纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年3月9日 CONTENTS 04 行情数据 基本面数据 行情走势 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年3月6日，中国纸浆常熟港库存54.6万吨，较上周期下降0.3万吨，环比下降0.5%。本周常熟港库存呈现小幅去库走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年3月6日，中国纸浆高栏港库存11.2万吨，较上周下降1.2万吨，环比下降9.7%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截止2025年3月6日，中国纸浆主流港口样本库存量：225.0万吨，较上期下降5.0万吨，环比下降2.2%，库存量在本周期呈现去库走势，主港库存由累库转为去库走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现去库的走势，港内日均出货速度1.6万吨/日，阔叶浆数量占比较重。本周期常熟港库存呈现小幅去库走势，周内出货接近11万吨。本周期其余主港库存数量小幅调整，维持正常库存变动。整体来看，港口库存处于年内高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现小幅去库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【山东博汇PM8成功开发140g/㎡双胶纸】据中纸网报道：2月11日，山东博汇PM8成功完成140克双胶纸的首次试产及批量生产，关键品质项目如匀度、平滑度、纸面平整性等达到既定标准。这次试产成功，标志着PM8运营团队在技术创新和纸机突破原设计迈出了坚实一步。这一里程碑式的突破，不仅彰显了运营团队的高效协作与专业能力，也为高定量产品在未来市场拓展奠定了坚实基础。140克双胶纸的成功试产，预示着山东博汇在行业中的竞争力将进一步增强，可以更好地为客户提供更优质的产品和服务。山东博汇PM8作为先进的文化纸生产线，由维美德提供，理论设计定量最高为120g/㎡。自开机以来，通过技术创新和工艺优化不断突破上限，先后实现了127g/㎡和137g/㎡白牛皮纸的批量、稳定生产。在此基础上，技术&生产团队再接再厉，进一步挑战140g/㎡双胶纸。首先做好充分的准备工作，对接下游客户，了解客户需求及品质主要关注点，并与友厂交流生产时的心得和经验;对生产方案进行制定，参考120g/㎡双胶纸工艺，在浆料供应能力的协同、高定量产品的匀度改善等方面进行有针对性的改善，并在此基础上先后调整浆配、化药结构和用量标准，优化灰分、水分和轻钙比例以调整平滑度及表面强度等指标，生产前开好抄前会，发挥运营团队的力量，厚积薄发，140g/㎡的高白双胶纸首次试产就取得成功。这一系列突破不仅展现了山东博汇在工艺研发上的卓越能力，也为拓展高定量纸张市场奠定了坚实基础。 资料来源：隆众资讯、中纸网 行情数据 行情走势 基差与月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 纸浆期货主力合约价格走势依旧疲软，市场信心不足，下游纸厂原料签单意向欠佳，进口针叶浆现货成交节奏放缓，需求难有放量支撑。港口库存水平依旧偏高，现货供应较为宽松，共同拖累进口针叶浆重心下行 价格：针叶浆 进口阔叶浆市场供应依旧较为宽松，部分贸易商出货心态较为积极。而下游原纸价格提涨信心不足，纸厂原料消化库存为主，签单积极性欠佳，且主流压价采购下，进口阔叶浆现货价格重心继续走弱。 价格：阔叶浆 价格：本色浆、化机浆 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 1月欧洲港口库存环比微增；12月全球纸浆出港量季节性增加 12月阔叶浆进口继续保持高增长，针叶浆环比也有所增加 白卡纸：本周期纸厂开工状况总体稳定，3月初山东德州地区纸厂恢复生产社会白卡纸，据了解，目前以生产低克重社会白卡纸产品为主，市场供应面相对宽松。生活用纸：周内多数纸企开工比较稳定，总体开工与产量仍处于较高水平，仅零星纸企存在减产情况，带动总产量和开工出现微幅下降 生活用纸：产能利用率：中国（周）双胶纸：目前行业盈利仍较低，部分纸机转产情况存在，且停产企业暂未恢复正常生产，阶段行业供应压力不大铜版纸：目前停产企业暂未恢复生产，行业生产尚未恢复。部分纸企出口订单尚可，一定程度促进工厂走货情况，行业库存中低位水平，企业延续涨价意向强烈 需求：成品纸开工 白卡纸：本周期经销商出货一般，下游客户采购以刚需为主，备货意愿偏谨慎，整体需求平稳。供应充足与需求平稳形成短期平衡，市场涨价动力不足生活用纸：本周生活纸市场价格区间内整理，南方市场执行3月涨价后，出货变缓，有价无市现象明显 需求：成品纸利润双胶纸：社会面订单延续不振，且秋季出版用纸备货紧迫性较低，终端消费整体支撑力度有限，用户刚需散单采买为主，近日木浆价格区间震荡向下，对原纸支撑有所减弱，贸易商多谨慎观望后市，涨价传导仍显不畅，无明显囤货意向铜版纸：企业延续涨价意向强烈，然终端消费未见明显提振，下游原纸库存消耗缓慢，用户无明显囤库意向，刚需散单采买为主 库存：期货库存 库存：现货库存 青岛库存边际去化 操作建议 操作建议 ◆纸浆：震荡偏弱运行 ◆截至2025年2月27日，中国主要港口纸浆库存约计230万吨，青岛港库存量更是达到历史最高水平，港内阔叶浆库存显著高于针叶浆。尽管部分港口库存环比微降，但整体库存消化速度缓慢，叠加进口浆到港量增加（巴西12月对中国出口量突破100万吨），现货流动性受阻，压制纸浆价格反弹空间。1月份，全球W20针叶浆库存43天、阔叶浆43天，处于历史中位正常的水平。但欧洲港口库存回升至145.1万吨，消费量增长乏力，部分货源转向亚洲市场，进一步加剧国内供应压力。需求端呈现分化博弈特征，下游成品纸提价传导压力凸显。整体来看，市场呈现出“高成本、高库存、弱需求”的三重矛盾，目前来看，仍处于下行通道中，震荡偏弱运行。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING