股指及商品策略专题：股指、贵金属观点与策略

研究院联系人汪雅航wangyahang@htfc.com从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要核心观点■市场分析 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明仍认为今年不宜降息，显示内部分歧明显。不过美国总统特朗普则是持续抨击美联储主席鲍威尔，并敦促其降息250个基点。另外，在地缘方面，上周伊朗与以色列之间的冲突全面升级。从当前动态来看，伊以冲突已从有限报复升级为结构性军事对抗，若美方作出军事干预决定，冲突极有可能蔓延成区域战争，甚至触发全球格局重构的地缘震荡。不过由于地缘冲突目前没有对能源供应产生进一步的影响，原油价格虽然一度表现强劲，但并未持续创出新高。同时此后的一至两个月是原油价格相对高基期的时间段，因此市场通胀预期暂时并未立刻抬升。■策略股指：单边：多IH2507贵金属：谨慎偏多套利：暂缓■风险股指：若国内政策不及预期、地缘风险升级，股指有下行风险贵金属：海外流动性风险多头获利了结离场 目录策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1股指：成交平稳，银行板块再度活跃.............................................................................................................................................4贵金属：美联储暂时按兵不动.........................................................................................................................................................7图表融资情况丨单位：亿元....................................................................................................................................................4股指走势丨单位：%.........................................................................................................................................................4风格指数月度收益情况（%）.........................................................................................................................................5两市成交金额丨单位：亿元............................................................................................................................................5美债收益率丨单位：%.....................................................................................................................................................7欧洲收益率丨单位：%.....................................................................................................................................................7TIPS债券收益率丨单位：%...........................................................................................................................................7丨单位：%..........................................................................................................................7黄金ETF持仓量丨单位：吨...........................................................................................................................................8白银ETF持仓量丨单位：吨.......................................................................................................................................8黄金CFTC多头净持仓丨单位：张............................................................................................................................8白银CFTC多头净持仓丨单位：张............................................................................................................................8TEDSPREAD丨单位：%..............................................................................................................................................8VIX指数丨单位：点....................................................................................................................................................8光伏行业价格指数丨单位：点....................................................................................................................................9光伏经理人指数丨单位：点........................................................................................................................................9上交所白银库存丨单位：吨........................................................................................................................................9COMEX白银库存丨单位：百万盎司........................................................................................................................9股指逻辑与策略................................................................................................................................................................6商品策略观点....................................................................................................................................................................9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11图1：图2：图3：图4：图5：图6：图7：图8：BREAKEVEN INFLATION RATE图9：图10：图11：图12：图13：图14：图15：图16：图17：图18：表1：表2： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明股指：成交平稳，银行板块再度活跃周内融资余额减少34亿元。图1：融资情况丨单位：亿元截至6月20日，本月四大指数均收红，中证1000指数涨幅最大（+0.86%）。图2：股指走势丨单位：%2021/012022/012023/012024/01融资净买入额（右）沪深两市:融资余额2024/072024/092024/112025/012025/03上证50沪深300中证500中证1000 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2024/032024/05 2025/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明截至6月20日，本月仅金融（+3.57%）、成长（+1.26%）风格上涨。图3：风格指数月度收益情况（%）本周沪深两市成交量有所回落。图4：两市成交金额丨单位：亿元2024/052024/072024/092024/112025/01金融周期消费成长稳定2022/012023/012024/01两市成交额 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院05000100001500020000250003000035000400002021/01