PVC周报：PVC延续底部震荡

2025年03月09日 供应高位，成本煤炭下移，氯碱综合利润尚可01 社会库存高位，下游需求恢复不及预期02 后市展望03 资料来源：WIND，招商期货，隆众 PVC二季度供应增速预期3%左右还在增产 新装置：新浦化学按预期投产检修：广西华谊、宁波镇洋在检修中，苏州华苏和沧州聚隆依旧停车。开工率：目前开工率80%，春季检修逐步启动，预计开工率下降到70% PVC2月月产187万吨，同比增速1.3%，低于预期 资料来源：WIND，招商期货，隆众 ✓2月产量187万吨，比预期略低，主要是上游亏损导致产量偏低✓出口变化不大 PVC上游库存逐步下降 资料来源：WIND，招商期货 ✓出口较好，上游库存降低。3月6日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在7.79天，环比减少0.13% PVC社会库存高位去化不理想 资料来源：WIND，招商期货 3月6日PVC社会库存新样本统计环比减少0.02%至86.52万吨，同比增加0.23%；其中华东地区在80.17万吨，环比减少0.39%，同比增加0.56%；华南地区在6.35万吨，环比增加04.78%，同比减少3.79% 上游开工率80%左右春季检修预期损失不大 资料来源：WIND，招商期货 原材料煤炭还在降价PVC生产成本下移 西北限电电石略涨 ✓本周国内电石市场依旧呈现上涨的趋势。内蒙乌海地区电石主流贸易价格在2600元/吨，生产企业出货顺畅。本周电石供应呈现明显的不稳定性，内蒙古地区限电再次出现，供应出现阶段性减弱 估值:PVC电石法和乙烯法均亏损 资料来源：WIND，招商期货 氯碱综合利润：烧碱下跌，综合利润回落 2月，氯碱综合盈利488元吨，环比-3.00%。液氯价格下调影响利润。 烧碱价格回落后，近期有支撑，个别地区上涨。 供应高位，成本煤炭下移，氯碱综合利润尚可01 社会库存高位，下游需求恢复不及预期02 后市展望03 房屋销售额改善明显，新开工依然有待改善。PVC下游恢复偏慢 资料来源：WIND，招商期货 30大中城市房屋成交改善明显 资料来源：WIND，招商期货 出口：天津出口PVC下滑到630美金出口较好 PVC出口签单一般出口海运费大幅度下降 资料来源：WIND，招商期货 本周PVC出口签单环比减少15%左右，交付环比增加8%左右，待交付环比减少7%左右。对外出口签单价格环比下跌5-10美元/吨不等。 出口海运费下滑。 水泥开机率南方和北方均大幅度下滑 PVC05合约依然升水，持仓创历史新高 资料来源：WIND，招商期货 期货大幅度升水 资料来源：WIND，招商期货 PVC 05-09跨期价差历史同期最低 资料来源：WIND，招商期货 PVC仓单3月即将集中注销仓单逐步减少 资料来源：WIND，招商期货 供应高位，成本煤炭下移，氯碱综合利润尚可01 社会库存高位，下游需求恢复不及预期02 后市展望03 PVC后市展望：需求改善不及预期价格还有下行空间 ✓供应端：新装置如期投产，供应增速3%。春季检修正常展开。烧碱利润尚可，氯碱综合利润400-500.煤炭持续回落，电石近期因内蒙限电而上涨。 ✓原材料：煤炭还在回落。电石因限电而反弹（持续性有待观察) ✓库存：社会库存高位，出口较好上游库存健康。交易所新批山东、天津交割库，3月集中注销之后仓单有可能继续增加。 ✓下游需求：下游需求偏单。价格回落、点价成交较好，价格反弹成交则不好 ➢后市展望：供应偏大。驱动向下，期货大幅度升水。库存高位。建议逢高保值 ➢风险提示：房地产超预期反弹 研究员简介 吕杰: 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼