核心观点
- 股指：美国就业市场降温，特朗普关税政策加剧市场担忧，纳指连续三周收跌。国内政府工作报告定调积极，强调科技自立自强与数字经济，推动科技股估值中枢上移。短期市场因情绪过热和预期落地出现调整，但长期看，中国资产价值重估逻辑持续强化，股指长线走强基础稳固。
- 贵金属：货币政策暂时仍偏宽松，市场对未来经济展望的不确定性较高，黄金价格建议以逢低买入套保为主。
市场分析
- 股指：美国2月非农就业人口增加15.1万人，低于预期，失业率升至4.1%。国内央行表示将择机降准降息，优化科技创新和技术改造再贷款政策，证监会表示将增强战略性力量储备，推动科技板块长期走强。
- 贵金属：2月美国就业数据显示招聘形势依然坚挺，但贸易政策不确定性增加，美联储官员表示年内或仍有两次降息，欧元区如期降息25个基点，但持续降息预期降低，美元走势相对偏弱。
策略
- 股指：单边多IH2504期货。
- 贵金属：偏多，套利暂缓。
风险
- 股指：国内政策不及预期、地缘风险升级。
- 贵金属：持续加息引发流动性风险。
股指市场分析
- 融资余额增加210亿元，四大指数本月均收红，中证1000指数涨幅最大。
- 本月所有风格均上涨，成长和周期风格涨幅最大。
- 沪深两市成交量有所回落。
- 股指市盈率回升，市净率仍较低，股债性价比下降。
- 政府工作报告表明将实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。
- 人民币汇率走强，机构增量资金上升有望推动市场稳定发展。
贵金属市场分析
- 美债收益率上升，欧元区公债收益率下降。
- 黄金ETF持仓量下降，白银ETF持仓量下降，中国央行连续第四个月增持黄金储备。
- TED SPREAD扩大，VIX指数上涨。
- 金银比价短期走低，长期预计回落。
商品策略观点
- 利率向上，通胀向上，汇率向上，避险向上，ETF持仓情况中性。
- 美联储官员表示年内或仍有两次降息，货币政策暂时仍偏宽松。
