股指及商品策略专题：股指、贵金属观点与策略

研究院 策略摘要 联系人 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 股指：两会前保持对IM的修复预期，IH、IF也有望迎来一定程度的补涨行情。 贵金属：周内公布的美联储公布此前1月议息会议纪要显示，根据最新公布的1月政策会议纪要，与会者“普遍指出通胀前景的上行风险”，而非就业市场的风险。并且多数与会者表示目前并不急于降息，但是也并无表露出由于担忧通胀上升而需要进行加息的态度，当下市场各方参与者对于黄金的关注度均相对较高，黄金各种“剧情”不断演绎，操作上仍然建议以逢低买入套保为主。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 核心观点 ■市场分析 股指：海外方面，美国2月密歇根大学消费者信心指数终值录得64.7，预期67.8，前值67.8。一年期通胀率预期终值录得4.3%，预期4.30%，前值4.30%。上周初请失业金人数为21.9万人，预期21.5万人，前值自21.3万人修正至21.4万人。本周美股三大指数全线收跌。国内方面，国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，会议要求，国资央企要抓住人工智能产业发展的战略窗口期，在编制企业“十五五”规划中将发展人工智能作为重点；要加大资金投入，持续壮大发展人工智能的长期资本、战略资本、耐心资本；要优化人才引育，建立更加符合行业特点规律的人才评价体系。阿里巴巴业绩亮眼，去年四季度云收入实现两位数增长，相关负责人表示，未来三年云和AI基础设投入预计超过去十年总和，科技叙事加强，AI产业链行情扩散，指数持续上涨。两会前保持对IM的修复预期，IH、IF也有望迎来一定程度的补涨行情。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 贵金属：周内公布的美联储公布此前1月议息会议纪要显示，根据最新公布的1月政策会议纪要，与会者“普遍指出通胀前景的上行风险”，而非就业市场的风险。并且多数与会者表示目前并不急于降息，但是也并无表露出由于担忧通胀上升而需要进行加息的态度。同时，多位与会者表示，考虑在债务上限问题解决之前暂停或放慢缩表可能是合适的。此外，目前美国政府效率部负责人埃隆·马斯克2月17日质疑美国黄金储备量的真实性，暗示将审计位于肯塔基州诺克斯堡的金库。但在临近周末之时，美国新任财长贝森特在接受采访时称，他绝无把资产负债表货币化绝之意，同时也并未打算同时评估黄金储备的价值。另外他还称，没有计划访问田纳西州的诺克斯堡，但保证所有的黄金都在那里，并欢迎任何参议院前来参观。不过不管事实如何，当下市场各方参与者对于黄金的关注度均相对较高，黄金各种“剧情”不断演绎，操作上仍然建议以逢低买入套保为主。 ■策略 股指：单边：买入IM2506、IH2503 贵金属：谨慎偏多套利：暂缓 ■风险 股指：若国内政策不及预期、地缘风险升级，股指有下行风险 贵金属：持续加息引发流动性风险多头获利了结离场 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1股指：头部企业加大AI投资力度，指数延续涨势......................................................................................................................4贵金属：实际利率变动预期仍然向下.............................................................................................................................................7 图表 图1：融资情况丨单位：亿元....................................................................................................................................................4图2：股指走势丨单位：%.........................................................................................................................................................4图3：风格指数月度收益情况（%）.........................................................................................................................................5图4：两市成交金额丨单位：亿元............................................................................................................................................5图5：美债收益率丨单位：%.....................................................................................................................................................7图6：欧洲收益率丨单位：%.....................................................................................................................................................7图7：TIPS债券收益率丨单位：%...........................................................................................................................................7图8：BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..........................................................................................................................7图9：黄金ETF持仓量丨单位：吨...........................................................................................................................................7图10：白银ETF持仓量丨单位：吨.......................................................................................................................................7图11：黄金CFTC多头净持仓丨单位：张............................................................................................................................8图12：白银CFTC多头净持仓丨单位：张............................................................................................................................8图13：TEDSPREAD丨单位：%..............................................................................................................................................8图14：VIX指数丨单位：点....................................................................................................................................................8图15：光伏行业价格指数丨单位：点....................................................................................................................................9图16：光伏经理人指数丨单位：点........................................................................................................................................9图17：上交所白银库存丨单位：吨........................................................................................................................................9图18：COMEX白银库存丨单位：百万盎司........................................................................................................................9 表1：股指逻辑与策略................................................................................................................................................................6表2：商品策略观点...........................................