【每日研报20250307】欧洲央行如期降息，政策限制性降低

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 跌 ， 道 指 跌0.99%报42579.08点 ， 标 普500指 数 跌1.78%报5738.52点 ， 纳指 跌2.61%报18069.26点。美 元 指 数 跌0.11%报104.21， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.04%报1.0785， 英 镑 兑 美 元 跌0.1%报1.2882， 美 元 兑 日 元 跌0.61%报147.98， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌80个 基点 报7.2437。国 际 油 价 涨 跌 不 一 ， 美 油4月 合 约 跌0.06%， 报66.27美 元/桶 。 布 油5月 合 约 涨0.19%，报69.43美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 跌0.21%报2919.8美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨0.23%报33.21美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力合 约涨0.05%报18.21美 分/磅，ICE棉 花主 力 合 约涨2.47%报65.24/磅 。 消 息 回 顾 【美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（美墨加协定）的产品免征关税，直至4月2日。】 【美国总统特朗普表示，钢铁和铝关税将不进行调整；明年可以实现预算平衡；将签署命令放开森林（采伐限制）；加拿大和印度是高关税国家。】 【美联储理事沃勒表示，不认为有必要在三月降息；美联储仍需要更多数据来了解经济前景；可能在3月美联储会议之后看到降息；2025年进行两次降息的预期仍然合理。】 【加拿大财政部长表示，加拿大将对价值1250亿美元美国商品的第二波关税推迟至4月2日实施。】 【欧洲央行将存款机制利率下调25基点至2.5%，为连续第五次会议降息；将主要再融资利率下调25基点至2.65%；将边际贷款利率下调25基点至2.9%，均符合市场预期。】 【美国上周初请失业金人数22.1万人，预期23.5万人，前值24.2万人。】 【美国2月挑战者企业裁员人数17.2017万人，前值4.9795万人。同比升103.2%，前值降39.50%；环比升245.45%，前值升28.36%。】 【欧元区1月零售销售环比降0.3%，预期升0.1%，前值从降0.20%修正为持平；同比升1.5%，预期升1.9%，前值从升1.90%修正为升2.2%。】 【瑞士2月季调后失业率2.7%，预期2.7%，前值2.7%；未季调失业率2.9%，预期2.9%，前值3.0%。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.11%报104.21，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.04%报1.0785，英镑兑美元跌0.1%报1.2882，美元兑日元跌0.61%报147.98。受关税政策及美国经济前景不确定性影响，美元指数连续第四个交易日走低，创去年11月以来新低。数据方面，美国至3月1日当周初请失业金人数录得22.1万，低于预期值23.5万，持续申领失业金人数录得189.7万，略高于预期188万。在非农报告公布前，市场不确定性依然显著。尽管初请失业金人数意外回落至较低水平，但ADP和挑战者裁员数据显示劳动力市场略显疲软。此外，1月美国贸易逆差扩大至历史新高，主要因企业在预期关税实施前大幅增加进口，导致进口量激增10%。由于政府效率部门大规模裁员，美国裁员人数创下2020年以来的最高水平。此前的PMI数据显示服务业增长意外加速，但制造业活动持续疲软，经济前景不确定性大幅增加。当前市场焦点转向周五的非农就业报告，当前美元指数震荡看待为主。欧洲央行如期降息25基点，央行行长表明尽管面临贸易战引发的经济动荡和增加欧洲军费开支的新计划，考虑到通胀接近2%的目标，欧洲央行仍坚持宽松货币政策。受美元疲软和欧央行逐渐转鹰的货币基调影响，欧元于降息决议后依然维持坚挺，创下四个月内新高，短期内欧元反弹有望持续。日元方面，JPY/USD持续上行，受强劲需求推动，2月日本服务业增 速录得六个月内新高，经济数据良好叠加央行明确的偏鹰利率基调，给予日元较大反弹空间，但贸易担忧加剧或对日元构成压力，日元震荡偏强格局看待。 S&P500 截至3月6日，标普500指数下跌1.78%至5738.52点；迷你标普500主力合约下跌1.44%至5761.25点。经济数据层面，美国2月挑战者企业裁员人数17.2017万人，前值4.9795万人，同比升103.2%，环比升245.45%。企业裁员人数大幅上升，增加经济走弱的可能。市场关注周五非农报告。关税政策层面，美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合“美国-墨西哥-加拿大协定”的产品免征关税，直至4月2日。贸易紧张局势有所缓和，但未能缓解市场对关税政策带来经济衰退的担忧。整体来看，目前关税战虽出现些许缓和，但后续仍存在极大不确定性，同时经济数据疲软也增加美股下行压力。策略上，建议逢高沽空。 资料来源：Wind、瑞达国际 截至3月6日 ，富 时 中国A50指 数上涨1.12%至13299.26点 ；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约上涨1.07%至13308点 。 国内 方 面， 经 济 基本 面，2月中国 三 大官 方PMI指 数均 处 于 扩 张 区 间，制造 业PMI重 回 荣 枯线上 方。企 业 生产 经营 活 动加快对 股市有提 振 作 用。 政策 端，昨日举行 的经 济 主题 记 者会上，各部门 负责人 对市 场热 切关注议题做了回应， 在 对新质生产 力 的培 育、促消费、宽财 政 、宽货 币 、 加强投资者保 护上 均 给 出了强有 力 的安 排。 整体来 看 ，随 着两 会 开幕， 政策 或将 对市 场产生 较 强推动 效果，同 时对 政策稳增长 的 预 期 ，也对 大 盘蓝 筹有 一 定程度 的利好，春季行情预计进 一步上演。策 略 上，建议逢 低买 入。 铜 隔 夜COMEX铜 小幅回 落，报 收4.775美 元/磅 ，涨 跌 幅-0.4%。国 际方 面，美 联 储 理 事 沃 勒表 示 ，不 认 为 有 必 要 在 三 月 降 息 ；美 联 储 仍 需 要 更 多 数 据 来 了 解 经 济 前 景 ；可 能 在3月 美 联 储 会议 之 后 看 到 降 息 ；2025年 进 行 两 次 降 息 的 预 期 仍 然 合 理 。国内 方 面，央 行 行 长潘 功 胜表 示 ，今年 ， 将根据 国内 外经 济 金融形势和 金融 市 场运行情 况，择机 降准降 息 ，目前 存 款准 备金 率还有下 行空 间。库存方 面，截至3月6日 ，COMEX铜 库存 为92458短吨，环 比-376短吨；LME铜 库存259175吨，环 比-975吨；SHFE每日仓 单159141吨，环 比-1634。美 元 美债方 面，市 场 担 忧美国 的增长情 况，美 元 指 数连 续 四个交 易日 收 跌 ，盘中一 度 跌破104，最终收 跌0.12%，报104.2。美债收益率 有所下 行 ，基准的10年 期 美债收益率 收 报4.276%；对 货 币 政策更敏 感的 两 年 期 美债收益率 收 报3.971%。操作 建议 ，纽 铜主 力 合 约轻 仓震 荡 交 易，仅 供 参考。 图表4：铜日线走势图 黄 金 隔 夜， 国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 跌0.21%报2919.8美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨0.23%报33.21美 元/盎 司 。地 缘端，美 国或 重 新 考 虑对乌 克 兰的 财 政 和军事援 助，矿产 协 议 有望继续推 进 ，与此前 特 朗 普偏 强硬的态度 存 在较大出入， 不确定性 增加 。 关税端， 特 朗 普暂时豁免 加 拿 大 和 墨 西 哥25%汽 车关 税 ，并 暗示 可 能 进 一步调 整 关 税 政策。近期市 场对 全 球贸 易 战风 险的担 忧 持 续抬升， 美 元 指 数连 续 四个交 易日走 低，提 振黄 金 货 币 属性，长端美债收益率则 小幅反 弹。数 据方 面，美 国 至3月1日当 周 初 请 失 业金 人 数录 得22.1万，低 于预 期 值23.5万，持 续 申 领 失 业金 人 数录 得189.7万，略高于预 期 的188万。 在 非农报告公 布 前 ，市 场不确定性 依然 存 在 。尽 管 初 请 失 业金 人 数意 外 回 落至较 低 水平 ，但ADP和挑 战 者 裁 员数 据显示劳 动力市 场 略 显 疲 软，市 场 焦点转 向 周 五的 非农 就 业报告。短期 来 看 ， 关 税 政策的反复以及美 元持 续 走 弱为 金 价提供了支撑。中长 期 来 看 ， 贵 金 属上行 的逻 辑依然稳 固， 美 国 政府债务危机及 贸 易 战风 险可 能削弱美 元信用， 金 价上行空 间仍 然 存 在 。 白 银方 面，近期 白 银投机净多头 头 寸持 续 增加 ， 金 银比有望 回 落。操作 上，建议暂时观望为 主 。 资料来源：Wind、瑞达国际 ICE原 糖 洲 际交 易 所(ICE)原 糖 期 货周 四下 跌 ， 盘中触及一 个半月新 低。交投最 活跃的5月 原 糖 期 货合 约 下 跌0.07美 分 ，或0.4%，结算 价 报每磅18.13美 分 ， 盘中触及一 个半月低点 的17.84美 分。ISO对于全 球供需形势的 基本看法是 ， 全 球供 应 缺口(消费 量和 产量之间的差额)将从 上次11月份预估的251.3万吨扩大 至488.1万吨。九年 来从 未 出现如 此 规 模的缺口。尽 管缺口放 大 ，不过原 糖 在 关键 位 置压力较大 ，获利 了结较多 ，继续 上行动力 不足。 美 糖 主 力 价格关注 上 方 压力21.0美 分/磅 ， 下方 支撑16.5美 分/磅 。建议5月ICE期 糖短期偏 空对待。 ICE棉 花 洲 际交 易 所(ICE)棉 花 期 货3月6日(周 四)收 盘上涨逾2%，受美 元走 软和周度出 口 销 售 强 劲报告 提 振， 报告 显示这 种 天然纤维的 需求有所改 善。ICE指 标5月 期 棉 合 约上涨1.54美 分或2.42%，结算 价 报每磅65.21美 分 。 国 际方 面， 美 国农 业部(USDA)周 四公 布 的出 口 销 售报告 显示 ，2月27日止当 周， 美 国当前市 场年 度 棉 花出 口 销 售净增24.15万包，较之 前 一周 增加45%，较前四 周 均值增加6%。当 周， 美 国 下 一市 场年 度 棉 花出 口 销 售净增10.56万包。当 周， 美 国棉 花出 口装 船为33.40万包，较之 前 一周 增加25%，较 此前四 周 均值增加28%，其中，向 中国大陆出 口装 船2.31万包。 美 棉 主 力 价格关注 上 方 压力70美 分/磅 ， 下方 支撑60.0美 分/磅 。建议5月ICE期 棉短期暂时观望。 △免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 24小时客服电话：00852-25342000/86-1360305988524小时传真电话：00852-25632368客 服 邮 箱 ：cs@ruida-int.com客服QQ：203195058/2938472186网 址 ：www.ruida-int.com地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05-06室