核心观点
- 美中贸易战缓和对欧元区经济增长有轻微的积极影响，削弱了欧洲央行快速转向宽松政策的理由。
- 预计欧洲央行将在6月降息25个基点，7月暂停，9月和12月再次降息，最终存款利率将降至1.5%。
- 欧元区增长前景得到上调，预计2025年经济增长率为0%（之前预测为-0.2%），2026年增长率为1.6%（与之前预测不变）。
- 预计欧元区在下半年出现技术性衰退，但第二季度实际GDP环比收缩幅度小于之前预测（从-0.2%下调至-0.1%），而第三季度收缩幅度更大（从-0.2%上调至-0.3%），这是由于美国从欧元区进口的提前增加导致的。
- 欧元区通胀核心增速放缓速度低于预期，尤其是在一些较小的欧洲国家。
- 由于增长前景略有改善和通胀收敛速度放缓，欧洲央行将更渐进、更缓慢地实施货币政策宽松。
- 美国财政部长贝努西评论“欧洲存在集体行动问题”，暗示谈判存在困难，可能需要更长时间才能达成协议。
关键数据
- 欧元区2025年GDP增长预期：0%（之前预测为-0.2%）
- 欧元区2026年GDP增长预期：1.6%（与之前预测不变）
- 欧元区2025年实际GDP增长预期：0.6%（+10个基点）
- 欧元区2026年实际GDP增长预期：0.7%
- 德国2025年GDP增长预期：-0.3%/0.4%/0.4%/2.1%
- 法国2025年GDP增长预期：-0.3/0.4/0.4/2.1%
- 意大利2025年GDP增长预期：-0.3/0.4/0.4/2.1%
- 西班牙2025年GDP增长预期：-0.3/0.4/0.4/2.1%
- 德国2026年GDP增长预期：0.7/0.8/0.7/1.4%
- 法国2026年GDP增长预期：0.8/0.8/0.7/1.4%
- 意大利2026年GDP增长预期：0.7/0.7/0.7/1.4%
- 西班牙2026年GDP增长预期：1.4/1.4/1.4/1.4%
- 欧元区2025年核心通胀预期：2.4%（之前预测为2.2%）
- 欧元区2026年核心通胀预期：2.3%（与之前预测不变）
- 欧元区2025年HICP通胀预期：2.0%（之前预测为1.8%）
- 欧元区2026年HICP通胀预期：2.2%（与之前预测不变）
研究结论
- 欧元区增长前景有所改善，但仍保持悲观态度，因为不确定性仍然很高，并且欧盟与美国之间的相互关税谈判没有进展。
- 欧洲央行将更渐进地实施货币政策宽松，预计将在6月、9月和12月降息。
