EB周报：原油拖累苯乙烯成本型回落

苯乙烯观点 研究院化工组 研究员 ■市场要闻与重要数据 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 上游方面：本周国内纯苯开工率79.90%（2.10%），国产开工有所回升，但3-4月仍是中国纯苯集中检修期；国内纯苯下游开工有所高位回落，苯酚继续降负，苯乙烯开工回落，CPL开工坚挺。 纯苯华东港口库存14.50万吨（-1.00），纯苯港口库存继续回落，纯苯美韩价差仍偏低，理论上韩国发往中国船货压力持续，但下游提货韧性尚可，港口库存体现去库，但随着纯苯下游开工逐步回落，后续库存回落速率仍关注中国纯苯检修兑现速率。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 中游方面：本周EB基差在EB2504+55元/吨，港口基差持稳。 联系人 本周EB开工率78.45%（-2.04%），开工回落，进入短期检修。隆众EB生产企业库存24.80万吨（-0.29），工厂库存见顶回落。卓创EB华东港口库存19.01万吨（+0.86），卓创EB华东港口贸易库存15.86万吨（+0.76），港口库存仍延续季节性累积，仍等待见顶。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 三大下游方面：本周PS开工率62.9%（+4.2%），PS样本企业成品库存10.9万吨（-0.8）；本周ABS开工率74.4%（1.4%），ABS样本企业成品库存18.2万吨（-1.3）；本周EPS开工率62.3%（+5.1%），EPS样本企业成品库存3.68万吨（+0.30）。下游硬胶开工率继续回升至同期高位，特别是EPS及PS开工，等待下游需求带动苯乙烯库存压力见顶。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 ■市场分析 OPEC按计划如期4月开始复产，最上游的原油偏弱，拖累纯苯及苯乙烯成本型回落。纯苯方面，纯苯美韩价差仍低，韩国纯苯发中国压力压力持续，中国到港量级偏高，但港口库存仍小幅去化，关键变量仍是纯苯下游高开工韧性能否持续，苯乙烯开始进入短期检修，苯酚降负，关注CPL开工高韧性能否持续；国内纯苯3-4月进入春检期，关注降负速率。苯乙烯方面，港口库存仍延续累积，仍迟迟未出现库存拐点，但下游硬胶开工率继续回升至同期高位，特别是EPS及PS开工，等待下游需求带动苯乙烯库存压力见顶。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 单边观望；纯苯加工费逢低做扩；EB-BZ逢高做缩。 ■风险 上游原油下跌空间进一步打开，纯苯下游韧性不及预期 目录 苯乙烯观点........................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................8图17:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................8图18:纯苯下游加权开工率|单位：%...........................................................................................