【每日研报20241212】美国CPI符合预期，美联储降息概率超95%

市 场 综 述 美 国 三大 股指 收盘 涨跌不 一 ，道 指跌0.22%报44148.56点 ，标普500指数 涨0.82%报6084.19点 ，纳指 涨1.77%报20034.89点 。美 元指 数涨0.23%报106.66，离 岸人 民 币对 美元 跌218个基 点报7.2799。国际 油价 全线 上 涨，美 油2025年1月 合 约涨2.61%， 报70.38美 元/桶。布 油2025年2月 合 约涨2.01%，报73.64美 元/桶。国 际贵 金属期 货 普遍 收涨，COMEX黄 金 期货 涨1.3%报2753.8美 元/盎司 ，COMEX白银 期 货涨0.13%报32.79美 元/盎 司。ICE3月原 糖期 货 合约涨1.19%报21.32美 分/磅 ，ICE3月期 棉期 货 合约涨1.01%报70.19美 分/磅。 消 息 回 顾 【加拿大央行将政策利率从3.75%下调至3.25%，为连续第二个月降息50个基点，符合市场预期，年内累计降息175个基点。加拿大央行行长麦克勒姆表示，货币政策不再需要保持紧缩；经济供过于求，增长前景趋软；官员们将采取更“渐进”的利率政策；自去年6月以来，一直在“大幅”降息；之前的降息将在经济中发挥作用；未来的决策将以未来数据和通胀前景为指导；特朗普的关税承诺是经济的“重大”不确定性。】 【欧佩克月报显示，维持2024年全球经济增长预测为3.1%不变，维持2025年全球经济增长预测为3%不变；将2024年美国经济增长预期从2.7%上调至2.8%，将2025年美国经济增速预期从2.1%上调至2.2%，对美国经济增长的预测可能会受到新一届美国政府正在讨论的潜在政策（如贸易关税）的影响。】 【美国11月未季调CPI同比升2.7%，预期升2.7%，前值升2.6%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.3%，前值升3.3%；季调后核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。】 【上周美国EIA原油库存减少142.5万桶，预期减少90.1万桶，前值减少507.3万桶。EIA报告显示，上周美国原油出口减少113.6万桶/日至309.9万桶/日。美国上周国内原油产量增加11.8万桶至1363.1万桶/日。上周美国战略石油储备（SPR）库存增加72.4万桶至3.925亿桶，增幅0.18%。】 【韩国11月失业率2.7%，预期2.7%，前值2.7%】 观 点 汇 总 美 元 指数 美 元 指数 涨0.23%报106.66，非 美货 币普 遍下跌 ，欧元 兑美 元跌0.3%报1.0496，英 镑兑 美元 跌0.16%报1.2751，澳 元 兑 美元 跌0.13%报0.6369， 美 元兑 日 元涨0.33%报152.47。 美元 指数 周 三 创两 周 新高 。 美元 因 人 民币 走 弱而 获 得支 撑 。 据路 透 社报 道 ，中 国 政 策制 定 者正 考 虑允许 人 民 币贬 值 ，放 弃 稳定 汇 率 政策 ， 以弥 补 美国 关 税 可能 带 来的 影 响。 此 外 ，日 元 疲软 也 提振了 美 元 ，周 三 日元 跌 至两 周 低 点。 彭 博社 报 道称 ， 日 本央 行 暂无 加 息意 图 ， 这加 剧 了日 元 的跌势 。然 而，美元 在触 及日 内 高点 后回 落，因美国11月CPI数据 符合 预期 ，强 化了 美 联储 下周会 议上 降 息25个 基点 的预 期。11月CPI报 告发 布 后， 市 场对 美联 储 降息25个 基 点的 概率 从86%升 至95%。 欧 洲央 行 可能 因经 济 活 动低 迷 而比 许 多其 他 央 行更 快 放松 政 策， 同 时 政治 不 稳定和 广泛的 财 政 紧缩 议 程也 增 加了 欧 元 的压 力 。日 元 周三 进 一 步下 跌 。彭 博 社报 道 称 ，日 本 央行 对 加息并 不 着急 。不 过，日元的 跌 幅受 到限 制，因为周 三 数据 显示 ，日 本11月PPI增幅 超预 期 ，且 第四季 度BSI大型 制造 业企业 景 气指 数升 至三 年高点 ，这 些数 据对 日本 央行 政 策具 有鹰 派意 义。展 望未 来 ， 尽管 数 据显 示 美联 储 当 前显 著 的政 策 紧缩 已 无 必要 ， 支持 下 周降 息 ， 但焦 点 将更 多 集中于2025年 的降 息节 奏，而 非 本次 会议 的决 定。目 前 市场 已普 遍预 期2025年 的降 息步 伐将 放缓，全 年 仅计 入约60个 基点的 降 息预 期。短 期看 美元 指 数在 美联 储未 来降息 步 伐放 缓、而 全球 央行加 速 降息 的背 景下 ，利差 优 势扩 大而 获得 支撑。 S&P500 截 至12月12日，标普500指数 上涨0.82%，至6084.19点；迷 你标 普500主 力 合约 上涨0.57%至6087.25点 。 美 国11月CPI同 比 升2.7%， 环 比 升0.3%； 核 心CPI同 比 升3.3%， 环 比 升0.3%，涨 幅 均 符 合 市 场 预 期 。 数 据 公 布 后 市 场 对 下 周 美 联 储 降 息 的 预 期 上 升 至97.7%。 目 前 ， 市 场对美 联 储12月降 息已 基本达 成 共识 ，降 息对 美股进 一 步上 涨起 到催 化作用 。策略 上，建议 择机逢低 买 入。 资料来源：wind、瑞达国际 截 至12月11日 ，富 时中国A50指 数下 跌0.58%至13503.04点 ；新 交所富 时A50期指 主力 合约 下 跌0.74%至13476点 。国内 方面 ，经济 基本 面 ，11月 通胀 数据 依旧 保 持低 位运 行，CPI环 比、 同 比 均较 上 月下 滑 ，经 济 仍 面临 通 缩压 力 ，食 品 价 格环 比 降幅 尤 为明 显 ， 拖累 相 关板 块 下行；工 业品 需求 有所 恢复，PPI环 比由 降转 涨，同比 降 幅收 窄，与制 造业PMI的 扩张 形成 呼应 ，后续 随 着价 格向CPI传 导，通 缩 压力 或得 到缓 解。此 外，11月进 出口 数据中 ，贸 易顺 差 依旧 保持高位 ， 出 口同 比 虽有 所 回落 ， 但 主要 受 去年 基 数较 高 影 响， 在 特朗 普 关税 政 策 影响 下 ，国 内 ”抢出 口 “ 效应 明 显。 政 策面 ， 昨 日召 开 的政 治 局会 议 强 调要 实 施更 为 积极 的 财 政政 策 和适 度 宽松的 货 币 政策 ， 加强 超 常规 逆 周 期调 节 。整 体 来看 ， 海 外美 联 储降 息 预期 再 次 升温 ， 外部 环 境对国 内 市 场的 压 制减 弱 。国 内 政 治局 会 议定 调 积极 ， 对 市场 起 到有 力 支撑 ， 结 合此 前 一系 列 利好政 策，经 济有 望企 稳回升 ， 并推 动投 资者 信心回 暖 。策 略上 ，建 议逢低 买 入。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡走势 ， 报 收4.263美 元/磅， 涨 跌 幅-0.21%。国 际方 面 ， 美 国11月 未季调CPI同 比 增速 进 一步反 弹 ， 连续 第 二个 月 走高 至2.7%，美 国11月核心 消 费 者物 价 指数 同 比增长3.3%， 环 比 增 长0.3%， 全 部 符 合 预 期 。 市 场 加 强 了 对 美 联 储12月 将 降 息25个 基 点 的 预 期 。国 内 方 面， 国 家统 计 局： 我 国11月CPI同 比 上涨0.2%， 受气 温 偏 高及出 行 需 求回 落 等因 素 影响， 全 国CPI环 比 下 降0.6%； 由 于 一 系 列 存 量 政 策 和 增 量 政 策 协 同 发 力 ， 国 内 工 业 品 需 求 有 所 恢复 ，PPI环比 由降 转涨0.1%，同比 降幅 收窄 下降2.5%。库存 方面 ，截至12月11日 ，LME铜 库存为268500吨 ， 环 比+400吨 ；COMEX铜 库 存93542短 吨 ， 环 比+2短 吨 ；SHFE每 日 仓 单18704吨 ，环比-154吨。美元美 债 方面 ，美 元指 数稳站106关口 上方 ，最终收 涨0.23%，报106.65。美债 收 益 率持 续 上行 ， 两年 期 美 债收 益 率收 报4.157%，10年期 美 债收 益率 收 报4.275%。 操作 建议 ， 纽铜 主力 合约 轻仓逢 低 短多 交易 ，仅 供参考。 黄 金 周 三COMEX黄 金主 力合 约上 涨1.19%，至2753.8美 元每 盎司。近 期 地缘 冲 突持 续，同时 全球 政 治 风险 上 升， 市 场避 险 情 绪有 所 回升 。 最新 公 布 的美 国 非农 就 业数 据 显 示失 业 率小 幅 回升， 但 除 失业 率 外整 体 新增 就 业 人数 及 平均 时 薪增 速 均 高于 前 值， 侧 面体 现 劳 动力 市 场仍 保 有一定 韧 性 。在 此 基础 上 ，居 民 实 际收 入 得到 一 定保 障 ， 未来 消 费需 求 或进 而 得 到一 定 支撑 进 而导致 通 胀 水平 难 以回 落 。因 此 ， 美国 中 长期 利 率预 期 或 持续 维 持于 当 前水 平 ， 美元 指 数及 长 端美债 收 益 率或 得 一定 支 撑， 贵 金 属价 格 或难 以 大幅 上 涨 ，但 全 球地 缘 风险 或 持 续给 予 整体 价 格一定 支 撑。 图6：COMEX黄金日线走势图 原 油 欧盟轮值主席国匈牙利周三表示，欧盟各国大使周三同意对俄罗斯实施第15项制裁，欧盟再次限制俄罗斯原油出口，对油价有一定支撑；但美国能源署（EIA）的数据显示，上周美国汽油和馏分油库存增幅超过预期叠加欧佩克周三发布月报连续第五个月下调了对2024年和2025年全球原油需求增长的预期，限制原油价格涨幅。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至2025年4月；叙利亚局势动荡，地缘局势仍有所反复；全球需求放缓忧虑加剧市场震荡，短线原油期价或呈现震荡。操作上，建议短线交易为主。 图7：原油（WTI）走势图 资料来源：Wind、瑞达国际 ICE原 糖 期 货 合约 收盘 收涨0.24美 分 或1.1%，结 算价 每磅21.28美 分。 巴 西 糖库 存低 位仍 有支撑 。巴 西对 外贸 易秘 书处 公 布的 出口 数据 显示， 巴西11月 份出 口食糖339.1万 吨，同比 去年同 期 的364.4万 吨减 少6.90%。2024年1-11月巴西 糖 累计 出口3543.2万吨 ，较去 年同 期的2749.6万吨 增长28.86%，由于 印 度糖 供应 缺席 出口市 场 ，该 国扩 大了 其在全球 贸 易中 的份 额。 不过巴 西 压榨 基本 结束 ，后期 出 口速 度将 逐渐 放缓。 美 糖 主 力 价 格关 注 上 方压 力23.0美 分/磅， 下 方支 撑19.0美 分/磅。 建 议3月ICE期 糖短 期观 望。 ICE棉 花 洲 际 交易 所(ICE)棉花 期货 周 三收 涨，受 到 原油以 及 谷物 市场 涨势 带动。交投 最活 跃的ICE 3月 期 棉收 跌0.67美 分或0.96%， 结算 价报70.15美 分/磅 。 据 美 国 农 业 部(USDA)报 告 显 示 ，11月28日 止 当 周 ，2024/25年 度 美 国 棉 花 出 口 销 售 净 增17.07万包 ，较 前周 减少47%， 较前4周 平均水 平 减少33%；2024/25年度 美国 棉花 出口 装运 量15.75万包 ，较 前周 增加21%，较前4周 平均水 平 增加17%。当 周美国 棉 花出 口签 约量 大幅减 少， 出 口销 售数 据相 对疲软。 图9：ICE棉花期货主力合约日走势图 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告