【每日研报20241213】美国PPI超预期上涨，欧洲、瑞士央行降息

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 跌 ， 道 指 跌0.53%报43914.12点 ， 标 普500指 数 跌0.54%报6051.25点 ， 纳 指 跌0.66%报19902.84点 。美 元 指 数 涨0.34%报107.02，离 岸 人 民 币 对 美 元 涨46个 基 点 报7.2753。国 际 油 价 小 幅 下 跌 ，美 油2025年1月 合 约 跌0.4%， 报70.01美 元/桶 。 布 油2025年2月 合 约 跌0.22%， 报73.36美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 大 幅 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌1.87%报2705.2美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌4.25%报31.565美 元/盎 司 。ICE3月 原 糖 期 货 合约 跌1.88%报20.92美 分/磅 ，ICE3月 期 棉 期 货 合 约 跌0.2%报70.05美 分/磅 。 消 息 回 顾 【欧洲央行将三大关键利率均下调25个基点。这也是欧洲央行在今年6月宣布降息后，年内第四次降息。根据欧洲央行公布的最新利率决议，存款机制利率降为3.0%，主要再融资利率降为3.15%，边际借贷利率降为3.40%。】 【瑞士央行宣布，将基准利率下调50个基点至0.50%，为今年以来连续第四次降息，高于市场预期的25个基点。这是瑞士央行自2015年1月紧急降息以来最大幅度的降息。】 【法国看守内阁会议就2025年度财政预算提出一份“特别法”草案，以防止政府因资金问题陷入停摆，该草案将于下周提交议会审议。】 【美国11月PPI同比升3.0%，预期升2.6%，前值从升2.4%修正为升2.6%；环比升0.4%，预期升0.2%，前值从升0.2%修正为升0.3%。核心PPI同比升3.4%，预期升3.2%，前值从升3.1%修正为升3.4%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值从持平修正为升0.3%。】 【美国上周初请失业金人数24.2万人，预期22.0万人，前值从22.4万人修正为22.5万人。】 【澳大利亚11月就业人口增3.56万人，预期增2.5万人，前值增1.59万人；季调后失业率3.9%，预期4.2%，前值4.10%。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 美 元 指 数 涨0.34%报107.02，非 美 货 币 多 数 下 跌 ，欧 元 兑 美 元 跌0.28%报1.0467，英 镑 兑 美 元 跌0.61%报1.2674， 澳 元 兑 美 元 跌0.03%报0.6367， 美 元 兑 日 元 涨0.13%报152.66。 美 元 指 数 昨 日 创 下 两 周 新 高 。 由 于 美 国11月 生产 者 价 格 指 数PPI增 幅 超 出 预 期 ， 推 动 美 债 收 益 率 上 升 ， 这 对 美 联 储 政 策 具 有 鹰 派 信 号 ， 美 元 因 此 获 得 支 撑 。 但 此次 上 涨 主 要 由 食 品 和 能 源 价 格 驱 动 ， 而 核 心PPI符 合 预 期 。 然 而 ， 美 元 的 涨 幅 受 到 限 制 ， 因 为 美 国 周 度 初 请 失 业 金人 数 意 外 升 至8周 高 点 ，表 明 劳 动 力 市 场 疲 软 ，这 对 美 联 储 政 策 具 有 鸽 派 影 响 。欧 洲 央 行 宣 布 降 息25个 基 点 ，并 表示 在 通 胀 接 近 目 标 、 经 济 仍 疲 软 的 情 况 下 ， 将 继 续 开 放 进 一 步 宽 松 的 可 能 性 。 欧 洲 收 益 率 全 线 走 低 带 动 欧 元 下 行 。据 路 透 社 报 道 ， 日 本 央 行 认 为 无 需 急 于 进 一 步 加 息 ， 并 倾 向 于 在 下 周 会 议 上 维 持 利 率 不 变 ， 这 对 日 元 构 成 压 力 。此 外 ， 美 债 收 益 率 上 升 也 对 日 元 不 利 。 展 望 未 来 ， 近 期 数 据 可 能 促 使 美 联 储 在 谨 慎 且 有 节 制 的 政 策 上 进 一 步 加 强 ，短 期 内 美 元 获 支 撑 。 资料来源：wind、瑞达国际 S&P500 截 至12月13日 ， 标 普500指 数 下 跌0.54%， 至6051.25点 ； 迷 你 标 普500主 力 合 约 下 跌0.47%至6058.75点 。美 国11月PPI同 比 升3%，环 比 升0.4%；核 心PPI同 比 升3.4%，环 比 升0.2%，涨 幅 均 高 于 预 期 及 前 值 。受 到PPI反 弹的 拖 累 ，美 股 周 四 回 落 。目 前 ，市 场 认 为 美 联 储12月 降 息 的 可 能 超 过98%，但1月 份 预 计 暂 停 降 息 ，降 息 预 期 对 美股 进 一 步 上 涨 起 到 催 化 作 用 。 策 略 上 ， 建 议 择 机 逢 低 买 入 。 富 时 中 国A50 截 至12月12日 ，富 时 中 国A50指 数 上 涨1.32%至13680.88点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 上 涨1.42%至13667点 。 国 内 方 面 ， 经 济 基 本 面 ，11月 通 胀 数 据 依 旧 保 持 低 位 运 行 ，CPI环 比 、 同 比 均 较 上 月 下 滑 ， 经 济 仍 面 临 通 缩 压力 ， 食 品 价 格 环 比 降 幅 尤 为 明 显 ， 拖 累 相 关 板 块 下 行 ； 工 业 品 需 求 有 所 恢 复 ，PPI环 比 由 降 转 涨 ， 同 比 降 幅 收 窄 ，与 制 造 业PMI的 扩 张 形 成 呼 应 ， 后 续 随 着 价 格 向CPI传 导 ， 通 缩 压 力 或 得 到 缓 解 。 此 外 ，11月 进 出 口 数 据 中 ， 贸 易顺 差 依 旧 保 持 高 位 ， 出 口 同 比 虽 有 所 回 落 ， 但 主 要 受 去 年 基 数 较 高 影 响 ， 在 特 朗 普 关 税 政 策 影 响 下 ， 国 内”抢 出口“效 应 明 显 。 政 策 面 ， 中 央 经 济 工 作 会 议 于12月11日 至12日 举 行 ， 会 议 延 续 此 前 政 治 局 会 议 的 部 署 ， 要 求 明 年实 施 更 加 积 极 的 财 政 政 策 ， 提 高 财 政 赤 字 率 ； 同 时 实 施 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 ， 适 时 降 准 降 息 ， 保 持 流 动 性 充 裕 。保 持 人 民 币 汇 率 在 合 理 均 衡 水 平 上 的 基 本 稳 定 。 整 体 来 看 ， 海 外 美 联 储 降 息 预 期 再 次 升 温 ， 外 部 环 境 对 国 内 市 场的 压 制 减 弱 。 国 内 相 关 会 议 定 调 积 极 ， 对 市 场 起 到 有 力 支 撑 ， 结 合 此 前 一 系 列 利 好 政 策 ， 经 济 有 望 企 稳 回 升 ， 并推 动 投 资 者 信 心 回 暖 。 策 略 上 ， 建 议 逢 低 买 入 。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 弱 ， 报 收4.242美 元/磅 ， 涨 跌 幅-0.31%。 国 际 方 面 ， 美 国11月PPI同 比 升3.0%， 预 期 升2.6%， 前 值 从 升2.4%修 正 为 升2.6%； 环 比 升0.4%， 预 期 升0.2%， 前 值 从 升0.2%修 正 为 升0.3%。 核 心PPI同 比 升3.4%， 预 期 升3.2%， 前 值 从 升3.1%修 正 为 升3.4%；环 比 升0.2%， 预 期 升0.2%， 前 值 从 持 平 修 正 为 升0.3%。 国 内方 面 ， 中 央 经 济 工 作 会 议 在 北 京 举 行 。 会 议 指 出 ， 明 年 要 保 持 经 济 稳 定 增 长 ， 保 持 就 业 、 物 价 总 体 稳 定 ， 保 持 国际 收 支 基 本 平 衡 ， 促 进 居 民 收 入 增 长 和 经 济 增 长 同 步 。 要 实 施 更 加 积 极 的 财 政 政 策 ， 提 高 财 政 赤 字 率 。 要 实 施 适度 宽 松 的 货 币 政 策 ， 适 时 降 准 降 息 。 保 持 人 民 币 汇 率 在 合 理 均 衡 水 平 上 的 基 本 稳 定 。 会 议 确 定 ， 明 年 要 抓 好 大 力提 振 消 费 、提 高 投 资 效 益 ，全 方 位 扩 大 国 内 需 求 等 九 大 重 点 任 务 。库 存 方 面 ，截 至12月12日 ，LME铜 库 存 为268425吨 ， 环 比-75吨；COMEX铜 库 存94420短 吨 ， 环 比+878短 吨；SHFE每 日 仓 单18247吨 ， 环 比-457吨 。 美 元 美 债 方面 ， 美 元 指 数 在 欧 盘 前 开 启 涨 势 ， 而 后 在 美 盘 时 段 上 演“过 山 车 行 情”， 冲 上107关 口 ， 最 终 收 涨0.34%， 报107.01。 美 债 收 益 率 日 内 涨 超1%， 两 年 期 美 债 收 益 率 收 报4.201%，10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.334%。 操 作 建 议 ，纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 周 四COMEX黄 金 主 力 合 约 下 跌1.76%，至2705.2美 元 每 盎 司 。昨 日 公 布 的 美 国11月PPI同 比 上 涨3%，高 于 预期 的2.6%及 前 值2.4%。核 心PPI同 比 上 涨3.4%，高 于 预 期 的3.2%并 与 修 正 后 前 值 的3.4%持 平 。整 体PPI数 据 随CPI一 同 上 涨 ， 侧 面 体 现 整 体 通 胀 水 平 仍 保 有 一 定 压 力 。 除PPI数 据 外 ， 昨 日 公 布 的 美 国 上 周 初 请 失 业 金 人 数 录 得24.2万 人 ， 高 于 预 期 的22万 人 ， 同 时 前 值 由22.4万 人 上 修 至22.5万 人 ， 整 体 失 业 金 申 请 人 数 略 高 于 预 期 或 暗 示 劳 动 力供 给 将 得 到 一 定 补 充 ， 未 来 劳 动 力 市 场 或 有 望 降 温 并 进 一 步 带 动 薪 资 增 速 回 落 。 往 后 看 ， 短 期 内 美 国 经 济 数 据 保持 火 热 或 持 续 削 弱 未 来 市 场 对 美 联 储 降 息 的 预 期 概 率 ， 整 体 利 率 预 期 持 续 回 升 或 进 一 步 给 予 美 元 指 数 及 美 债 收 益率 一 定 支 撑 ， 贵 金 属 价 格 受 此 影 响 或 相 对 承 压 。 操 作 上 建 议 ， 日 内 轻 仓 做 空 ， 请 投 资 者 注 意 风 险 控 制 。 图6：COMEX黄金日线走势图 原 油 美国CPI数据符合预期，美联储12月降息概率升高，欧洲央行如期降息25个基点，美元指数呈现上涨；中国适度宽松货币政策提振经济预期。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至2025年4月；叙利亚局势较为动荡，欧美将对俄罗斯石油出口加强制裁，地缘局势有所反复；国际能源署预计明年油市供应充足，欧佩克下调全球原油需求预估，全球需求放缓忧虑加剧市场震荡，短线原油期价呈现宽幅震荡。操作上，建议短线交易为主。 图7：原油（WTI）走势图 ICE原 糖 洲 际 期 货 交 易 所 （ICE） 原 糖 期 货 周 四 下 跌 ， 因 预 报 显 示 巴 西 中 南 部11月 下 半 月 甘 蔗 压 榨 量 大 于 预 期 。 交 投最 活 跃 的ICE 3月 原 糖 期 货 合 约 收 盘 收 跌0.39美 分 或1.80%， 结 算 价 每 磅20.89美 分 。 巴 西 糖 库 存 低 位 仍 有 支 撑 。