【每日研报20250418】欧洲央行如期降息，贸易减压释放政策空间

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ， 道 指 跌1.33%报39142.23点 ， 标 普500指 数 涨0.13%报5282.7点 ， 纳 指 跌0.13%报16286.45点 。 美 元 指 数 涨0.16%报99.43， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.31%报1.1363， 英 镑 兑 美 元 涨0.21%报1.3268， 美元 兑 日 元 涨0.44%报142.469， 美 元 兑 加 元 跌0.17%报1.3835， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌27个 基 点 报7.3022。 国 际 油 价 全 线 上涨 ， 美 油6月 合 约 涨3.11%， 报63.75美 元/桶 。 布 油6月 合 约 涨2.75%， 报67.66美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌0.15%报3341.30美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌1.32%报32.55美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 涨0.28%报17.77美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 涨1.11%报67.11/磅 。 消 息 回 顾 【美国总统特朗普表示，美联储负有降低美国人民利率的责任；如果欧洲已经降息，那么美国将处于不利地位；鲍威尔行动迟缓、步伐缓慢，他没有做好这份工作，相信如果要求鲍威尔离职，其就会离职。据知情人士称，特朗普几个月前在海湖庄园会见前美联储理事沃什时，谈到可能在鲍威尔任期结束前将其解职，并由沃什接任。沃什则劝特朗普不要罢免鲍威尔，并主张应让鲍威尔完整履行其任期，不应加以干预。两人的交流持续至今年2月，而白宫其他人士至3月初仍有人向特朗普建议罢免鲍威尔。不过，据知情人士透露，特朗普尚未最终决定是否在鲍威尔任期于明年结束前罢免他。】 【美国上周初请失业金人数为21.5万人，预期22.5万人，前值自22.3万人修正至22.4万人。】 【美国4月费城联储制造业指数-26.4，预期2，前值12.5。】 【美国3月新屋开工总数132.4万户，预期142.0万户，前值从150.1万户修正为149.4万户；3月营建许可总数148.2万户，预期144.6万户，前值145.9万户。】 【欧洲央行将存款机制利率下调25基点至2.25%，将主要再融资利率下调25基点至2.4%，将边际贷款利率下调25基点至2.65%。此次下调均符合市场预期，这是该行自去年6月宣布降息以来第7次下调利率。】【英国3月CPI同比升2.6%，预期升2.7%，前值升2.8%；环比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.4%。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.16%报99.43，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.31%报1.1363，英镑兑美元涨0.21%报1.3268，美元兑日元涨0.44%报142.469。宏观数据方面，上周美国首次申请失业救济人数录得21.5万人，较前一周的22.4万人略有下降；续请失业金人数为188.5万人，小幅高于预期值187.2万人，关税冲击下美国企业尚未有大规模裁员的迹象，劳动力市场整体仍维持稳健，基本处于供需平衡且充分就业状态。此外，受企业对于美国经济前景预期转弱影响，美国4月费城联储制造业指数录得-26.4，为2023年4月以来新低。此前美联储主席鲍威尔就特朗普关税政策的通胀效应发出强烈警告，预示短期内通胀水平的显著上行风险以及通胀潜在的持续性。鲍威尔发言整体符合市场对于鹰派美联储的预期，鲍威尔坚定其以通胀为核心且以未来经济数据表现为依据的“观望”态度，但不排除若后续经济数据持续走弱美联储重启降息步伐的可能性。根据“美联储观察”，6月维持利率不变的概率为38.2%，降息25个基点的概率为54.1%，鹰派发言后6月降息概率小幅下降。近期美国信用和流动性风险的冲击导致美元抛压加剧，美元作为全球储备货币地位边际松动。关税政策不确定性犹存，美元指数震荡偏弱看待为主。欧洲央行于全体一致通过的情况下如期降息25个基点，将存款机制利率下调至2.25%，为连续第六次会议降息。欧洲央行行长拉加德表示，在6月份的会议上也无法完全明确关税方面的情况，当前欧元区正面临关税引发的需求下行冲击。鸽派预期且经济衰退预期升温的背景下，欧央行有望维持降息节奏，交易员加大对欧洲央行降息押注，预计今年将再降息三次。日本央行行长植田和男反复强调美国关税对日本经济的潜在下行压力，并表示将采取适当的货币政策以稳定实现2%的通胀目标，在通胀持续抬升的背景下日央行或仍保持加息节奏，日元维持震荡偏强格局。 S&P500 截至4月17日，标普500指数上涨0.13%至5282.7点；迷你标普500主力合约上涨0.51%至5326.5点。经济数据层面，美国上周初请失业金人数为21.5万人，预期22.5万人，前值自22.3万人修正至22.4万人，近期初请失业金人数整体保持平稳，美国劳动市场依旧维持韧性。货币政策层面，美联储主席鲍威尔表示，特朗普的关税政策“极有可能”刺激通胀暂时上升，并警告称这些影响可能会持续很长时间。在对利率政策的态度上，鲍威尔指出有充足的空间在政策上按兵不动，等待更清晰的经济信号后再考虑是否调整政策立场。个股层面，英伟达在公告中披露，因出口限制公司将在本季度计提高达55亿美元的费用。 该公告引发芯片股股价集体大跌。整体来看，美国贸易政策对科技股产生较大负面影响，由于科技股对标普500的权重贡献较高，对指数的影响也更为显著，同时，鲍威尔对关税前景的表态也打击市场情绪。策略上，建议轻仓逢高沽空。 富 时 中 国A50 截 至4月17日 ， 富 时 中 国A50指 数 上 涨0.2%至13156.28点 ； 新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 上 涨0.43%至13144点 。国 内 方 面 ， 经 济 基 本 面 ， 一 季 度 国 内 经 济 开 局 良 好 ，GDP同 比 增 长5.4%，3月 份 ， 规 上 工 业 增 加 值 、 社 零 、 固 投 、 出 口同 比 增 速 均 较 上 月 明 显 加 快 。 此 前 公 布 的 金 融 数 据 显 示 ，3月 份M1-M2剪 刀 差 明 显 收 窄 ， 背 后 或 反 映 出 居 民 消 费 和 企 业投 资 意 愿 有 一 定 好 转 。 个 股 方 面 ， 近 期 上 市 公 司 大 量 宣 布 回 购 增 持 计 划 ， 同 时 已 披 露 年 报 的 公 司 中 拟 进 行 分 红 的 公 司 占比 超 七 成 。 整 体 来 看 ， 在 关 税 扰 动 影 响 退 去 后 ， 权 益 市 场 将 重 新 聚 焦 国 内 ， 目 前 市 场 量 能 明 显 减 少 ， 在 一 定 程 度 上 反 应投 资 者 在 政 策 真 空 期 下 的 观 望 态 度 ， 在 增 量 资 金 尚 未 进 场 的 背 景 下 ， 股 指 短 期 预 计 维 持 震 荡 。 策 略 上 ， 建 议 暂 时 观 望 。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 强 ， 报 收4.756美 元/磅 ， 涨 跌 幅+0.42%。 国 际 方 面 ， 特 朗 普 ： 有 信 心 与 欧 盟 达 成 贸 易 协 议 ，但 不 急 于 达 成 协 议 ； 如 果 谈 判 破 裂 ， 据 悉 欧 盟 考 虑 对 美 国 实 施 出 口 限 制 。 美 联 储 威 廉 姆 斯 ： 货 币 政 策 处 于 良 好 位 置 ， 目前 不 认 为 需 要 很 快 调 整 利 率 。 国 内 方 面 ， 国 务 院 总 理 李 强 主 持 国 务 院 第 十 三 次 专 题 学 习 ， 他 强 调 ， 在 一 些 关 键 的 时 间 窗口 ， 推 动 各 方 面 政 策 措 施 早 出 手 、 快 出 手 ， 把 握 政 策 力 度 必 要 时 敢 于 打 破 常 规 。 库 存 方 面 ， 截 至4月17日 ，COMEX铜 库存 为123127短 吨 ， 环 比+1542短 吨 ；LME铜 库 存 为213400吨 ， 环 比-2850吨 ；SHFE每 日 仓 单77124吨 ， 环 比-24220吨 。美 元 美 债 方 面 ，美 元 指 数 有 所 企 稳 ，并 在99关 口 上 方 震 荡 ，最 终 收 涨0.18%，报99.44。美 债 收 益 率 有 所 反 弹 ，基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.330%； 对 货 币 政 策 更 敏 感 的 两 年 期 美 债 收 益 率 收 报3.809%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 图表4：铜日线走势图 黄 金 隔 夜 ， 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌0.15%报3341.30美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌1.32%报32.55美 元/盎 司 。 全 球 贸 易 关 系 的 复 杂 化 加 剧 市 场 不 稳 定 性 ， 各 大 央 行 经 济 措 施 显 现 对 贵 金 属 市 场 的 重 要 影 响 。 宏 观 数据 方 面 ， 上 周 美 国 首 次 申 请 失 业 救 济 人 数 录 得21.5万 人 ， 较 前 一 周 的22.4万 人 略 有 下 降 ， 关 税 冲 击 下 美 国 企 业 尚 未 出 现大 规 模 裁 员 的 迹 象 ， 劳 动 力 市 场 整 体 仍 维 持 稳 健 ， 基 本 处 于 供 需 平 衡 且 充 分 就 业 状 态 。 此 外 ， 受 企 业 对 于 美 国 经 济 前 景预 期 转 弱 影 响 ， 美 国4月 费 城 联 储 制 造 业 指 数 录 得-26.4， 为2023年4月 以 来 新 低 。 地 缘 方 面 ， 哈 马 斯 官 员 表 示 仍 在 准 备对 以 色 列 加 沙 停 火 提 议 的 回 应 ， 和 平 协 议 谈 判 持 续 遇 阻 ， 提 振 黄 金 避 险 属 性 。 此 前 鲍 威 尔 的 公 众 发 言 整 体 符 合 市 场 对 于鹰 派 美 联 储 的 预 期 ， 鲍 威 尔 坚 定 其 以“抗 通 胀”为 核 心 且 以 未 来 经 济 数 据 表 现 为 依 据 的“观 望”态 度 ， 利 率 期 货 显 示 美联 储6月 降 息 概 率 略 有 下 降 ，但 经 济 转 弱 的 预 期 下 不 排 除 美 联 储 重 启 降 息 步 伐 的 可 能 性 。展 望 未 来 ，金 价 上 行 逻 辑 依 然 稳固 。 关 税 预 期 扰 动 将 持 续 提 振 市 场 避 险 需 求 ， 企 业 与 消 费 者 信 心 显 著 下 滑 ， 叠 加 中 长 期 经 济 转 弱 的 预 期 ， 增 强 市 场 对 美联 储 货 币 政 策 宽 松 预 期 。此 外 ，黄 金ETF投 资 需 求 持 续 上 升 ，全 球 央 行 的 购 金 趋 势 亦 未 见 减 弱 ，共 同 构 成 金 价 上 行 的 重 要支 撑 。 操 作 上 建 议 ， 中 长 期 逢 低 布 局 ， 短 期 内 回 调 压 力 渐 显 ， 注 意 回 调 风 险 。 ICE原糖期货上涨，但需求忧虑带来压力。至每磅17.96美分，本周曾跌至两年低位的每磅17.51美分。交投最活跃的原糖期货合约上涨0.6%。巴西航运机构Wiiams发布的数据显示，巴西港口等待装运食糖的船只数量为42艘，此前一周为38艘港口等待装运的食糖数量为169.35万吨，此前一周为158.83万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为162.45万 吨。根 据Wiiams发布 的数据，桑托斯港 等待出 口的食 糖数量 为117.58万 吨 ，帕 拉 纳瓜 港 等待 出口 的 食糖 数 量为29.75