苯乙烯周报：EB：原油扰动剧烈，关注苯乙烯边际转弱和累库时点

苯乙烯主要观点：原油端，受伊以冲突影响延续上涨趋势；周内美国介入与否尚存不确定性，届时不排除局势进一步升级，油价短期波动或剧烈。纯苯端，因原油高位支撑，纯苯估值比价偏低向上存弹性。基本面看国内纯苯供需双增，下游苯乙烯复产支撑需求但非苯乙烯下游利润堪忧，进口方面船期后续到港有增多，港口库存仍表现出去化不畅的供需矛盾，价格上方空间或因此受限。苯乙烯在复产下供增需减，上游检修装置回归叠加利润起色刺激意愿，供应压力增大；下游3S在此轮事件中价格跟涨乏力利润承压，叠加国补和关税影响终端需求并不过分乐观。苯乙烯供需边际或逐步转弱，关注后续库存止降累库节点。短期地缘扰动仍是主要定价因素，原油波动剧烈建议谨慎参与。中期结合苯乙烯基本面看高价仍存压力，可关注原油共振的高空机会。期货策略建议：单边暂观望，中期关注原油共振的高空机会期权策略建议：暂观望观点及策略建议 2025年苯乙烯、纯苯链投产计划纯苯省份企业工艺产能投产时间山东裕龙石化多种工艺1002024Q4-2025广东埃克森美孚乙烯裂解202025Q1山东万华化学乙烯裂解152025Q1浙江宁波大榭催化重整122025Q1浙江镇海炼化乙烯裂解182025Q4福建中沙古雷乙烯裂解302025Q4吉林吉林石化乙烯裂解202025Q4广西广西石化乙烯裂解182025Q4广东巴斯夫乙烯裂解152025Q4纯苯下游（除苯乙烯）省份企业工艺产能投产时间福建福建永荣己内酰胺102024Q4-2025广西广西恒逸己内酰胺602025Q4山东山东富宇苯酚152025Q1浙江镇海炼化苯酚402025Q2吉林吉林石化苯酚222025Q4福建万华化学苯胺362025Q3河南平煤神马己二酸502024Q4-2025福建古雷石化己二酸302024Q4-2025山东华鲁恒升己二酸202025Q1安徽安徽昊源己二酸162025Q1山东洪鼎化工己二酸302025Q4 2025年5月-7月纯苯产业链装置动态截止目前统计5-7月纯苯计划新增产能133万吨/年，下游新增产能合计约40万吨/年；纯苯计划停车涉及产能446万吨/年，下游停车产能合计约589万吨/年，下面具体来看。从产业链装置投产来看，5-7月纯苯新增供应产能约133万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约7.3万吨附近，检修产能446万吨，期间合计损失量约31.2万吨。从下游装置来看，5-7月新增产能约40万吨/年，按照计划投产时间预估合计折算纯苯新增产量约3万吨附近，下游装置检修需求损失合计约37.1万吨附近。综上5-7月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少23.9万吨附近，需求净减少34.1万吨左右，从当前上下游装置运行现状和计划以及结合进口来看，5-7月表现累库。2025年5-7月装置变动湖北金澳53月11日起停车检修，预计5月中旬重启九江石化6计划3月15日-5月9日120万吨重整及芳烃停车检修高桥石化15计划3月15日-5月20日重整停车检修45天左右中海油惠州41计划3月初重整及PX装置检修45-60天河南中汇204月下停车检修，加工差偏弱，短期无重启计划东营石化5计划4停车检修45天至5月中锦西石化9计划4月10日-5月28日全厂停车检修扬子巴斯夫15计划4月7日-5月30日开始检修盛虹石化36计划5月9日-5月31日一套重整停车，歧化装置负荷下调中金石化205月8日重整故障降负荷，芳烃同步降负，预计10天左右浙石化415月8日一套歧化装置更换催化剂停车10天左右 2025年5-7月装置变动济南炼化5计划4月中-6月初检修停车天津石化24计划4月20日-6月5日乙烯装置停车检修湖南石化5计划4月20日-6月20日全厂停车检修燕山石化24乙烯配套下游化工装置5月下关停，同时炼油停车45天浙石化42计划6月20日重整及乙烯停车检修30天福海创化工30计划6月初停车检修2个月金陵石化9重整及芳烃抽提检修计划6月中-7月底停车检修恒力石化15原计划4月中开始乙烯装置停车30天，现推迟6月下执行大连石化11计划25年7月开始陆续关停东明石化20计划7月开始全厂停车检修2个月恒力石化244月中下重整短停计划推迟，具体时间待定 催化裂解-120.00-70.00-20.0030.0080.00130.00180.00230.00280.001/12/13/1401402403404405406401/12/13/1 纯苯-甲苯价差（美元/吨）甲苯歧化利润偏低-70-2030801301802302801/12/13/14/15/16/17/1202120222023-130-30701702703701/12/13/14/15/16/17/1202120222023 华东纯苯价格（元/吨）纯苯国际报价（美元/吨）纯苯价格600.00740.00880.001020.001160.001300.00纯苯:FOB美国海湾美元/吨纯苯:FOB鹿特丹美元/吨38005200660080009400108001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022 韩国纯苯出口（万吨）亚洲纯苯开工率（%）中国纯苯月度进口量（万吨）纯苯进口：韩国出口至中国发运持续高位12.0016.0020.0024.0028.0032.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202420250369121518纯苯韩国出口万吨68.00%72.00%76.00%80.00%84.00%88.00%1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1202120222023202420255.0016.0027.0038.0049.0060.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023 纯苯月度产量（万吨）纯苯开工率（%）纯苯到港预报（万吨）纯苯港口库存（万吨）纯苯供应及库存：国内产量仍高叠加进口，库存延续累库1001201401601802001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024202568.0072.0076.0080.0084.0088.001/12/13/14/15/16/1202120220510152025301/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120212022202320242025018000360005400072000900001/12/13/14/15/16/120222023 纯苯下游加权开工率（%）己二酸开工率（%）苯乙烯开工率（%）己内酰胺开工率（%）纯苯下游：加权开工随苯乙烯复产提升55.0065.0075.0085.0095.00105.001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202340.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12021202220232024202555606570758085901/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/120212022202360.0064.0068.0072.0076.0080.001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202320242025 苯乙烯利润（元/吨）己内酰胺利润（元/吨）苯酚利润（元/吨）苯胺利润（元/吨）纯苯下游：苯乙烯利润大幅回升，其余产品仍偏弱-500.01000.02500.04000.05500.07000.01/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202320242025-3000-2000-10000100020001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202320242025-2500-1400-300800190030001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202320242025-1000.0-500.00.0500.01000.01500.01/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202320242025 苯乙烯利润延续走强。纯苯除苯乙烯外下游整体看利润延续承压。其中己二酸、己内酰胺利润仍亏损较深，苯乙烯利润近期有所转弱但估算仍在盈亏线上方。加工费问题或反映当前下游品种存在的自身供需矛盾。 贰 02苯乙烯及下游 苯乙烯国际报价（美元/吨）苯乙烯进口利润（元/吨）苯乙烯进出口-600.00-200.00200.00600.001000.001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1202120222023800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.00CFR中国主港美元/吨FOB韩国美元/吨FOB美国海湾美元/吨FOB鹿特丹美元/吨 亚洲区域多套苯乙烯装置退出下，我国苯乙烯从过去五年的净进口国逐步向净出口国转变。 苯乙烯华东港口库存（万吨）苯乙烯华南港口库存（万吨）苯乙烯工厂库存（万吨）苯乙烯港口总库存（万吨）苯乙烯库存：港口再度去库，同比处于当期偏低水平0.007.0014.0021.0028.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202120222023202420250.001.402.804.205.607.001/12/13/14/120210.007.0014.0021.0028.0035.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202120222023202420259.0012.0015.0018.0021.0024.0027.001/12/13/14/12021 3S产能及增速（万吨、%）3S开工率（%）3S折算苯乙烯周度用量（万吨）0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%02004006008001000120020202021202220232024E2025EPS产能EPS产能ABS产能PS产能增速EPS产能增速ABS产能增速3S产能增速高于苯乙烯，3S在高投产下行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。截至6月19日，EPS产能利用率53.63%，环比-1.84%；PS产能利用率58.7%，环比+0.4%；ABS产能利用率63.97%，环比-0.11%。估算3S周度产量折算苯乙烯用量回落至24.62万吨/周，环比下降约0.24万吨/周。中期看美加征关税与否以及力度尚存不确定性，仍有待进一步跟踪。从驱动看关税本身对3S终端制品出口造成利空影响。苯乙烯下游：高产能增速加剧内卷，高产支撑苯乙烯需求0204060801002023-06-162023-07-162023-08-162023-09-162023-10-162023-11-162023-12-162024-01-162024-02-162024-03-162024-04-16EPS：产能利用率：中国：新口径（周）百分比ABS：产能利用率：中国（周）百分比PS：产能利用率：中国（周）百分比10.0013.0016.0019.0022.0025.0028.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120212022202320242025