尿素
- 期货价格：2月尿素期货价格偏强震荡，运行中枢有所上移，主力合约收盘价1805元/吨，月度涨幅2.27%。
- 现货市场：春节假期以来尿素现货价格持续上涨，主流地区价格涨幅多在130~160元/吨区间，山东地区市场价格1810元/吨，河南地区市场价格1820元/吨，较1月底上涨160元/吨。
- 供应：2月尿素供应水平不断提升，日产量已接近20万吨，预计3月达到稳产状态，再加上前期检修企业复产，尿素日产有望突破20万吨以上。
- 库存：春节之后尿素企业进入去库周期，目前库存已连续四周去化，但库存高位的压力也不容忽视。尿素交割库及中游环节货源充足，且3月之后淡储货源即将投入市场，尿素产业链各个环节供应压力仍偏高。
- 需求：春节后尿素下游生产水平缓慢提升，复合肥库存压力缓解，开工积极性也有所提升。随着气温不断回暖，尿素农业需求也不断跟进，市场成交阶段性回暖，但受制于旺季时间尚早，需求持续度相对偏弱。3月之后将进入传统旺季周期，农业备肥活动或将进一步提升，尿素需求也有望进一步释放。
- 国际市场：国际市场尿素价格2月以来持续上涨，但由于我国出口受限，国内外价差及出口利润暂时无法兑现。3月之后关注印度招标动态，尤其是其量价结果对国内市场情绪的影响。
- 政策：旺季周期化肥保供稳价导向愈发明显，氮肥、磷肥、钾肥均有涉及。近期多个部门发布文件强调保障旺季化肥供应、打击恶意囤货居奇行为。
- 观点：2月尿素市场面临供应和需求的不断博弈，3月供应压力将进一步提升，需求释放力度也有望进一步加强，供需两端博弈将进一步加剧。尿素阶段性行情仍可期待，届时期价重心也有望进一步缓慢上移。但在保供稳价大环境中，尿素价格涨幅将受限，不建议过分追涨，另需警惕旺季需求兑现不及预期风险。关注尿素新增产能出产品情况、日产变化、需求节奏及宏观情绪变化。
纯碱
- 期货价格：2月纯碱期货价格偏强震荡，底部中枢小幅抬升，主力合约收盘价1569元/吨，月度涨幅5.02%。
- 现货市场：2月纯碱现货价格重心局部小幅抬升，沙河地区重碱价格1549元/吨，较1月底的1461元/吨上涨88元/吨。
- 供应：2月纯碱供应整体高位运行，预计3月之后河南、江苏等主产大省也均有大型企业检修，预计3月纯碱供应水平将呈现高位回落趋势。
- 需求：2月纯碱需求存在支撑，纯碱刚需水平低位小幅回升，浮法玻璃、光伏玻璃在产日熔量均小幅增加，部分下游原料库存低位企业适量补库，带动纯碱消费量阶段性提升。
- 库存：春节前后碱厂库存累幅较大，但2月中下旬以来纯碱库存小幅去化，轻碱库存增幅高达53.49%，但重碱库存增幅仅为9.39%。3月份在供减需增的预期下，纯碱库存压力或进一步缓解。
- 宏观及政策：3月初国内重要会议召开，市场预期有关于消费、地产以及环保等方面政策陆续出台，届时纯碱玻璃产业链有望受益，市场情绪也将进一步得到提振。
- 小结：整体来看，2月份纯碱部分基本面指标略有好转，但供需层面驱动仍显不足。3月之后市场关注点将转向检修、需求回暖、库存持续回落等预期，再配合宏观政策等外围因素提振，纯碱期价短期仍有阶段性上移可能。中长期纯碱宽松格局不改，期价上方空间不宜过分乐观。关注纯碱装置检修情况、需求跟进力度、库存去化幅度及宏观情绪变化。
玻璃
- 期货价格：2月玻璃期货价格明显走弱，主力合约期价中枢低点再次接近1200元/吨，主力合约收盘价1248元/吨，月度跌幅9.3%。
- 现货市场：春节之后玻璃现货价格重心弱势下移，国内浮法玻璃市场均价1320元/吨，较1月底的1327元/吨下跌7元/吨。
- 供应：2月玻璃供应水平低位略有回升，3月之后玻璃产线冷修和复产仍将交替进行，在产产能仍有小幅回升预期，供应支撑力度也将进一步减弱。
- 需求：需求复苏缓慢是限制玻璃市场的核心因素，短期该状态或继续维持。终端工程进展不及预期，部分产业悲观预计工程单或4月才能启动。加工企业订单量依旧偏低，限制对原片玻璃采购量。3月之后终端需求仍难有明显放量，深加工企业也将继续按需采购。
- 库存：春节之后玻璃企业持续累库，成为压制市场的另一因素。国内浮法玻璃企业库存6713.5万重箱，折合335.68万吨，较春节前的一周提升54.85%，节后已连续四周累库。玻璃库存压力仍处于高位，后期高库存如何化解仍值得关注。
- 宏观政策：3月初国内重要会议召开，市场预期有关于消费、地产以及环保等方面政策陆续出台，届时纯碱玻璃产业链有望受益，市场情绪也将进一步得到提振。
- 小结：整体来看，3月之后玻璃供应有望低位回升，需求进展缓慢，企业库存压力仍偏高，玻璃供需压力短期未有明显好转迹象。原料纯碱走强及3月初相关政策或能给市场带来短期情绪支撑，但若市场无新增驱动出现，玻璃期价难以趋势性上涨。后期关注宏观政策及地产金三银四旺季预期下玻璃市场情绪能否回暖。关注政策动态、玻璃产线变化、库存趋势、需求复苏节奏。
烧碱
- 期货价格：2月烧碱期货价格下跌明显，主力合约跌幅基本透支去年12月底以来涨幅，主力05合约收盘价2912元/吨，月度跌幅11.11%。
- 现货市场：春节之后烧碱现货价格高位回落，山东32%液碱价格910元/吨，较1月底下跌100元/吨，折合干吨价格2844元/吨。同期山东50%液碱价格1580元/吨，较1月底持平。
- 供应：2月烧碱供应整体维持高位波动，预计3月份部分企业检修计划已经明朗，预计烧碱供应扰动将较2月提升。
- 需求：春节之后烧碱需求表现不及预期，下游氧化铝行业利润持续萎缩，新增产能投产积极性严重受阻，对烧碱刚需支撑也未能兑现。春节之后非铝下游复工进度缓慢，对原料需求力度不足。3月之后，部分延期投产的氧化铝产能或逐步释放，非铝需求也将进一步复苏，需求支撑将较2月好转。
- 库存：春节之后烧碱企业库存持续累积，20万吨以上液碱库存近乎翻倍。
- 小结：短期烧碱供应高、库存高、需求弱格局继续维持。后期在部分氯碱企业检修、需求进一步恢复的预期下烧碱供需格局或较2月略有缓解，期、现价格也有望进入止跌企稳，甚至反弹阶段。关注供需两端变化幅度能否引起供需错配现象、宏观情绪给市场带来的支撑效应，另需关注氯碱装置动态、库存变化、下游需求复苏节奏。
