EB周报：原油带动苯乙烯成本回落

策略摘要 研究院化工组 研究员 EB逢低做多套保。纯苯方面，己内酰胺带动纯苯下游开工表现强势，平衡表6月持续去库周期，纯苯加工费仍建议逢低做多，但实际纯苯港口库存未延续兑现去库，下游亏损背景下提货积极性或受影响；另外，纯苯欧美溢价回落，关注后续中国纯苯进口量级的回升速率。苯乙烯方面，港口库存回升速率可控，目前下游开工背景下，6月EB供需平衡表或微幅累库，苯乙烯生产利润压缩空间或有限；北美EB装置正重启，欧美对中国地区价差走弱，后期关注EB进口船货的回升速率。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 OPEC会议计划10月后的“自愿减产”逐步恢复产量，6月3日开始油价承压，带动苯乙烯成本回落。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 芳烃上游的油品方面：美汽油表观消费延续弱势，甲苯表现偏弱，STDP价差回升或带动甲苯生产纯苯积极性提高。 上游方面：本周国内纯苯开工率70.6%（+0.5%），国内纯苯开工水平仍偏低；国内纯苯下游综合开工率77.5%（+1.5%），己内酰胺带动纯苯下游开工进一步抬升，需求韧性强劲；但同时下游高开工背景下，纯苯高价背景下的纯苯港口提货量不佳，导致本周纯苯港口未延续去库。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 纯苯华东港口库存5.75万吨（+1.20），超预期回升。另外，纯苯美韩价差进一步下降，中国即期纯苯进口窗口打开，慎防进口量进一步抬升。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 中游方面：本周EB基差在EB2407+180元/吨，表现尚坚挺。 本周EB开工率71.2%（+1.1%），EB检修量级不大。卓创EB生产企业库存19.62万吨（+0.27），EB生产企业库存压力仍存。卓创EB华东港口库存6.76万吨（-0.09），卓创EB华东港口贸易库存5.81万吨（-0.06），EB港口未延续库存回升节奏，预期在目前下游开工背景下，6月偏供需平衡。 苯乙烯美湾-中国地区价差104美元/吨（-65)），苯乙烯鹿特丹-中国地区价差85美元/吨（-23)），北美装置正在恢复，带动海外地区价差回落。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明三大下游方面：本周PS开工率60.8%（-0.2%），PS样本企业成品库存7.55万吨（+0.10）；本周ABS开工率69.1%（+4.8%），ABS样本企业成品库存16.90万吨（- 0.10）；本周EPS开工率50.1%（-3.6%），EPS样本企业成品库存2.84万吨（-0.05）。下游有所分化，EPS开工回落，ABS开工回升。关注ABS亏损背景下持续提负积极性或有限。 策略 EB逢低做多套保。纯苯方面，己内酰胺带动纯苯下游开工表现强势，平衡表6月持续去库周期，纯苯加工费仍建议逢低做多，但实际纯苯港口库存未延续兑现去库，下游亏损背景下提货积极性或受影响；另外，纯苯欧美溢价回落，关注后续中国纯苯进口量级的回升速率。苯乙烯方面，港口库存回升速率可控，目前下游开工背景下，6月EB供需平衡表或微幅累库，苯乙烯生产利润压缩空间或有限；北美EB装置正重启，欧美对中国地区价差走弱，后期关注EB进口船货的回升速率。 ■风险 上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游高开工的持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................