国防军工行业周报：“南北船”重组获国资委批复 军工体制改革有望再起波澜

请务必阅读正文之后的重要声明部分 qo[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年10月27日 国防军工 国防军工行业周报（10.21-10.27） “南北船”重组获国资委批复 军工体制改革有望再起波澜 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email：suchen@r.qlzq.com.cn 研究助理：李聪 电话：010-59013903 Email：licong@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 66 行业总市值(百万元) 9589,79 行业流通市值(百万元) 725,612 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《多数公司三季报业绩预计增长，后市业绩集中披露值得期待》2019.10.20 《已披露三季度业绩预告向好，期待后市业绩集中披露期》2019.10.13 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价（元） EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 中直股份 44.77 0.87 1.08 1.37 1.74 51.46 41.45 32.68 25.73 1.98 买入 中航沈飞 29.82 0.53 0.64 0.78 0.92 56.26 46.32 38.35 32.42 2.79 —— 中航机电 6.42 0.23 0.27 0.33 0.39 27.91 23.78 19.45 16.46 1.45 增持 中航光电 38.92 1.21 1.41 1.66 1.94 32.17 27.60 23.45 20.06 1.89 买入 中航电子 13.65 0.27 0.33 0.38 0.45 50.56 41.48 35.50 30.37 2.73 —— 四创电子 47.24 1.62 1.70 2.01 2.37 29.16 27.79 23.50 19.93 2.16 买入 航天电器 25.16 0.84 1.01 1.24 1.54 29.95 24.91 20.29 16.34 1.34 买入 航天电子 6.00 0.17 0.20 0.23 0.26 35.29 30.00 26.09 23.08 2.32 买入 航天发展 9.91 0.28 0.36 0.47 0.61 35.39 27.53 21.09 16.25 1.19 买入 振华科技 15.97 0.78 0.64 0.80 1.01 20.47 24.95 19.96 15.81 2.28 买入 新雷能 21.77 0.78 0.64 0.80 1.01 27.91 34.02 27.21 21.55 3.10 买入 备注：股价为最新（10月25日）收盘价，中航沈飞、中航电子采用Wind一致预测 [Table_Summary] 投资要点  本周行情：本周股市有所回调，军工板块表现相对领先于大市。 指数表现：本周上证综指上升0.57%，申万国防军工指数上升0.52%，低于上证综指0.53个百分点，位列国防军工位列申万28个一级行业中的第10名。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为55.24倍，处于一年内相对底部区间。个股表现：涨幅第一为中国长城（11.32%），跌幅第一为航天通信（-20.88%），成交量第一为中国长城（8.03亿股）。  本周观点：多数公司前三季度业绩实现增长，板块基本面持续改善，航空板块表现相对亮眼。跟踪的145家公司中，目前共有50家公司公布三季报数据，其中35家公司预计实现营业收入的同比增长，15家公司营收预计同比下滑。“南北船”重组获国资委批复 军工体制改革有望再起波澜。两船重组有利于优化国有资本布局，推动造船领域的专业化整合，促进国际化经营。曾分据南北的“中船集团”与 “中船重工”将共同携手面对严峻的市场环境，共同应对全球船舶行业持续低迷的难题，合并共建世界一流企业。  中长期逻辑：成长层面：军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备交付5年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性。改革层面：过去两年军工改革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深，19年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展。  重点公司跟踪：航天电器：业绩增速略低于预期，看好全年业绩稳健增长；新雷能：军工、通讯双主业驱动，业绩实现高速增长；航发控制：军民机市场前景可期，业绩稳步增长；中直股份：营收利润高速增长，直升机龙头扬帆起航；中航光电：公司经营业绩稳步提升，下游需求有望持续增长；四创电子：扣非归母净利润略有下滑，看好公司平台价值。  推荐标的：建议重点关注主机厂：中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子。  风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1.本周市场表现 ................................................................................................... - 4 - 1.1行情回顾 ................................................................................................ - 4 - 1.2估值表现 ................................................................................................ - 5 - 1.3成交规模 ................................................................................................ - 5 - 2.本周观点 ........................................................................................................... - 6 - 2.1多数公司前三季度业绩实现增长，板块基本面持续改善 ....................... - 6 - 2.2“南北船”重组获国资委批复 军工体制改革有望再起波澜 ....................... - 8 - 2.3重点关注航空、航天和信息化板块 ........................................................ - 8 - 2.4在成长与改革层面长期看好军工行业 .................................................... - 9 - 3.行业新闻 ......................................................................................................... - 10 - 3.1产业新闻 .............................................................................................. - 10 - 3.2军情速递 .............................................................................................. - 12 - 4.公司动态 ......................................................................................................... - 14 - 5.本周重点跟踪标的观点 ................................................................................... - 18 - 5.1航天电器——业绩增速略低于预期，看好全年业绩稳健增长 .............. - 18 - 5.2新雷能——军工、通讯双主业驱动，业绩实现高速增长 ..................... - 19 - 5.3航发控制——军民机市场前景可期，业绩稳步增长 ............................ - 20 - 5.4中直股份——营收利润高速增长，直升机龙头扬帆起航 ..................... - 21 - 5.5中航光电——公司经营业绩稳步提升，下游需求有望持续增长 .......... - 22 - 5.6四创电子——扣非归母净利润略有下滑，看好公司平台价值 .............. - 23 - 6.重点公司估值 ................................................................................................. - 24 - 7.风险提示 ......................................................................................................... - 24 - 图表目录 图表1：国防军工行业（申万）周涨跌幅 ........................................................... - 4 - 图表2：近一年申万国防军工行业指数走势 ........................................................ - 4 - 图表3：近一年申万国防军工二级子行业指数走势 ............................................. - 4 - 图表4：上周涨跌幅前五标的 .............................................................................. - 5 - 图表5：申万国防军工指数PE走势图................................................................ - 5 - 图表6：申万国防军工子版块PE走势图 ............................................................ - 5 - 图表7：近一年股票周成交量走势（亿股） ........................................................ - 6 - 图表8：本周中报业绩披露情况 .......................................................................... - 6 - 图表9：上周产业新闻................................