光期能化：聚烯烃策略月报

聚烯烃：需求仍有提升空间，库存压力释放 摘要 1、供应：PE方面二月装置以临时停车为主，检修损失量不高，产能利用率维持在85%以上，3月开始逐步有新增检修计划，预计PE供应将有小幅下降，但受新增产能及转产影响，LLDPE现货供应仍将维持较高水平。PP方面，生产利润回升，装置检修量下降，开工率在80%附近，产量同比大幅上升，国内供应相对充足，3月检修计划开始增加，预计产量会有小幅下降。 2、需求：PE方面2月下游开工持续恢复，尤其农膜开工率季节性变化较为明显，下游订单也开始回暖，但同比表现一般，预计3月仍有提升空间，因此需求仍有边际增长预期。PP方面，2月下游开工快速恢复，尤其是塑编行业，开工和订单都比往年恢复的更快，预计3月仍有增长。 3、库存：PE方面由于二月下游企业将逐步复工，库存水平维持在较高水平，但同比去年有所降低，3月炼厂检修增加，下游持续恢复，预计库存逐步下降。PP方面供给压力较大，但今年下游恢复速度较快，库存较去年仍有小幅下降，3月上游进入检修季，同时下游开工继续增加，预计库存边际下降。 4、总结：2月装置检修不多，外加新装置投产压力下，供给水平远超去年同期，而下游需求也在逐步恢复，库存并未大幅增加，后续来看，3月需求旺季，下游企业逐步复产，而炼厂检修将逐步增加，预计库存趋于下降，同时下游库存水平不高，刚需支撑之下，对价格有一定支撑，但因为供应水平仍然是近五年最高，价格上行空间也比较有限，预计聚烯烃期货维持窄幅震荡。 聚烯烃：需求仍有提升空间，库存压力释放 目录 1、供应：2月检修不多，产量环比增加2、需求：2月逐步恢复，预计后续仍有提升空间3、库存：从高位逐步回落4、价差：基差走弱5、利润：生产利润回暖 PE开工：二月炼厂多以临时检修为主，平产能利用率高于85%，同比有所增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP开工：开工率维持在80%附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：新装置投产，同时开工维持高位，产量位于近5年最高水平 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：新装置投产，同时开工维持高位，产量位于近5年最高水平 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP产量：新装置投产，产量较去年有较大幅度增长 资料来源：钢联,光大期货研究所 检修计划 资料来源：金联创、隆众,光大期货研究所 PE下游开工：2月开工仍在恢复之中，预计3月继续增长 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游开工：2月开工仍在恢复之中，预计3月继续增长 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：今年下游恢复速度较快，同比去年有一定增长 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：今年下游恢复速度较快，同比去年有一定增长 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP生产比例 PE下游订单：农膜和包装膜订单表现一般 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游订单：塑编订单快速恢复 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE总库存：春节季节性累库，但同比有一定下降，预计3月库存小幅下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE分品种库存：大部分装置转产LLDPE，HDPE库存同比有较大幅度下滑 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游库存：订单同比降低，下游企业刚需采购，库存保持较低水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP总库存：春节累库幅度不及去年，但由于产量增长过多，后续去库可能会相对缓慢 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP中游库存：贸易商和港口库存水平较高 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游库存：下游企业仍偏谨慎，刚需采购 资料来源：钢联，光大期货研究所 LLDPE基差：供给快速增加，基差收敛，后续仍有下降空间 资料来源：iFind，光大期货研究所 LLDPE月差：维持近强远弱结构 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE品种价差：HDPE与LLDPE价差逐步回归正常水平 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP基差：需求表现较为稳定，基差仅小幅走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP月差：1-5月差维持较低水平，远期结构较为平缓 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP区域价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE生产利润：持续回暖，目前利润水平已高于去年同期水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE生产利润：持续回暖，目前利润水平已高于去年同期水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE进口利润：线性进口利润持续回落 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：持续回暖，目前利润水平已高于去年同期水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：持续回暖，目前利润水平已高于去年同期水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游利润 资料来源：钢联，光大期货研究所 资料来源：iFind,光大期货研究所 PE期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PE期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PP期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PP期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。