆满成功。行业层面，19年军费增长有望保持稳定，军改影响进一步消除，军工行业“前三后二”的交付规律叠加新一代主战装备的列装，促使19年行业景气度持续向上。国内经济下行压力较大，军工板块逆周期属性有望凸显，投资价值进一步显现。19年行业的基本面将持续好转，其中建议重点关注航空、航天和信息化板块。航空板块：军品受益新一代武器装备列装，重点关注直升机、战斗机、运输机等“20系列”主战飞机的列装；民品受益国产替代，C919有望打开万亿市场。航天板块：导弹、宇航需求猛增+商用航天空间广阔，订单开始进入快速释放期；同时建议关注两大航天集团后续资产运作进展。国防信息化板块:前几年受军改影响订单受到冲击较大，随着军改影响逐渐消除，叠加自主可控与高端升级的多重利好，或将迎来补偿式采购，重点关注雷达、军用连接器等领域。地面兵装板块：结构优化，升级加速，主战坦克老旧车型存量较大，更新替换或将提速；轮式战车是机动作战主力装备，有望成为采购重点。（1）成长层面：军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性。成长类标的建议专注近期即将放量的主机厂标的和基本面扎实的优质配套企业。（2）改革层面：过去两年军工改革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深，19年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展，建议重点关注电科、航天、船舶等板块的投资机会。改革类标的建议关注有一定的基本面支撑且有改革预期的标的。  推荐标的：重点关注中直股份、中航沈飞、中航飞机，同时建议关注业绩稳定释放的优质配套厂标的航天电器、中航光电、中航机电，改革线关注四创电子、中航电子、航天电子，民参军关注细分方向龙头：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）等。  热点聚焦：事件据十三届全国人大二次会议获悉，2019年财政预算国防支出11899亿元，增长约7.5%，这是我国国防预算连续第四年以个位数增长。将重点支持国防和军队改革，全面推进国防和军队现代化建设。围绕加快推进军民融合深度发展，做好资金保障，健全配套政策。完善优抚安置制度体系，落实退役军人待遇保障，完善退役士兵基本养老、基本医疗保险接续政策，中央财政继续增加对军队转业干部、退役安置、优抚对象等补助经费。  行情回顾：本周（3.4-3.10）上证综指上涨-0.81%，申万国防军工指数上涨1.13%，跑赢市场1.94个百分点，位列申万28个一级行业中的第14名。  公司跟踪：(1)中航电测：关于股东协议转让所持本公司股份完成的公告。中航电测仪器股份有限公司于2018年11月29日在中国证监会指定创业板信息披露网站上发布了《关于股东拟协议转让所持本公司股份的提示性公告》，股东江西洪都航空工业股份有限公司（以下简称“洪都航空”）与公司实际控制人中国航空工业集团有限公司（以下简称“航空工业”）签署了《股份转让协议》，航空工业拟通过非公开协议转让方式受让洪都航空持有的公司全部无限售流通股股份21,100,152股，占公司总股本的3.57%。2019年3月4日，公司收到洪都航空通知，本次协议转让过户手续已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕。本次股份转让完成后，洪都航空不再持有公司股份，航空工业直接持有公司股份21,100,152股，占公司总股本的3.57%，同时通过汉中汉航机电有限公司、汉中航空工业（集团）有限公司、中国航空科技工业股份有限公司及中航航空产业投资有限公司间接持有公司股份322,640,750股，占公司总股本的54.62%。航空工业通过前述方式合计持有公司股份343,740,902股，占公司总股本的58.19%，仍为公司实际控制人。（2）欧比特：关于回购公司股份的进展公告。珠海欧比特宇航科技股份有限公司2018 年 10 月 22 日召开的第四届董事会第十六次会议及 2018 年 11 月 9 日召开的 2018 年度第三次临时股东大会审议通过了《关于回购公司股份的预案》。公司决定使用自有资金通过深圳证券交易所证券交易系统允许的方式回购部分社会公众股份，本次回购的资金总额不超过人民币 10,000.00 万元（含 10,000.00 万元）且不低于人民币5,000.00 万元（含 5,000.00 万元），回购价格不超过人民币 14.00 元/股（含 14.00元/股），回购期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起 12 个月内。  热点新闻：(1)2019年中国国防预算公布。根据将于周二召开的全国人民代表大会年度会议上提交的预算草案，中国将在2019年将国防预算增长率从去年的8.1%下调至7.5%。报告数据显示，2019年国防预算将为1.19万亿元人民币(约合1776.1亿美元)。这标志着自2016年以来，我国国防预算增长率已经连续四年降至个位数。此前连续五年保持两位数增速。数据显示，2016年，中国国防预算支出增长率为7.6%，2017年为7%，2018年为8.1%。(环球时报)（2）嫦娥四号巡视器开展石块探测，在月面累计行走约127米。嫦娥四号着 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 陆器和巡视器唤醒后工作正常。巡视器已于3月3日18时25分进入月午。预计3月10日9时出月午，3月13日10时进行月夜休眠设置。第三月昼期间，巡视器对石块、车辙进行了科学探测。探测的石块最大直径约20厘米，探测时月球车距离石块约1.2米。目前月球车已累计行走约127米。（国防科工局）（3）新型整体式先进固体火箭发动机试车圆满成功。3月5日下午，由中国航天科技集团有限公司四院抓总研制的200吨推力先进固体火箭发动机地面热试车获得圆满成功。该发动机是航天科技集团四院瞄准未来商业航天发射市场需求，研发的一型目前国内装药量最多、推力最大的高性能纤维缠绕复合材料壳体整体式固体发动机，发动机直径2.65米，装药量71吨，推力200吨，采用了多项新技术，综合性能达到世界一流水平，可为我国新一代固体运载火箭的研制提供更强劲、性价比更高的先进动力，有力增强了固体运载火箭在商业航天发射市场的竞争力。（国防科工局）  风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 内容目录 1.本周观点与投资建议 ........................................................................................ - 5 - 2.热点聚焦 ........................................................................................................... - 6 - 3.上周市场表现 ................................................................................................... - 7 - 4.行业新闻 ........................................................................................................... - 8 - 4.1产业新闻 ................................................................................................ - 8 - 4.2军情速递 ..................................................................