一周简评-国债（20250307）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 2025年3月7日星期五 交易咨询资格：Z0016580 本次加征从美国进口商品范围主要为农副产品，包括对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。同日商务部宣布将15家美国实体列入出口管制管控名单，将10家美国企业列入不可靠实体清单。 7．3月5日公布的2025年《政府工作报告》将今年的GDP增长目标设定在5%左右，符合市场预期。《报告》中制定的今年就业目标为“城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右”。《报告》中将今年居民消费价格涨幅目标设定在2%左右，较2024年政府工作报告中的3%下调了一个百分点。《报告》延续了去年末中央经济工作会议关于经济发展政策的相关表述，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。《报告》中提出今年赤字率拟按4%左右安排，比上一年增加1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。《报告》中明确提到：坚定实施扩大内需战略，做大做强国内大循环；大力提振消费、提高投资效益。今年安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，规模较2024年增长一倍。《报告》指出更大力度促进楼市股市健康发展，持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，推进收购存量商品房。《政府工作报告》起草组负责人3月5日在国新办解读《政府工作报告》吹风会上表示：“宏观经济政策实际上还留有后手，将会依据形势变化动态调整、积极应对。” 8．3月6日在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，国家发改委主任表示将设立国家创业投资引导基金；提振消费专项行动方案将很快发布实施；国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好适应市场需求变化；今年将统筹各种资金渠道，加大对人口流入地基本公共服务建设的支持力度，推动“一城一策”制定实施办法，努力让外来务工人员变成真正的新市民，与户籍人口同等享有基本公共服务。 9．财政部部长在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，为应对内外部可能出现的不确定性因素，中央财政预留了充足的储备工具和政策空间；截至今年3月5日，地方共发行置换债券2.96万亿元，去年发行了2万亿元置换债券。对老年人今年将提高城乡居民基础养老金，适当提高退休职工养老金水平，超过3亿人将受益；加强对失能老年人照护服务的支持，对幼儿发放育儿补贴，建立学前教育国家资助制度，对学生进一步提高资助补助标准，扩大政策覆盖面，延续实施国家助学贷款免息和本金延期偿还政策等，预计惠及学生3400多万人次。今年将加大对地方的奖补力度，引导地方提升消费环境，优化消费供给。今年新增实施两项贷款贴息政策，一项是对重点领域的个人消费贷款，给予财政贴息，减轻当期支出压力；另一项是对餐饮住宿、健康、养老、托幼、家政这些与老百姓生活密切相关的领域，财政对经营主体贷款分类给予贴息，降低融资成本。 10．央行行长在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，今年将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。目前金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间，还可研究降低结构性货币政策工具利率。将进一步优化科技创新和技术改造再贷款政策，进一步扩大再贷款规模，从目前的5000亿元扩大到8000亿元至1万亿；降低再贷款利率；扩大再贷款支持范围，大幅提高政策覆盖面；保持财政贴息力度，进一步降低企业融资成本；优化再贷款使用流程。在政策传导上，人民银行将进一步完善利率调控机制，持续强化利率政策执行和监督，对一些不合理的容易削减货币政策传导的市场行为，加强规范，推动落实银行补充资本金措施，畅通利率传导机制。坚持市场在汇率形成之中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化 预期引导，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 11．证监会主席在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，去年9月以来，各类中长期资金所持有的A股流通市值从14.6万亿元增长到17.8万亿元，增幅达到22%。去年9月至今，保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元，有力支持了市场企稳向好。金融监管总局启动了第二批保险资金长期股票投资试点，春节前批复了520亿元，前两天又批复了600亿元，后续还将进一步扩大。人民银行已指导证券基金公司开展两批互换便利操作，金额超过1000亿元；超400家上市公司公开披露股票回购增持再贷款信息，贷款额度上限近800亿元。 12．3月6日欧洲央行如期宣布将三大关键利率下调25个基点，将存款利率下调至2.5%，将边际贷款利率下调至2.9%，将主要再融资利率下调至2.65%。这是该行自去年6月宣布降息以来第六次下调利率。 13．3月7日海关总署发布，按美元计价，今年前两个月，我国进出口总值9093.7亿美元，同比下降2.4%；其中，出口5399.4亿美元，增长2.3%；进口3694.3亿美元，下降8.4%。与2024年1-2月份相比，今年少了两个工作日，对前两个月的进出口增速会略有影响。 【市场逻辑】 3月5日发布的《政府工作报告》中指出将充实完善政策工具箱，根据形势变化动态调整政策。《政府工作报告》起草组负责人在国新办解读吹风会上表示：“宏观经济政策实际上还留有后手，将会依据形势变化动态调整、积极应对。”3月6日财政部部长在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，为应对内外部可能出现的不确定性因素，中央财政预留了充足的储备工具和政策空间。这样未来如果外部冲击较大时，财政政策会继续加力。3月6日央行行长表示今年将根据国内外经济金融形势和金融市场情况择机降准降息。我们认为降准有空间，央行实施便利，降息可能需要观察人民币汇率变化。本周短期资金利率较上周有所回落，但同业存单利率维持高位，一年期AAA同业存单利率反较上周上行。市场对央行降息预期有所变化，债市回调。本周末收盘10年期国债现券收益率升至1.80%，30年期国债现券收益率升至1.98%，上行至整数关口，国债期货短线或震荡。 【交易策略】 交易型投资波段操作。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。