苯乙烯周报：EB：苯乙烯盘面回落，关注原油跌势延续性

苯乙烯主要观点：纯苯近期市场价格继续偏弱运行，其一在于原料价格走低，此外因乙烯价格影响部分计划重启的苯乙烯装置现暂停，同时主营炼厂乙烯负荷高位运行，带来纯苯增量明显。中期看国内纯苯高产高进口而下游苯乙烯目前开工已处于高位，预计后续纯苯供需边际存转弱预期，结合当前库存持续累库看纯苯价格或仍偏弱。苯乙烯方面华东市场苯乙烯市场整体走稳，随着月底纸货交割临近，基差价格较为强势，市场换货交易为主，整体高价交投有限，下游高价提货观望。中期看关税及国补或难对终端需求有进一步驱动，苯乙烯高利润下刺激生产意愿，供需边际仍存压力下估值仍有修复预期，鉴于纯苯供需面压力预计修复需依托苯乙烯下行。关注原料端共振的苯乙烯高空机会。期货策略建议：高空思路参与，关注原油共振的高空机会期权策略建议：卖出EB2508-C-7700观点及策略建议 2025年苯乙烯、纯苯链投产计划纯苯省份企业工艺产能投产时间山东裕龙石化多种工艺1002024Q4-2025广东埃克森美孚乙烯裂解202025Q1山东万华化学乙烯裂解152025Q1浙江宁波大榭催化重整122025Q1浙江镇海炼化乙烯裂解182025Q4福建中沙古雷乙烯裂解302025Q4吉林吉林石化乙烯裂解202025Q4广西广西石化乙烯裂解182025Q4广东巴斯夫乙烯裂解152025Q4纯苯下游（除苯乙烯）省份企业工艺产能投产时间福建福建永荣己内酰胺102024Q4-2025广西广西恒逸己内酰胺602025Q4山东山东富宇苯酚152025Q1浙江镇海炼化苯酚402025Q2吉林吉林石化苯酚222025Q4福建万华化学苯胺362025Q3河南平煤神马己二酸502024Q4-2025福建古雷石化己二酸302024Q4-2025山东华鲁恒升己二酸202025Q1安徽安徽昊源己二酸162025Q1山东洪鼎化工己二酸302025Q4 2025年6月-8月纯苯产业链装置动态截止目前统计6-8月纯苯计划新增产能93万吨/年，下游新增产能合计约186万吨/年；纯苯计划停车涉及产能251万吨/年，下游停车产能合计约654万吨/年，下面具体来看。从产业链装置投产来看，6-8月纯苯新增供应产能约93万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约6.5万吨附近，检修产能251万吨，期间合计损失量约22.7万吨。从下游装置来看，6-8月新增产能约186万吨/年，按照计划投产时间预估合计折算纯苯新增产量约21.8万吨附近，下游装置检修需求损失合计约21.7万吨附近。综上6-8月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少16.3万吨附近，需求净增加0.1万吨左右，从当前上下游装置运行现状和计划以及结合进口来看，6-8月表现去库。2025年6-8月装置变动济南炼化5计划4月中-6月初检修停车恒力石化165月13日乙烯裂解装置故障，预计停车30天以上天津石化30计划4月20日-6月5日乙烯装置停车检修湖南石化5计划4月20日-6月20日全厂停车检修山东齐润6计划5月20日停车检修30-40天盛虹炼化115月9日一套加氢裂化装置检修尚未恢复，6月重整降负荷燕山石化24乙烯配套下游化工装置5月下关停，同时炼油停车45天弘润石化17上游原料问题，重整及歧化5月21日停车，重启待定鲁清石化126月3日裂解装置停车检修50天 2025年6-8月装置变动齐鲁石化2计划6月6日-7月底芳烃停车检修金陵石化9重整及芳烃抽提检修计划6月中-7月底停车检修福海创化工30计划6月初停车检修2个月大连石化11计划25年7月开始陆续关停山东福海30计划6月底一条重整及PX停车检修一个月东明石化20计划7月开始全厂停车检修2个月天津石化6计划7月初芳烃联合装置停车检修2个月抚顺石化18计划8月25日-10月20日全场停车检修 催化裂解-120.00-70.00-20.0030.0080.00130.00180.00230.00280.001/12/13/1401402403404405406401/12/13/1 纯苯-甲苯价差（美元/吨）甲苯歧化利润偏低-130-30701702703701/12/13/14/15/16/17/1202120222023-70-2030801301802302801/12/13/14/15/16/17/1202120222023 华东纯苯价格（元/吨）纯苯国际报价（美元/吨）纯苯价格600.00740.00880.001020.001160.001300.00纯苯:FOB美国海湾美元/吨纯苯:FOB鹿特丹美元/吨38005200660080009400108001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022 韩国纯苯出口（万吨）亚洲纯苯开工率（%）中国纯苯月度进口量（万吨）纯苯进口：韩国出口至中国发运持续高位12.0016.0020.0024.0028.0032.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202420255.0016.0027.0038.0049.0060.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220230369121518纯苯韩国出口万吨68.00%72.00%76.00%80.00%84.00%88.00%1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202320242025 纯苯月度产量（万吨）纯苯开工率（%）纯苯到港预报（万吨）纯苯港口库存（万吨）纯苯供应及库存：国内产量仍高叠加进口，库存延续累库1001201401601802001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024202568.0072.0076.0080.0084.0088.001/12/13/14/15/16/1202120220510152025301/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120212022202320242025018000360005400072000900001/12/13/14/15/16/120222023 纯苯下游加权开工率（%）己二酸开工率（%）苯乙烯开工率（%）己内酰胺开工率（%）纯苯下游：加权开工随苯乙烯复产提升60.0064.0068.0072.0076.0080.001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12021202220232024202555606570758085901/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/120212022202355.0065.0075.0085.0095.00105.001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202340.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202320242025 苯乙烯利润（元/吨）己内酰胺利润（元/吨）苯酚利润（元/吨）苯胺利润（元/吨）纯苯下游：苯乙烯利润可观，其余产品仍偏弱-3000-2000-10000100020001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202320242025-2500-1400-300800190030001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12021202220232024-1000.0-500.00.0500.01000.01500.01/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202320242025-500.01000.02500.04000.05500.07000.01/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12021202220232024 苯乙烯利润小幅回落但同比处于当期中高水平。纯苯除苯乙烯外下游整体看利润延续承压。其中己二酸、己内酰胺利润仍亏损较深，苯酚利润转弱明显，苯胺有所走强。整体看纯苯下游部分产品在纯苯转弱过程中也未能有效修复加工费问题，或反映品种存在的自身供需矛盾。 贰 02苯乙烯及下游 苯乙烯国际报价（美元/吨）苯乙烯进口利润（元/吨）苯乙烯进出口800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.00CFR中国主港美元/吨FOB韩国美元/吨FOB美国海湾美元/吨FOB鹿特丹美元/吨-600.00-200.00200.00600.001000.001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1202120222023 亚洲区域多套苯乙烯装置退出下，我国苯乙烯从过去五年的净进口国逐步向净出口国转变。 苯乙烯华东港口库存（万吨）苯乙烯华南港口库存（万吨）苯乙烯工厂库存（万吨）苯乙烯港口总库存（万吨）苯乙烯库存：港口周度止降累库，同比处于当期偏低水平0.007.0014.0021.0028.0035.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202120222023202420250.007.0014.0021.0028.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202120222023202420250.001.402.804.205.607.001/12/13/14/15/16/1202120229.0012.0015.0018.0021.0024.0027.001/12/13/14/15/16/120212022 3S产能及增速（万吨、%）3S开工率（%）3S折算苯乙烯周度用量（万吨）0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%02004006008001000120020202021202220232024E2025EPS产能EPS产能ABS产能PS产能增速EPS产能增速ABS产能增速3S产能增速高于苯乙烯，3S在高投产下行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。截至6月26日，EPS产能利用率59.72%，环比+6.09%；PS产能利用率57.4%，环比-1.3%；ABS产能利用率66%，环比+2.03%。估算3S周度产量折算苯乙烯用量回落至25.57万吨/周，环比提升约0.9万吨/周。中期看美加征关税与否以及力度尚存不确定性，仍有待进一步跟踪。从驱动看关税本身对3S终端制品出口造成利空影响。苯乙烯下游：高产能增速加剧内卷，高产支撑苯乙烯需求0204060801002023-06-232023-07-232023-08-232023-09-232023-10-232023-11-232023-12-232024-01-232024-02-232024-03-232024-04-23EPS：产能利用率：中国：新口径（周）百分比ABS：产能利用率：中国（周）百分比PS：产能利用率：中国（周）百分比10.0013.0016.0019.0022.0025.0028.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120212022202320242025 3S市场价格（元/吨）苯乙烯下游：价格跟随能源波动，利润延续压力7000820094001060011800130002023-06-262023-07-262023-08-262023-09-262023-10-262023-11-262023-12