宏观金融
- 股指：整体震荡运行，科创50ETF表现抢眼，但所有标的仍处于下行通道，成交量萎缩，维稳行情。
- 国债：短期回踩属于正常调整，外部冲击加剧将限制回调幅度，关注2025年政府工作报告释放的政策力度。
商品市场
黑色建材
- 螺纹钢：震荡偏弱，关税壁垒升级，需求恢复进程缓慢，预计价格震荡运行。
- 铁矿石：短期见顶，高位震荡，关税政策、发运量高位、螺纹钢成本回落等因素利空，但三月会议利好预期，关注100美元支撑位。
- 双焦：低位震荡，焦煤供应增量较快，焦企利润压缩，需求疲软，短期或延续弱稳运行。
有色金属
- 铜：震荡运行，智利停电事件短期提振，但关税威胁压制，基本面近弱远强，关注76500一线支撑。
- 铝：震荡运行，矿端供应好转，价格下行，氧化铝库存增加，电解铝产能上升，需求旺季和两会政策值得期待，但美国关税威胁短期建议观望。
- 镍：震荡运行，建议逢高做空，镍矿端支撑走强，精炼镍库存累库，镍铁价格强势，硫酸镍疲弱，关注印尼矿端政策及宏观事件影响。
- 锡：震荡运行，供应边际转松，价格偏弱，下游半导体行业复苏有望支撑需求，但印尼精锡出口和缅甸佤邦复产令供应增加，建议持区间交易思路。
- 黄金：震荡运行，美元指数走强，美黄金价格延续调整，美联储政策转向，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑，建议持区间交易思路。
- 白银：震荡运行，特朗普最新声明将全面推进关税政策，美元指数走强，美白银价格延续调整，美联储降息幅度较难边际加大，建议持区间交易思路。
能源化工
- PVC：低位震荡，贸易摩擦加剧，宏观氛围偏弱，需求低迷，供应压力较大，关注新增投产进度、春检落地情况、下游复工以及出口情况。
- 烧碱：低多思路，液氯弱势，综合利润低位，现货阶段性企稳，短期继续向下空间受限，关注魏桥送货量及价格，非铝恢复和库存去化情况。
- 尿素：区间操作，供应充足，气制装置开工还有恢复空间，农业需求支撑及预期逐步减弱，利好支撑不足，关注尿素装置减产检修情况、仓单情况、复合肥开工情况、出口政策、煤炭价格波动。
- 甲醇：中性行情，内地开工率高位，内贸量充足，下游制烯烃部分装置停车，局部需求缩减，内地库存和港口库存表现分化，预计价格偏强震荡，但下游烯烃装置实际恢复前，进一步上涨空间有限。
- 纯碱：看涨期权空头持有，大厂3月计划检修，光伏玻璃需求转好，碱厂挺价决心较强，短期市场情绪较好，但库存消化实际一般，预计本轮上涨高度有限。
棉纺
- 棉花：震荡运行，全球棉花产量上调，消费量上调不到10万包，库存上调，新疆棉产量增长明显，供应充裕，整体棉花市场供过于求，近期走势震荡运行为主。
- 苹果：震荡运行，产区库内果农交易基本维持稳定，客商拿货较前略少，销区市场到车不多表现稳定，下游拿货商拿货放缓，价格有望重回震荡运行趋势。
- PTA：弱势震荡，成本端下行拖累PTA价格，但由于3-4月有装置检修预期，下跌空间有限，短期PTA跟随波动。
农业畜牧
- 生猪：偏弱震荡，生猪供应增加，肥标价差收缩，前期压栏以及二育养殖户出栏意愿增强，终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压，但猪价跌至14元/公斤附近，养殖端惜售、二次育肥逢低进场仍存以及屠宰企业也会考虑冻品入库，均支撑价格，短期猪价围绕14元/公斤震荡整理，关注二育和屠宰冻品入库介入情况。
- 鸡蛋：近月支持较强，远月逢高偏空，前期养殖利润大幅缩窄，老鸡淘汰及换羽积极性提升，削弱供应压力，对蛋价形成支撑，而随着蛋价反弹，养殖端亏损缩窄甚至保本，延养积极性或有所恢复，同时3月新开产环比增加，限制蛋价反弹高度。
- 玉米：震荡偏强，基层售粮超7成，压力减弱，渠道及下游采购积极性回升，政策端再度发布增储消息，支撑现货价格偏强运行，但价格持续上涨后，部分地区小麦替代优势显现，同时需要关注，大面积气温回升后，部分地趴粮预计上量增加，增加市场供应，一定程度限制涨幅；中长期来看，新作产量减产，进口替代预计减少，玉米价格存在向上驱动，但减产量级或不及预期，种植成本下移，政策投放及相关替代品若进一步补充，价格上方空间或受限。
- 豆粕：近强远弱，中美贸易紧张局势加剧，施压美豆盘面，国内盘面呈现冲高回落趋势，主要在于提前交易关税预期以及盘面高额的压榨利润打压盘面下行，短期市场继续围绕中美贸易摩擦带来的进口成本上涨以及3月供需收紧进行交易，情绪降温下豆粕高位回落，但供需收紧下豆粕下方空间有限；中长期，南美丰产格局下，巴西进口成本下降，叠加5-7月到港量大，多头看涨情绪有限，05、07合约高位回落风险加剧，但是中美贸易摩擦继续加剧豆粕价格波动。
- 油脂：区间波动，美国生物燃料存在不确定性，国际原油及大连食用油下跌的拖累，美国对主要贸易伙伴国加征关税，引发贸易战担忧，棕榈油短期预计高位震荡，国内方面，一季度买船偏少，预计进口量在5月份才会明显增加，国内供需仍维持紧平衡，库存继续缓慢去化，豆油短期偏弱震荡，国内方面，2-4月份大豆到港量较少，3月期间部分油厂有停机计划，如果该供应缺口无法填补，后续豆油有望正式开始去库，但4-5月大豆月均到港预计达1000万吨，中期国内豆系的供应压力非常庞大，菜油方面，国内菜油库存十分庞大，部分企业少量新增菜籽买船，加上美加关税生效后加菜籽进口的悬念又起，如果后续菜籽进口量减少，供应端压力减轻，菜籽供应量下降将促使菜油开启去库进程，短期来看，原油偏弱+基本面不支持，国内油脂整体走势偏弱震荡，且品种间走势继续分化：棕油端，印度斋月备货不及预期以及印尼禁止出口被证伪，使得棕油短期调整，但3月份产地增产幅度有限，叠加国内库存偏低，限制下方空间。豆油端，国内3-4月大豆到港缺口叠加中美贸易争端支撑价格，但是后续南美豆供应压力庞大，且川普关税新政可能干扰美豆出口等利空因素仍存，严重压制美豆价格。多空交织下，豆油强度中等，跟随油脂回调。菜油端，国内菜油库存十分庞大，部分企业少量新增菜籽买船，加上美加关税生效后加菜油入美困难，都使得菜油走势承压。中期来看，3-4月后随着东南亚棕油进入增产期以及巴西大豆收割加速大量上市，油脂供应端压力增大，价格大幅下跌的可能性较高。
风险提示
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