股指期货3月行情展望

核心观点与关键数据

• 宏观经济基本面：2024年经济增长目标圆满完成，GDP不变价超预期增长5.4%。2025年1月金融数据改善，社会融资规模同比增长8%，企业中长期贷款同比有所改善。物价指数分化，CPI加速增长0.5%，PPI同比下降2.3%。2月制造业PMI回升至50.2%，非制造业和综合PMI保持高景气。
• 政策面：内需、宏观、产业政策结合，促进民营经济发展，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化逆周期调节。组织开展算力强基揭榜行动，面向计算、存储、网络、应用、绿色、安全等六大方向。
• 海外宏观：特朗普就任后宣布对我国加征10%关税，力度温和。美联储如期暂停降息，鲍威尔重申无需急于调整利率。欧洲央行降息25个基点，将存款机制利率下调至2.75%。英国央行降息25个基点至4.5%。
• 市场回顾：2月股指期货市场放量快速上涨至年内新高，中小盘指数表现占优。沪深300与上证50指数2月分别累计上涨1.91%、2.14%，中证500与中证1000指数2月累计分别上涨4.84%、7.26%。科技板块表现出色，信息技术、通讯服务、房地产涨幅居前。
• 期货指标：期现价差整体中性收敛，跨期价差走阔，跨品种比值上升。前20席位持仓均为净空头，IF、IH、IC、IM净空头均有所减少。最优展期合约均为2504合约，年化展期成本分别为0.96%、-0.84%、4.92%和6.07%。

研究结论

• 市场展望：人工智能技术主线发酵带动科技股热潮告一段落，后续有待盈利兑现。风格切换期间，若财报季业绩持续改善，核心蓝筹指数有机会两会后补涨，可尝试大小盘套利。春季行情启动还需更多积极因素的催化、增量资金的配合，2-3月或更看全国两会的风向及央行宽松是否落地。
• 流动性：2月政策利率保持不变，资金面偏紧，A股成交活跃。SHIBOR、DR007加权平均利率较上月上升，央行公开市场操作近一月合计净回笼9634.3亿元。A股资金累计净主动卖出8701.39亿元，沪深两市A股日度成交额18102.23亿元，融资余额上升1206.24亿元。