【每日研报20241114】美CPI数据符合预期，美联储官员表态谨慎降息

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ， 道 指 涨0.11%报43958.19点 ， 标 普500指 数 涨0.02%报5985.38点 ， 纳 指 跌0.26%报19230.74点 。 美 元 指 数 涨0.52%报106.48， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 离 岸 人 民 币 对 美 元 持 平 报7.2431。 国 际 油 价 表 现分 化 ， 美 油12月 合 约 跌0.12%， 报68.04美 元/桶 。 布 油2025年1月 合 约 涨0.08%， 报71.95美 元/桶 。COMEX黄 金 期货 跌1.07%报2578.4美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌1.15%报30.405美 元/盎 司 。ICE3月 原 糖 期 货 合 约 收 跌0.80%报21.17美 分/磅 ，ICE3月 期 棉 期 货 合 约 收 涨0.1%美 分 报71.10美 分/磅 。 消 息 回 顾 【美国10月CPI同比上涨2.6%，自3月以来首次出现同比加速，符合市场预期，前值为上涨2.4%；环比增速则持平于0.2%。10月核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%，均与前值持平，符合预期。华尔街分析师普遍认为，12月美联储继续降息25个基点“板上钉钉”。】 【美国当选总统特朗普宣布，美国企业家埃隆·马斯克与维韦克·拉马斯瓦米将在他就任总统后共同领导拟成立的“政府效率部”。特朗普表示，“政府效率部”将“为拆解政府官僚机构铺平道路，削减多余的监管法规和浪费的开支，并重组联邦机构”。】 【美联储穆萨勒姆表示，美联储可能正处于实现价格稳定的“最后一公里”，预计通胀将在中期内趋向2%的目标；货币政策“处于良好状态”，美联储可以“审慎且耐心地”评估即将到来的数据，以决定是否进一步降息；如果通胀持续下降，进一步降息是合适的。】 【美联储施密德表示，美联储将进一步降息的幅度以及最终利率水平仍有待观察。迄今为止的降息是对通胀朝着2%目标逐步增强信心的“认可”。】 【德国央行行长内格尔称，特朗普的关税计划可能使德国经济产出损失1%；如果新的关税政策真正生效，德国甚至可能会陷入负增长。】 【法国第三季度ILO失业率升至7.4%，符合市场预期，前值7.3%。法国央行行长维勒鲁瓦预计，法国失业率将升至8%左右，然后回落至7%。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 截 至 周 四 ， 美 元 指 数 涨0.52%报106.48， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.56%报1.0564， 英 镑 兑 美 元 跌0.3%报1.2709， 澳 元 兑 美 元 跌0.73%报0.6485， 美 元 兑 日 元 涨0.56%报155.48。 美 元 指 数 继 续 上 涨 并 创 下1年 新 高 ， 继 续 延 续 了 选 举 后 美 元 上 涨 的 走 势 ， 预 计 特 朗 普 的 共 和 党 将 控 制 国 会 两 院 。美 国10月CPI报 告 符 合 预 期 ， 导 致 短 期 国 债 收 益 率 下 降；然 而 由 于 市 场 预 计 特 朗 普 的 关 税 政 策 导 致 通 胀 上 升 ， 持 续推 动 长 期 国 债 走 高 。 昨 日 多 名 美 联 储 票 委 发 声 。 明 尼 阿 波 利 斯 联 储 主 席 卡 什 卡 里 表 示 ， 通 胀 朝 着 正 确 的 方 向 发 展 ，并 未 持 续 高 于 美 联 储2%的 目 标 。同 样 的 ，圣 路 易 斯 联 储 主 席 穆 萨 莱 姆 也 表 示“只 要 通 胀 继 续 向2%目 标 下 降 ，货 币政 策 已 经 做 好 了 调 整 的 准 备 ， 能 够 通 过 逐 步 调 整 政 策 利 率 至 中 性 水 平 来 支 持 最 大 就 业 和 使 通 胀 回 归 目 标 。”相 较之 下 ，达 拉 斯 联 储 主 席 洛 根 则 表 示 ，“预 计FOMC可 能 需 要 更 多 降 息 来 完 成 这 一 过 程”，但 考 虑 到 目 前 货 币 政 策 的限 制 性 ， 决 策 者 应 该“谨 慎 行 事”。 欧 元 在 对 特 朗 普 可 能 加 征 关 税 的 预 期 中 继 续 下 跌 ； 德 国 的 政 治 不 确 定 性 也 加 重 了 欧 元 的 跌 势 。 因 日 本10月PPI报 告 强 于 预 期 ， 为 日 本 央 行 政 策 的 鹰 派 因 素 ， 日 元 昨 日 最 初 上 涨 。 然 而 ， 在 美 日 利 差 扩 大 下 日 元 止 涨 转 跌 。 展 望 未 来 ， 温 和 的 通 胀 报 告 将 美 联 储 下 月 降 息25个 基 点 的 概 率 从 报 告 前 的62%提 升 至82%， 对 美 元 构 成 负 面影 响 。 但 是 长 期 来 看 美 元 仍 受 选 后 行 情 影 响 而 获 支 撑 。 短 期 看 美 元 在 多 空 博 弈 下 在 上 方 波 动 震 荡 。 S&P500 截 至11月14日 ， 标 普500指 数 上 涨0.02%至5985.38点 ； 迷 你 标 普500主 力 合 约 上 涨0.1%至6018.25点 。 美 国三 大 股 指 涨 跌 不 一 。 特 朗 普 在 总 统 大 选 中 胜 出 ， 其 减 税 、 放 松 监 管 等 政 策 ， 预 计 对 美 国 经 济 起 到 刺 激 作 用 ， 对 美股 形 成 利 多 。经 济 数 据 方 面 ，美 国10月CPI同 比 上 涨2.6%，自3月 以 来 首 次 出 现 同 比 加 速 ，符 合 市 场 预 期；核 心CPI同 比 上 涨3.3%， 与 前 值 持 平 ， 符 合 预 期 。 数 据 公 布 后 ， 交 易 员 大 幅 增 加 对 美 联 储12月 降 息 的 押 注 。 在 美 联 储 降 息预 期 下 ， 美 股 仍 有 走 高 的 可 能 。 策 略 上 ， 建 议 逢 低 做 多 。 资料来源：wind、瑞达国际 富 时 中 国A50 截 至11月13日 ，富 时 中 国A50指 数 上 涨0.65%至13691.3点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 上 涨0.96%至13710点 。 国 内 方 面 ， 经 济 基 本 面 ，10月 份 通 胀 数 据 超 预 期 回 落 ， 通 缩 压 力 依 旧 存 在；10月 份 金 融 数 据 显 示 ，M1同 比 降幅 收 窄 ， 为 年 内 首 次 ， 但 增 速 仍 低 于M2， 同 时 ， 信 贷 、 社 融 依 旧 偏 弱 。 政 策 层 面 ， 上 周 闭 幕 的 人 大 常 委 会 会 议 ，通 过 了6万 亿 的 地 方 政 府 化 债 额 度 ，化 债 力 度 符 合 市 场 预 期 ，但 其 他 市 场 关 注 的 增 量 政 策 尚 未 落 地 。整 体 来 看 ，10月 通 胀 依 旧 处 于 低 位 ， 经 济 基 本 面 仍 有 待 修 复 ， 货 币 供 应 量M1持 续 萎 缩 ， 但 降 幅 收 窄 显 示 财 政 刺 激 对 居 民 消 费 起到 一 定 提 振 ， 后 续 或 将 出 现 拐 点 。 目 前 ， 市 场 期 待12月 份 重 要 会 议 对 后 续 政 策 作 出 指 引 ， 同 时 对 明 年 经 济 复 苏 仍有 较 高 预 期 ， 股 指 在 强 预 期 下 依 旧 具 备 上 涨 潜 力 ， 关 注 本 周 五 公 布 的10月 份 经 济 数 据 。 策 略 上 ， 建 议 中 长 线 上 逢低 买 入 。 铜 观 点 ： 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 弱 ， 报 收4.071美 元/磅 ， 涨 跌 幅-1.6%。 国 际 方 面 ， 美 国10月 未 季 调CPI年 率 为2.6%， 符 合 市 场 预 期 ， 为 三 个 月 高 位 ， 止 步“六 连 跌”。 市 场 加 大 了 对 美 联 储12月 降 息 的 押 注 。 国 内 方 面 ， 据 中国 海 关 统 计 ， 今 年 前10个 月 ， 我 国 与APEC其 他 经 济 体 进 出 口21.27万 亿 元 人 民 币 ， 创 历 史 同 期 新 高 ， 占 我 国 同 期进 出 口 总 值 的59.1%。 库 存 方 面 ， 截 至11月13日 ，LME铜 库 存 为273100吨 ， 环 比+1875吨；COMEX铜 库 存88892短 吨 ， 环 比+282短 吨 ；SHFE每 日 仓 单39360吨 ， 环 比-3吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 美 国10月CPI如 期 回 升 ， 美 元 指 数 强势 未 改 ，最 终 收 涨0.522%，报106.48，创 年 内 新 高 。美 债 收 益 率 集 体 飙 升 ，基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.468%；对 货 币 政 策 更 敏 感 的 两 年 期 美 债 收 益 率 收 报4.294%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 震 荡 偏 弱 交 易 ， 仅 供 参 考 。 图5：铜日线走势图 黄 金 消 息 面 ： 美 国10月CPI同 比 上 涨2.6%， 自3月 以 来 首 次 出 现 同 比 加 速 ， 符 合 市 场 预 期 ， 前 值 为 上 涨2.4%； 环比 增 速 则 持 平 于0.2%。10月 核 心CPI同 比 上 涨3.3%， 环 比 上 涨0.3%， 均 与 前 值 持 平 ， 符 合 预 期 ， 整 体 通 胀 停 止 回落 ， 侧 面 反 映 美 国 经 济 韧 性 及 需 求 水 平 犹 存 。 美 国CPI数 据 公 布 后 ， 交 易 员 加 大 对 美 联 储12月 降 息 的 押 注 ， 据CME“美 联 储 观 察”， 美 联 储12月 降 息25个 基 点 的 可 能 性 约 为75%， 而 美 国 通 胀 数 据 公 布 前 为60%。 美 联 储 官 员方 面 ， 美 联 储 穆 萨 勒 姆 表 示 ， 美 联 储 可 能 正 处 于 实 现 价 格 稳 定 的“最 后 一 公 里”， 预 计 通 胀 将 在 中 期 内 趋 向2%的目 标 ； 货 币 政 策“处 于 良 好 状 态”， 美 联 储 可 以“审 慎 且 耐 心 地”评 估 即 将 到 来 的 数 据 ， 以 决 定 是 否 进 一 步 降 息 ；如 果 通 胀 持 续 下 降 ， 进 一 步 降 息 是 合 适 的 ， 整 体 发 言 中 性 偏 鹰 。 外 盘 持 仓 方 面 ： 截 至11月7日 ，SPDR Gold Trust黄 金ETF持 仓 量 为868.52吨 ， 较 上 一 交 易 日 减 少2.01吨 。 往 后 看 ， 短 期 内 美 国 经 济 预 期 或 持 续 走 强 ， 市 场 或 持 续 抬 高 未 来 利 率 预 期 ， 美 元 指 数 及 美 债 收 益 率 或 维 持 强势 ， 贵 金 属 价 格 或 相 对 承 压 。 操 作 上 建 议 ， 日 内 逢 高 做 空 ， 请 投 资 者 注 意 风 险 控 制 。 原 油 美国10月CPI同比上涨2.6%，市场预计美联储在12月货币政策会议上继续降息25个基点的可能性超过80%，美元指数涨至一年高点。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至12月底；消息称以色列内阁同意黎巴嫩停火协议框架，中东地缘局势有望缓和；欧佩克10月原油产量增加，欧佩克继续下调全球原油需求增长预期，中国原油进口继续放缓，全球需求放 缓 忧 虑 压 制 市 场 ， 短 线 原 油 期 价呈 现震 荡 。技 术上 ，SC2412合 约 考 验515区 域 支 撑 ， 短 线 呈 现 震 荡 整 理 走 势 。 操 作 上 ，建议短线