核心观点与关键数据
1.1 PVC价格
- 3月PVC期货震荡收跌，V2505收于5118元/吨，较上月底下跌64元；合约持仓量899110手，较上月底减少153814手。
- 3月PVC现货价格重心下移，华东电石法PVC价格4910元/吨（+10元），乙烯法PVC价格5130元/吨（-120元）。
- 3月基差小幅缩窄，05合约基差小幅升水；5-9价差变动不大，乙电价差小幅走弱。
2.1 PVC供给端分析
- 3月行业月均开工环比下降，电石法开工率80.46%，乙烯法开工率68.36%。
- 4月计划检修增加，整体开工预计小幅下移。
- 3月检修损失量环比增加5.817万吨，达到24.687万吨。
- 3月产量预计206万吨，环比增加19万吨；4月产量预计193万吨。
2.2 成本端分析
- 3月电石价格重心上移，乌海电石出厂价2700元/吨；4月电石价格预计小幅回落。
- 乙烯法原料价格重心小幅下移，乙烯现货价CFR东南亚921美金/吨，EDC现货CFR东南亚221美金/吨。
- 3月PVC企业延续亏损，外采电石法PVC企业深度亏损，乙烯单体法PVC企业小幅盈利。
3.1 PVC需求端分析
- 3月下游开工小幅提升，软制品好于硬质品；4月下游需求亮点难寻，内需变化不大。
- 3月管材、型材开工小幅提升，但地产竣工面积对需求支撑有限。
- 3月出口预计仍较高，1-2月累计出口60.99万吨，同比增加85.3%；4月出口量或较3月减少。
4.1 PVC库存端分析
- 3月社会库存开始去化，但绝对值仍处历史同期偏高水平；4月库存预期缓慢减少。
- 下游低价补货，上游交付货源加快，厂区库存下降。
研究结论
- 4月PVC基本面虽边际好转但缺乏长期改善预期，需求端变化有限，供应端检修增加，社会库存或将继续下降。
- 成本支撑或有一定增强但难以形成驱动，4月PVC仍将维持底部区间震荡行情，上下驱动均有限。
- 后期关注宏观及地产政策消息、电石及烧碱价格变化。
- 策略：4月PVC仍将维持底部区间震荡行情。
