【每日研报20250213】CPI通胀超预期上行，降息概率大幅下调

市 场 综 述 周 三 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ， 道 指 跌0.5%报44368.56点 ， 标 普500指 数 跌0.27%报6051.97点 ，纳 指 涨0.03%报19649.95点。美 元 指 数 涨0.08%报108.01， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.21%报1.0383， 英 镑 兑 美 元 跌0.04%报1.2440，美 元 兑 日 元 涨1.26%报154.42， 离 岸 人 民 币 对 美 元 持 平 报7.3101。 国 际 油 价 全 线 下 跌 ， 美 油3月 合 约 跌2.88%， 报71.21美 元/桶 。 布 油4月 合 约 跌2.65%， 报74.96美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 跌0.12%报2929美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨1.18%报32.705美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力合 约涨0.22报18.32美 分/磅，ICE棉 花 主力 合 约 涨0.07%报68.50美 分/磅 。 消 息 回 顾 【美国1月通胀意外上升！美国1月未季调CPI同比升3%，预期升2.9%，前值升2.9%；季调后CPI环比升0.5%，预期升0.3%，前值升0.4%；未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.1%，前值升3.2%；季调后核心CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.2%。通胀数据公布后，交易员预计美联储将减少政策宽松力度，将下次美联储降息时间从9月调整至12月。】 【美联储主席鲍威尔表示，基础经济非常强劲；政策存在不确定性；需要静观政策的效果，才能考虑未来的行动；在通胀问题上接近但尚未达到目标；目前希望保持政策的紧缩状态；美联储可能不得不针对关税政策调整利率。】 【美联储博斯蒂克表示，美联储将按兵不动，直至情况更加明朗；如果经济按预期发展，预计到2026年初通胀率将达到2%，届时希望能够接近中性利率水平；可能今年能进一步接近中性利率，但目前对下一步何时采取行动的信心较低】 【美国1月政府预算赤字为1286.4亿美元，预期赤字948亿美元，前值赤字867亿美元。美国2025财年前四个月的预算赤字达到创纪录的8400亿美元，而2024财政年度的可比赤字为5320亿美元。 【欧佩克月报维持2025年经济增长预期在3.1%不变，将2026年全球经济增长预测维持在3.2%。】 【印度1月CPI同比升4.31%，预期升4.6%，前值升5.22%。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.08%报108.01，非美货币多数下跌，欧元兑美元涨0.21%报1.0383，英镑兑美元跌0.04%报1.2440，美元兑日元涨1.26%报154.42。宏观数据方面，在美联储主席鲍威尔重申不急于降息的鹰派立场后，最新公布的美国1月通胀数据进一步强化了货币政策维持现状的预期。数据显示，1月CPI年率升至3.0%，略超出市场预期的2.9%；核心CPI年率从3.2%攀升至3.3%，同样高于预期的3.1%。此次CPI上涨部分原因是企业年初提高价格，以及对更高关税的预期。受此影响，长端美债收益率大幅上升，美元指数小幅抬升。通胀数据超预期表现与鲍威尔的鹰派表态形成共振，强化了市场对美联储维持高利率政策的预期。据CME“美联储观察”，当前美联储3月维持利率不变的概率为99.5%，降息25个基点的概率仅为0.5%，市场大幅下调降息预期 。在就业市场稳健和通胀温和上升的双重驱动下，美元和美债收益率预计将获得较强支撑，若后续的通胀数据持续反弹，不排除今年美联储暂停降息的可能性。当前美元指数或多以高位震荡为主。欧元区方面，近期数据显示通胀压力有所增加，欧央行降息计划趋于谨慎，但在整体经济仍略显疲弱下，未来降息的主基调不变，在当前强美元的形势下欧元或继续承压运行。日本方面，近期工资和通胀数据均上升，日本央行维持偏鹰基调，日本利率预期上行导致美日利差收窄，但最新美国通胀和就业数据强劲，短期内日元震荡为主。 S&P500 截至2月12日，标普500指数下跌0.27%至6051.97点；迷你标普500主力合约下跌0.18%至6079.75点。经济数据方面，美国1月通胀意外上升，1月份美国CPI、核心CPI同比涨幅均超3%，远高于预期及前值。数据公布后，交易员预计美联储将减少政策宽松力度，将下次美联储降息时间从9月调整至12月。货币政策方面，美联储主席鲍威尔本周二、周三在国会参、众议院作证词时表示目前美国经济保持强劲，不急于下调利率。整体来看，美国通胀超预期，削弱美联储后续降息可能，对美股产生一定不利影响。策略上，建议轻仓逢高沽空。 资料来源：Wind、瑞达国际 截至2月12日 ，富时 中 国A50指 数 上 涨1.1%至13170.51点 ；新交所 富时A50期 指 主 力 合 约上 涨1.2%至13163点 。海外方 面，美 国1月 通 胀超预 期 上 行 ，市 场普遍预 计 美 联 储 将暂 缓降 息 。受 此 影 响美 元 对 人 民 币汇率走强 ，掣 肘国内货 币 政 策 宽 松空间 。国内 方 面，1月份，受到春 节 因素 影 响，CPI环 比 、同 比 涨 幅均 较上 月扩大 ，同受 春 节 假日等 因 素 影 响，工 业 生 产 处 于 淡季 ，全国PPI环 比 降 幅扩大 。 后续 随 着 企 业 陆 续 复 产 复 工，PPI预 计回升 。物价企 稳 回升 ，有 助 于 修 复企 业 盈利 。此外 ，受到 美 国贸易战 冲 击的影 响，3月份 即将召开 的两 会上 预 计 将有更 多提 振 内需的 政 策出 台。 整体来看， 目 前 国内经 济呈 现 向 好态势， 同 时 政 策 存 在 加码预 期 ，再加 上AI相关产 业的推动 ，春季 行 情 预 计逐 步 推 进。 从市 场 风 格来看，由 于大 盘 股 全 球业 务分 布较 广， 更 易受到 关 税 政 策 的冲 击，因 此表现 或不及中小盘 股 。 策略上 ，单 边 建 议 回调逢 低 买 入， 可优 先考虑IC、IM，仍需 时刻 警 惕关 税 政 策带来 的负 面 冲 击。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 回 落，报 收4.598美 元/磅 ，涨 跌 幅-2.32%。宏观方 面，美 国1月 未 季 调CPI同 比 升3%，预 期 升2.9%，前 值 升2.9%；未 季 调 核 心CPI同 比 升3.3%，预 期 升3.1%，前 值 升3.2%。美 联 储 主 席 鲍 威 尔 表 示 ，基 础 经 济 非 常 强 劲 ；政 策 存 在 不 确 定 性 ；需 要 静 观 政 策 的 效 果， 才 能 考 虑 未 来 的 行 动 ； 在 通 胀 问 题 上 接 近 但 尚 未 达 到 目 标 ； 目 前 希 望 保 持 政 策 的 紧 缩 状 态 ；美 联 储 可 能 不 得 不 针 对 关 税 政 策 调 整 利 率 。库存方 面，截至2月12日 ，COMEX铜库存为100341短吨，环 比+39短吨；LME铜库存241650吨，环 比-1650吨；SHFE每日仓 单83999吨，环 比+3696。美 元 美债 方 面，超预 期 的1月CPI数 据 公 布 后 ，美 元 指 数短线 升逾50点 ，最终收 涨0.05%，报107.98。基准的10年 期 美债收益率 收 报4.6290%，对 货 币 政 策 更敏 感的两年 期 美债收益率 收 报4.3570%。操作 建 议，纽铜主 力 合 约轻 仓 震 荡 偏多 交 易 ，仅供参考 。 图表4：铜日线走势图 黄 金 国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 跌0.12%报2929美 元/盎 司 ，COMEX白 银期 货 涨1.18%报32.705美 元/盎 司 。宏观 数 据方 面，美 联 储 主 席 鲍 威 尔重 申不急 于降 息 的鹰 派 立场后 ，最 新公 布 的 美 国1月 通 胀 数 据进一步巩 固了 市 场对 货 币 政 策维持现状 的 预 期 。数 据显示 ，1月CPI年 率 升 至3.0%，略 高 于 市 场预 期 的2.9%；核 心CPI年 率 从3.2%上 升 至3.3%，同样 超 出预期 的3.1%。此次CPI上 涨 主 要受到企 业年 初提价以 及对潜在 更高关 税 预 期 的推动 。受 此 影 响，长 端美债收益率显著上 升 ， 美 元 指 数也小幅走 高。 通 胀 数 据 的超预 期 表现 与昨日 鲍 威 尔 的鹰 派言 论形 成 共 振，进一步强化 了 市 场对 美 联 储 将维持高利 率 政 策 的 预 期 ，短期内降 息 的 可 能 性显著降低。受 此 影 响， 金 价短线 大 幅 下挫后反 弹。 盘 中短线跳水 或 因 长 端美债收益率 的迅 速 拉升，而 物价 上 调和特朗 普 关 税 政 策 的 通 胀反 弹预 期仍给 予金 价 一 定支 撑，叠加当下地 缘 局势 反 复，这 些利好 因 素 或将继 续 推动 金 价 上 行 。若后续通 胀 数 据 持续 反 弹 而基准利 率维持 不变，实际利 率 的 下 行 将进一步利好金 价 。当前 贵 金 属或多以 震 荡 偏强运行为主 ，短期内黄 金高 位 回调压力较大 ，操作上建 议 暂时 观 望 。 ICE原 糖 洲际期货交易所（ICE）原糖期货周三基本持平，由于巴西糖库存处于低位，出口速度放缓。交投最活跃的ICE 5月原糖期货合约收盘涨0.66美分或1.0%，结算价每磅18.34美分。巴西产区降雨改善下个榨季供应前景，北半球压榨进入高峰，对原糖仍产生压力。另外巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月5日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为38艘，此前一周为37艘。港口等待装运的食糖数量为150.21万吨，此前一周132.92万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量略增。美糖主力价格关注上方压力20.0美分/磅，下方支撑17.0美分/磅。建议5月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周三小幅上涨，因投资者将他们的头寸从近月合约展期，但美元走强抑制价格。交投最活跃的ICE 5月期棉收涨0.12美分或0.20%，结算价报68.57美分/磅。据美国农业部(USDA)报告显示，2025年1月24-30日，美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为4.28万吨，较前周减少33%，较前四周平均值减少30%；美国2024/25年度陆地棉装运量为5.01万吨，较前周增长44%，较前四周平均值增长12%。当周美国棉花出口签约量连续下降、装运量速度加快。美棉主力价格关注上方压力78美分/磅，下方支撑66.0美分/磅。建议5月ICE期棉短期观望。 资料来源：Wind、瑞达国际 △免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 24小时客服电话：00852-25342000/86-1360305988524小时传真电话：00852-25632368客 服 邮 箱 ：cs@ruida-int.com客服QQ：203195058/2938472186网 址 ：www.ruida-int.com地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05-06室