股指及商品策略专题：股指、贵金属观点与策略

研究院联系人汪雅航wangyahang@htfc.com从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要望领涨，建议做多股指。低买入套保为主。核心观点■市场分析■策略 股指：单边：多IH2509贵金属：谨慎偏多套利：暂缓■风险股指：若国内政策不及预期、地缘风险升级，股指有下行风险贵金属：海外流动性风险 稳定币对资金的分流 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1股指：行业“反内卷”逐步落地，股指有望上行.............................................................................................................................4贵金属：降息预期仍存.....................................................................................................................................................................7图表融资情况丨单位：亿元....................................................................................................................................................4股指走势丨单位：%.........................................................................................................................................................4风格指数月度收益情况（%）.........................................................................................................................................5两市成交金额丨单位：亿元............................................................................................................................................5美债收益率丨单位：%.....................................................................................................................................................7欧洲收益率丨单位：%.....................................................................................................................................................7TIPS债券收益率丨单位：%...........................................................................................................................................7丨单位：%..........................................................................................................................7黄金ETF持仓量丨单位：吨...........................................................................................................................................8白银ETF持仓量丨单位：吨.......................................................................................................................................8黄金CFTC多头净持仓丨单位：张............................................................................................................................8白银CFTC多头净持仓丨单位：张............................................................................................................................8TEDSPREAD丨单位：%..............................................................................................................................................8VIX指数丨单位：点....................................................................................................................................................8光伏行业价格指数丨单位：点....................................................................................................................................9光伏经理人指数丨单位：点........................................................................................................................................9上交所白银库存丨单位：吨........................................................................................................................................9COMEX白银库存丨单位：百万盎司........................................................................................................................9股指逻辑与策略................................................................................................................................................................6商品策略观点....................................................................................................................................................................9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11图1：图2：图3：图4：图5：图6：图7：图8：BREAKEVEN INFLATION RATE图9：图10：图11：图12：图13：图14：图15：图16：图17：图18：表1：表2： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明股指：行业“反内卷”逐步落地，股指有望上行周内融资余额增加285亿元。图1：融资情况丨单位：亿元截至7月18日，本月四大指数均收红，沪深300、中证500、中证1000指数涨幅均超过3%。图2：股指走势丨单位：%2021/012022/012023/012024/012025/01融资净买入额（右）沪深两市:融资余额2024/082024/102024/122025/022025/042025/06上证50沪深300中证500中证1000 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2024/042024/06 4/11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明截至7月18日，本月所有风格均上涨，消费（+4.20%）风格涨幅最大。图3：风格指数月度收益情况（%）本周沪深两市成交量增加。图4：两市成交金额丨单位：亿元2024/082024/102024/122025/022025/042025/06金融周期消费成长稳定2022/012023/012024/012025/01两市成交额 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院05000100001500020000250003000035000400002021/01 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明贵金属：降息预期仍存图5：美债收益率丨单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院TIPS债券收益率丨单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院2023/06/272025/06/27美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:20年-12021/06/242023/06/252025/06/25美国:国债收益率:通胀指数国债(T