主要品种策略早餐

金融期货和期权

• 股指期货（IF、IH、IC、IM）：日内观点为区间震荡，中期观点偏强。核心逻辑包括：1）基本面显示外贸增速回落、通胀疲弱，需求恢复偏慢，对权益市场形成约束；2）政策端积极有为，产业政策聚焦扩大内需和科技创新，AI概念发酵，市场有望在政策和基本面双重驱动下延续向上动能；3）海外方面，美欧经济前景不确定性增加，欧洲财政扩张预期升温，美国经济韧性仍在，特朗普政策变化带来不确定性。参考策略：持有买入MO2503-C-6400看涨期权、IM2503多单。
• 国债期货（TS、TF、T、TL）：日内观点短期反弹，中期宽幅震荡。核心逻辑包括：1）基本面数据偏弱，外贸增速回落、通胀读数回落，货币政策宽松预期存，利多债市；2）资金面，央行公开市场净回笼，银行间资金市场平稳，但长端资金利率坚挺，对债市形成考验。参考策略：TL2506逢低短多。

商品期货和期权

• 金属及新能源材料板块

  • 铜：日内观点77700-79300区间波动，中期66000-90000区间波动。核心逻辑包括：1）宏观方面，美国非农数据逊于预期令美元走弱，加拿大对中国新能源汽车加征关税；2）供给方面，印尼提供铜精矿出口配额，艾芬豪矿业产量增长，中国未锻轧铜及铜材进口量下滑；3）需求方面，电解铜市场成交受抑；4）库存方面，LME和上期所铜库存下降；5）展望后市，印尼政府允许铜精矿出口改善供需，加拿大加征关税削减需求。参考策略：震荡偏弱操作，用铜企业逢低买入保值。
  • 工业硅：日内观点震荡偏弱，运行区间10000-10400，中期低位运行，运行区间10000-12000。核心逻辑包括：1）2024年12月工业硅累库，供应大于需求3万吨，库存仍处于高位；2）2025年1月国内工业硅产量增加至37.5万吨，供应大于需求3万吨左右。参考策略：卖出SI2504-C-12000持有。
  • 多晶硅：日内观点窄幅波动，运行区间4.38万-4.43万，中期低位运行，运行区间4.3万-4.7万。核心逻辑包括：1）2024年12月多晶硅供需平衡增量约0.16万吨，库存约40万吨，供需平衡即将到达拐点；2）2025年1月排产下调，供应量有望回落至9.8万吨，需求小幅提升至10.1万吨，月度供需关系有望反转。参考策略：观望。
  • 碳酸锂：日内观点低位震荡，运行区间7.58-7.63万，中期围绕生产成本上下波动，运行区间6.5万-8.5万。核心逻辑包括：1）现货价格低位运行；2）2024年12月国内碳酸锂产量环比增加9%，同比增加59%；3）2024年12月我国动力电池产量环比增长5.7%，同比增长60.2%。短期供应增速大于消费增速，价格继续承压。参考策略：卖出LC2505-C-90000持有。

• 白糖：日内观点震荡偏强，中期震荡偏强。核心逻辑包括：1）国际方面，巴西港口罢工、雷亚尔走强抑制出口，印度产糖量减少，泰国产糖量增加；2）国内方面，食糖产销进度偏快，广西提前开榨，糖厂集中收榨；3）进口糖方面，25年以来食糖进口量下降。受天气干旱影响，外糖震荡走强，带动国内糖价上涨。参考策略：继续持有98-90看涨期权。

• 蛋白粕：中期观点及参考策略未提及，核心逻辑未提及。

• 能化板块

  • 原油：日内观点区间震荡，WTI【69,73】，中期承压运行。核心逻辑包括：1）供应端，OPEC+一季度维持减产，伊拉克库尔德斯坦恢复石油供应，特朗普恢复对伊朗制裁，里海CPC管道流量下降；2）地缘风险方面，俄美谈判，东欧地缘溢价走弱；3）需求端，国内成品油零售限价下调，汽油消费偏弱，柴油需求稳步释放，美国炼厂进入检修期；4）库存端，美国商业原油库存连续四周累库。短期俄乌停火协议令东欧地缘溢价下滑，但OPEC+可能继续延长减产、CPC管道流量下降等多空因素交织，油价短期区间偏弱震荡。参考策略：卖出SC2505虚值看涨期权。
  • PVC：日内观点区间震荡，区间（5150，5350），中期大幅上涨的驱动有限。核心逻辑包括：1）成本方面，内蒙古限电，电石供应收缩；2）供应方面，行业产量减少；3）需求方面，下游制品企业陆续复工，软制品复工较快，硬制品复工较慢；4）库存方面，近期PVC库存累库幅度收窄，出口发货量较高。展望后市，PVC高供应状态短期难以大幅扭转，内需逐步恢复同时外需向好，社会库存同比有所下降但仍在高位，行业基本面小幅好转，但难言明显改善。参考策略：择机卖出PVC虚值看涨期权。