EB周报：苯乙烯开工低位，红海氛围带动价格走高

策略摘要 研究院化工组 研究员 观望。24年度长线纯苯供需偏紧，红海事件氛围下纯苯及苯乙烯价格走高。纯苯下游负荷偏低，12-1月继续展开库存回建周期，仍建议耐心等待纯苯加工费进一步回调再关注24年度级别的纯苯加工费做扩机会。而苯乙烯检修导致库存回建失败，继续小幅去库，12月下旬逐步迎来EB开工拐点，后续EB开工逐步见底回升，预期1-2月EB将进入库存回建周期，EB下游开工仍偏低。短期策略仍然是，BZ-NAP价差建议逢高做空，EB-BZ价差观望，EB单边绝对价格建议观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率80.9%（-0.1%）供应持稳；国内纯苯下游综合开工率67.1（+0.2%），仍偏低，下游需求拖累。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 纯苯华东港口库存5.45万吨（+1.5万吨），纯苯港口库存延续回建，平衡表预估12月-2月持续短期累库，纯苯加工费倾向先现实压缩。而2024年度纯苯供需预计较2023年度更紧，等待短期等待纯苯加工费回调至更好的点位，再关注2024年度级别的长线纯苯加工费做扩的机会。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 中游方面：本周EB基差仍挺在EB2401+45元/吨，回归偏慢。 本周EB开工率64.6%（+0%），近期开工底部已现，下旬开工逐步见底回升，预期1-2月EB将进入库存回建周期，慎防EB生产利润回调。EB生产企业库存15.6万吨（+1.9万吨），EB华东港口库存5.0万吨（-0.7万吨）。 下游方面：三大下游方面，本周PS开工率70.1%（+3%），开工恢复仍慢，企业成品库存7.11万吨（+0.08万吨）；本周ABS开工率79.8%（+5.4%）前期检修开始恢复，但仍维持深度亏损状态，企业成品库存17.6万吨（-1.2）；本周EPS开工率50.7（-4.2%），逐步展开季节性降负，企业成品库存2.65万吨（-0.06万吨）。下游需求仍偏弱。 ■策略 观望。24年度长线纯苯供需偏紧，红海事件氛围下纯苯及苯乙烯价格走高。纯苯下游负荷偏低，12-1月继续展开库存回建周期，仍建议耐心等待纯苯加工费进一步回调再 关注24年度级别的纯苯加工费做扩机会。而苯乙烯检修导致库存回建失败，继续小幅去库，12月下旬逐步迎来EB开工拐点，后续EB开工逐步见底回升，预期1-2月EB将进入库存回建周期，EB下游开工仍偏低。短期策略仍然是，BZ-NAP价差建议逢高做空，EB-BZ价差观望，EB单边绝对价格建议观望。 ■风险 上游原油价格大幅波动，下游低负荷的持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................8图17:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨........