港股策略周报

核心观点与关键数据

上周（2025.2.24-2025.2.28），港股主要指数全面下跌，其中恒生指数下跌2.29%，恒生国企指数下跌2.88%，恒生科技指数下跌4.97%，恒生港股通指数下跌2.57%。恒生大型股、中型股和小型股指数分别下跌2.51%、2.66%和3.86%。美国1月通胀小幅“降温”，中国2月PMI数据显示经济景气水平总体回升。南向资金净流入749.68亿港元，较上上周增加237.56亿港元。

市场数据

• 估值指标：截至2月28日，恒生指数PE（TTM）为10.26倍，处于2007年以来的53%分位数；PB为1.13，处于41%分位数。
• AH溢价指数：2月28日恒生沪深港通AH溢价指数为133.62，处于2007年以来的56%分位数。
• 南向资金：上周净流入749.68亿港元，净买入前五名为阿里巴巴-W、腾讯控股、盈富基金、小米集团-W和理想汽车-W；净卖出前五名为南方恒生科技、中国海洋石油、快手-W、比亚迪电子和华虹半导体。
• 利率与汇率：2月28日HIBOR利率隔夜和1周分别下降至3.7720%和3.8620%；美元兑人民币汇率上升至7.1738。

研究结论

中国经济持续回稳向好，短期震荡回踩不改变港股慢牛格局。关注“两会”政策动向，港股科技板块仍是投资主线。外部冲击和宏观经济超预期下滑是主要风险因素。