苯乙烯周报：EB：原油扰动剧烈，关注苯乙烯边际转弱和累库时点

核心观点

• 原油端：受伊以冲突影响，油价延续上涨趋势，短期波动或剧烈，美国介入与否尚存不确定性，不排除局势进一步升级。
• 纯苯端：因原油高位支撑，纯苯估值比价偏低向上存弹性。国内纯苯供需双增，下游苯乙烯复产支撑需求，但非苯乙烯下游利润堪忧。进口船期后续到港有增多，港口库存仍表现出去化不畅，价格上方空间或因此受限。
• 苯乙烯端：在复产下供增需减，上游检修装置回归叠加利润起色刺激意愿，供应压力增大；下游3S价格跟涨乏力利润承压，叠加国补和关税影响终端需求并不过分乐观。苯乙烯供需边际或逐步转弱，关注后续库存止降累库节点。

关键数据

• 纯苯产业链装置动态：2025年5-7月纯苯计划新增产能133万吨/年，下游新增产能约40万吨/年；计划停车涉及产能446万吨/年，下游停车产能合计约589万吨/年。
• 纯苯价格：华东纯苯价格区间在600-900元/吨，国际报价区间在3800-9100美元/吨。
• 苯乙烯价格：华东苯乙烯价格区间在4000-6000元/吨，国际报价区间在-1250至-50美元/吨。
• 苯乙烯库存：华东港口库存再度去库，同比处于当期偏低水平。
• 3S产能及增速：EPS、PS、ABS产能增速高于苯乙烯，行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。截至6月19日，EPS、PS、ABS产能利用率分别为53.63%、58.7%、63.97%。

研究结论

• 短期：地缘扰动仍是主要定价因素，原油波动剧烈建议谨慎参与。
• 中期：结合苯乙烯基本面看高价仍存压力，可关注原油共振的高空机会。
• 期货策略建议：单边暂观望，中期关注原油共振的高空机会。
• 期权策略建议：暂观望。