有色金属运行逻辑及投资建议
- 宏观主导逻辑：国内外宏观面多空交织，美国通胀温和，美联储官员表示需通胀显著放缓才降息；地缘不确定性影响市场，美商务部长宣布将对加墨加征关税，特朗普与泽连斯基未能签署矿产协议；中国PMI重回扩张区间，财政政策乐观预期支持资本市场；重要会议召开，市场波动可能加大。
- 有色金属策略：
- 铜：沪铜进入低波动期，库存累库放缓，下游需求恢复但采购意愿不强，供给端偏紧支撑价格，库存拐点将至，美铜溢价走弱，短期支撑75000-76000元/吨，压力77000-78000元/吨，建议逢高沽空。
- 锌：宏观情绪主导，锌价波动，加工费预期回升，矿产复产增加，需求有支撑，库存降库，短期反弹，趋势偏空，建议逢高偏空。
- 铝及氧化铝：盘面横盘整理，电解铝产能复产增加，氧化铝现货企稳，需求恢复，库存持平，建议暂时观望。
- 锡：盘面横盘整理，供应偏紧支撑价格，缅甸佤邦禁矿继续，需求恢复缓慢，库存小幅上升，建议观望为主。
- 铅：国内外经济数据多空交织，库存回升，废电瓶供应坚挺，再生铅利润收窄，需求淡季，建议期权双卖策略。
- 镍及不锈钢：印尼镍矿政策不确定性影响供应，镍库存回升，需求恢复缓慢，不锈钢库存回升，建议镍做多波动率策略，不锈钢观望。
有色金属行情回顾
- 期货收盘情况：铜77050元/吨（+0.27%），锌23730元/吨（+1.30%），铝20670元/吨（+0.15%），氧化铝3344元/吨（-0.56%），锡255910元/吨（-0.08%），铅17260元/吨（+0.41%），镍127090元/吨（+0.35%），不锈钢13250元/吨（+0.15%）。
有色金属持仓分析
有色金属现货市场
- 现货价格表：长江有色铜现货价格77140元/吨（+0.33%），长江有色0#锌现货均价23710元/吨（+1.15%），长江有色铝现货均价20610元/吨（0.00%），安泰科氧化铝全国平均价3387元/吨（0.00%），LME铝现货收盘价2621美元/吨（-1.05%），俄镍上海126830元/吨（+0.40%），1#锡长江有色现货平均价256000元/吨（0.04%），铅锭（1#）16925元/吨（0.04%）。
有色金属产业链
- 各品种库存、加工费、价格走势图：
- 铜：交易所库存下降，社会库存放缓，铜精矿粗炼费上涨，美元指数与铜价负相关。
- 锌：库存下降，加工费上涨，现货价格上涨，镀锌板产量季节性回升。
- 铝：沪铝库存持平，伦铝库存下降，现货升贴水企稳，电解铝产能复产。
- 氧化铝：现货价格企稳，港口库存变化不大。
- 锡：沪锡价格和现货升贴水稳定，库存小幅上升，锡精矿加工费上涨。
- 铅：国内外交易所库存下降，升贴水波动，现货价格稳定。
- 镍：上期所和LME库存波动，现货升贴水上涨。
- 不锈钢：期货库存下降，现货价格稳定。
有色金属套利
- 各品种套利关系图：
- 铜：沪伦比扩大，升贴水上涨。
- 锌：沪伦比扩大，LME现货升贴水上涨。
- 铝及氧化铝：基差稳定，沪伦比波动，期现价格走势稳定。
- 锡：沪锡基差稳定，沪伦比下降。
- 铅：沪锌与沪铅价差扩大，沪伦比下降。
- 镍及不锈钢：沪伦比稳定，镍/不锈钢比价波动。
有色金属期权
- 各品种期权波动率及持仓分析图：
- 铜：历史波动率上涨，隐含波动率稳定，期权成交持仓增加。
- 锌：历史波动率稳定，隐含波动率上涨，期权成交持仓增加。
- 铝：期权持仓成交走势稳定，认购认沽比波动。
- 锡：期权持仓成交走势稳定，认购认沽比波动。
- 铅：期权成交持仓稳定。
- 镍：期权波动率上涨，考虑做多波动率策略。
- 不锈钢：期权波动率稳定，观望。
