核心观点与关键数据
锰硅
- 锰矿库存低位，成本支撑增强：截止2月28日，港口锰矿库存390.1万吨，周环比下降10.7万吨，为近年来同期最低值。康密劳加蓬矿山工会宣布无限期罢工，加蓬锰矿生产受影响，厂商挺价意愿增强。天津港澳矿价格约49元/吨度，加蓬矿汇总价格约48.5元/吨度，南非半碳酸价格约38.5元/吨度，均环比上涨。
- 供需两端上行驱动有限：供应端，锰硅产量持续增加，广西、贵州、云南地区生产企业开机率低位回升。需求端，钢厂锰硅需求环比小幅改善，螺纹产量周环比增幅超5%，3月钢招持续进行中，主流钢招3月锰硅招标询盘价6300元/吨承兑含税到厂价，3月采购数量11000吨。
- 库存下降，仓单数量偏高：厂商库存环比下降，但仓单数量仍然偏高。钢厂锰硅库存可用天数仍然较低，储备意愿有限。
- 短期期价坚挺震荡：预计短期锰硅期价坚挺震荡为主，持续关注钢招表现。
硅铁
- 电价结算，涨跌不易：2月硅铁电价逐步结算，宁夏满负荷0.41-0.43元/度，稳中微降；青海上涨2-4分，满负荷主流在0.44元/度左右浮动。青海电价上涨后，成本增加，满负荷生产已经亏损。兰炭小料价格重心环比下移，陕西地区兰炭小料价格635元/吨，周环比下降10元/吨，成本支撑力度在逐渐减弱。
- 供需驱动有限，价格阴跌：截止3月7日当周，硅铁产量11.39万吨，周环比小幅下降1.21%，周产量仍处于近年来同期中位水平。样本钢厂硅铁需求量当周值环比基本持平，3月钢招数量与2月相比有一定增加，3月主流钢招75B数量1883吨，较2月增加423吨。
- 库存略有增加，可用天数低于同期：硅铁样本企业库存略有增加，但硅铁库存可用天数仍低于近年来同期水平。
- 短期价格弱稳：预计短期硅铁价格弱稳为主，持续关注钢招及成本变化。
金属镁
- 镁价震荡走弱，需求偏弱：自2月下旬以来，镁价震荡走弱，跌幅近千元，在15000元/吨附近企稳。行情弱势下，工厂停产检修意愿增加，镁市需求偏弱。
- 库存持续累积，供需格局宽松：60家样本企业库存持续累积，供需格局稍显宽松。
期权
- 锰硅期权波动率回落，认沽认购比率下降：锰硅期权20日历史波动率明显回落，成交量认沽认购比率环比持续下降。
- 硅铁期权波动率创新低，持仓及成交量认沽认购比例下降：硅铁期权20日历史波动率创下近年来新低，持仓及成交认沽认购比例均环比下降。
研究结论
- 锰硅短期期价预计坚挺震荡，关注钢招表现。
- 硅铁短期价格预计弱稳，关注钢招及成本变化。
- 金属镁短期需求偏弱，库存持续累积。
- 锰硅和硅铁期权市场情绪趋于谨慎，波动率下降，认沽认购比例下降。
