本周观点
2025国防预算稳健增长7.2%，标志着“十四五”规划圆满收官，强军号角嘹亮。根据预算草案，2025年我国国防支出达17846.65亿元，连续三年保持7.2%增幅，连续10年维持个位数增长。全球主要国家或将进入军费高增周期，我国军费占GDP比例低于世界平均水平，仍有较大提升空间。习近平总书记强调，实现“十四五”规划圆满收官对建军一百年奋斗目标和强国建设具有重要意义，要落实高质量发展要求，完成既定目标任务。
核心观点：
- 2025年是“十四五”规划收官之年，预计大量订单补发将推动行业景气度恢复，军工企业迎来更多市场机会。
- 军方积极制定“十五五”规划，军工行业将迎来新一轮发展机遇，上市公司需加强技术创新和产品研发。
- 看好主战装备增量方向和具备军工科技属性的新质生产力方向。
关键数据：
- 2025国防预算：17846.65亿元，增长7.2%。
- 我国军费占GDP比例：多年维持在1.5%以内，低于世界平均水平（1.94%）。
- 美国军费：2024财年8860亿美元（约2294.13亿美元），我国约为美国的25.89%。
- 欧盟国防开支：计划调动近8000亿欧元打造“一个安全而有韧性的欧洲”。
投资建议：
- 关注六代机关键技术和卡位环节。
- 主战装备：重视消耗类弹药（导弹、远程火箭炮、航空炸弹）和平台型装备（新型飞机及其航空航发产业链）。
- 新质生产力：把握卫星互联网、低空经济、大飞机等新兴产业链，以及军用高科技向民用领域转化机遇。
- 军工电子：订单改善明显，有望率先受益于景气反转。
- 军贸出口：重备出口将拓宽需求，为相关企业带来丰厚利润空间。
风险提示：
- 武器装备定型列装节奏慢于预期。
- 军品市场格局变化。
- 国企改革进度和效果不及预期。
本周行情
板块指数表现：
- 军工指数上涨6.96%，跑赢沪深300（1.39%）、上证综指（1.56%）、创业板指（1.61%）。
- 军工指数在申万31个一级行业板块中排名2/31，较上周提升25个名次。
板块估值：
- 军工板块PE为104.61倍，处于历史中部水平（近5年61.1%分位）。
- 细分板块估值：航天装备（167.1倍，91.4%分位）、航空装备（63.7倍，48.2%分位）、军工电子（320.0倍，100.0%分位）、地面兵装（90.0倍，99.3%分位）、航海装备（91.0倍，19.9%分位，历史低位）。
个股行情：
- 涨幅前五：航天彩虹（+18.2%）、航天动力（+17.8%）、全信股份（+16.9%）、振芯科技（+15.7%）、中简科技（+15.7%）。
- 涨幅后五：中国重工（+0.7%）、中国船舶（+0.7%）、中航机电（0.0%）、景嘉微（-0.1%）、中国动力（-0.3%）。
军工主题基金表现：
- 本周：华夏军工安全A（+8.6%）、长信国防军工A（+8.5%）、前海开源大海洋（+8.2%）、鹏华优质企业（+8.1%）。
- 年初至今：招商高端装备A（+29.1%）、博时军工主题A（+18.2%）、华夏军工安全A（+12.5%）。
行业动态
新股追踪：无
上市公司公告：无
行业新闻速览：无
