EB周报：纯苯拖累苯乙烯成本

研究院化工组 研究员 中性。纯苯在11月浙石化EB检修若兑现则对应纯苯外卖压力加大而进入快速累库周期，下游CPL部分检修拖累提货量见顶回落；纯苯美国-韩国价差维持低位，韩国船货发往中国压力持续，纯苯加工费压缩预期。而苯乙烯自身，进口到港压力兑现偏慢，仍未有明显累库压力，11月浙石化检修兑现则进入去库周期，下游硬胶利润有所修复但仍等待进一步提负。单边建议暂观望；价差方面，BZN预期缩窄，EB-BZ预期扩大。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率74.4%（-3.8%），国产供应压力缓解；国内纯苯下游开工高位回落，己内酰胺部分检修，纯苯提货需求有所回落。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存7.3万吨（-0.2），到港压力节奏性放缓，但后续仍是累库预期，关注浙石化11月苯乙烯检修兑现进度，届时纯苯外卖，若兑现则纯苯累库压力大增。纯苯加工费或延续压缩趋势。 中游方面：本周EB基差在EB2411+200元/吨，EB基差小幅回落。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 本周EB开工率72.0%（-0.6%），变化不大，关注11月浙石化苯乙烯检修兑现进度，若兑现则预期再度进入去库周期。卓创EB生产企业库存19.53万吨（-1.20），企业库存仍偏高。卓创EB华东港口库存3.66万吨（-0.54），卓创EB华东港口贸易库存2.99万吨（-0.56），港口库存再度回落，到港压力回升力度兑现偏小。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 三大下游方面：本周PS开工率56.3%（+0.3%），PS样本企业成品库存9.10万吨（-0.26）；本周ABS开工率61.3%（-0.2%），ABS样本企业成品库存18.11万吨（-0.04）；本周EPS开工率59.7%（+8.8%），EPS样本企业成品库存2.14万吨（-0.06）。EPS开工快速回升，ABS及PS利润修复后关注后续提负积极性。 参考资讯来源：卓创资讯、隆众资讯。 策略 中性。纯苯在11月浙石化EB检修若兑现则对应纯苯外卖压力加大而进入快速累库周期，下游CPL部分检修拖累提货量见顶回落；纯苯美国-韩国价差维持低位，韩国船货发往中国压力持续，纯苯加工费压缩预期。而苯乙烯自身，进口到港压力兑现偏慢， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 仍未有明显累库压力，11月浙石化检修兑现则进入去库周期，下游硬胶利润有所修复但仍等待进一步提负。单边建议暂观望；价差方面，BZN预期缩窄，EB-BZ预期扩大。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游韧性持续性，宏观政策刺激力度 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.............................................................................................................