苯乙烯日报：原油下挫拖累苯乙烯成本回落

策略摘要 上游原油方面，OPEC按计划如期4月开始复产，原油下挫，拖累纯苯及苯乙烯成本型回落。纯苯方面，纯苯美韩价差仍低，韩国纯苯发中国压力仍存，中国到港量级偏高，但港口库存再度去化，下游提货韧性偏强，下游开工仍是关键变量，下游CPL开工仍高给与纯苯刚需支撑，关注苯酚、己二酸等开工边际变化；国内纯苯开工已回落，3-4月进入集中检修期。苯乙烯方面，港口库存仍延续累库；国内3月检修量级有限，仍迟迟未出现库存观点，关注下游提负速率。下游EPS开工季节性恢复尚可，PS开工恢复仍慢，ABS开工变化不大，三大硬胶库存压力仍同期偏高。 核心观点 市场分析 纯苯方面：纯苯港口库存14.50万吨（-1.00万吨）；纯苯CFR中国加工费249美元/吨（15美元/吨），纯苯FOB韩国加工费228美元/吨（14美元/吨），纯苯美韩价差-16.0美元/吨（-49.2美元/吨），仍处于关闭状态。华东纯苯现货-M2价差10元/吨（-5元/吨）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差79元/吨（7元/吨），仍坚挺；苯乙烯非一体化生产利润-470元/吨（-29元/吨），预期逐步压缩。苯乙烯华东港口库存194100吨（14100吨），苯乙烯华东商业库存129600吨（5100吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率75.7%（-1.0%）。 下游硬胶方面：EPS生产利润458元/吨（124元/吨），PS生产利润-42元/吨（74元/吨），ABS生产利润283元/吨（141元/吨）。EPS开工率57.25%（1.03%），PS开工率58.70%（1.50%），ABS开工率72.99%（0.89%），下游开工季节性低位。 策略 单边观望；纯苯加工费逢低做扩；EB-BZ逢高做缩 风险 上游原油价格大幅波动，宏观政策刺激兑现力度 目录 一、EB&纯苯基差结构及相关价差...............................................................................................................3二、EB&纯苯开工库存...............................................................................................................................5三、下游开工及生产利润............................................................................................................................6 图表 图1：EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨.................................................................................................................3图2：EB主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................3图3：苯乙烯连一合约-连三合约价差|单位：元/吨.................................................................................................................3图4：苯乙烯非一体化装置生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................4图5：苯乙烯即期进口利润|单位：元/吨..................................................................................................................................4图6：华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨.......................................................................................................................4图7：纯苯CFR中国-石脑油价差|单位：美元/吨.....................................................................................................................4图8：纯苯FOB美湾-纯苯FOB韩国|单位：美元/吨.................................................................................................................4图9：中国纯苯即期进口利润|单位：元/吨..............................................................................................................................4图10：纯苯华东港口库存|单位：万吨.....................................................................................................................................5图11：纯苯开工率|单位：%.....................................................................................................................................................5图12：苯乙烯华东港口库存|单位：吨.....................................................................................................................................5图13：苯乙烯开工率|单位：%.................................................................................................................................................5图14：苯乙烯华东商业库存|单位：吨.....................................................................................................................................5图15：苯乙烯工厂库存|单位：吨.............................................................................................................................................5图16：EPS开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图17：EPS生产利润|单位：元/吨.............................................................................................................................................6图18：PS开工率|单位：%.........................................................................................................................................................6图19：PS生产利润|单位：元/吨................................................................................................................................................6图20：ABS开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图21：ABS生产利润|单位：元/吨.............................................................................................................................................6 一、EB&纯苯基差结构及相关价差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 二、EB&纯苯开工库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮 杨露露 刘启展 从业资格号：F03119179 从业资格号：F03128371 从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不