股指期货3月行情展望

预 期 与 现 实 互 相 验 证 ，指 数 逢 高 低 切 作者：叶倩宁联系人：叶倩宁联系方式：020-88818051 从业资格：F03088416投资咨询资格：Z0016628 2025-3-2 股指2月行情回顾：指数放量快速上涨至年内新高 2月，国产AI应用DeepSeek的优异表现带动相关国内科技概念再起波澜，市场仍追逐科技热点带来的信息技术及人工智能产需增量，中小指数连续反弹，交易信心有所提振，伴随资金成交放量，IC、IM弹性更佳。累计涨跌幅来看，沪深300与上证50指数2月分别累计上涨1.91%、2.14%，而中证500与中证1000指数2月累计分别上涨4.84%、7.26%。 在四季度消费、出口等加速回暖的助推下，2024年全年经济增长目标圆满完成，春节期间文旅出行火热。2024全年固定资产投资累计增速为3.2%，房地产开发投资累计同比下降10.6%。1月金融数据改善，社会融资规模同比增长8%，人民币贷款同比增长7.5%，M1同比增长0.4%，M2同比增长7%，其中企业中长期贷款同比有所改善。而物价指数有所分化，CPI加速增长0.5%，PPI同比下降2.3%不及预期。1月制造业PMI则季节性下降10个百分点至49.1%；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数为50.2%、50.1%保持高景气。 2月行业涨跌幅情况：科技主线带动相关行业上涨 2月，Wind一级行业板块大部分上扬，科技板块表现出色，涨幅居前的为信息技术、通讯服务、房地产，分别累计上涨9.93%、8.22%、5.46%；仅两个下跌板块中，能源、公用事业，分别累计下挫4.99%、0.97%。 目录 期货指标01 流动性跟踪03 一、期货指标 期货指标观点 2月市场整体上扬冲高，中小盘指数表现占优。沪深300与上证50指数2月分别累计上涨1.91%、2.14%，而中证500与中证1000指数2月累计分别上涨4.84%、7.26%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差整体中性收敛，2月IF主力合约期现价差从贴水22.08点收敛至升水9.75点，IH期现价差从贴水13.85点收敛至升水7.24点，IC期现价差从贴水56.54点收敛至贴水21.47点，IM期现价差从贴水55.47点收敛至贴水40.02点。 跨期价差方面，2月IF跨期价差（远月-当月）由-61.8点下行至-69.4点，IH跨期价差（远月-当月）由-39.8点收敛至-31.6点，IC跨期价差（远月-当月）由-207.8走阔至-242.6点，IM跨期价差（远月-当月）由-269扩大至-313.4点。 跨品种比值方面，2月，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货比值、PE比值、PB比值均上升。 2月持仓方面，前20席位持仓均为净空头，IF净空头增加1872手、IH净空头减少了133手、IC为净空头减少了5936手、IM净空头减少了6233手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2504合约、2504合约、2504合约、2504合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为0.96%、-0.84%、4.92%和6.07%。 四大股指期货品种成交持仓情况 四大股指期现价差走势 四大股指期货跨期价差走势 四大股指期货跨品种比值情况 四大股指期货前二十席位持仓与主力合约走势 四大股指期货最优展期成本变化情况 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-两新补贴下消费得到提振 宏观总量：2024第四季度消费及投资提振下GDP不变价超预期增长5.4%，2024全年经济增长目标圆满完成。2025年开年，1月金融数据改善，社会融资规模同比增长8%，人民币贷款同比增长7.5%，M1同比增长0.4%，M2同比增长7%，其中企业中长期贷款同比有所改善。而物价指数有所分化，1月CPI加速增长0.5%，PPI同比下降2.3%不及预期。2月制造业PMI回升1.1百分点至50.2%；非制造业、综合PMI产出指数为50.4%、51.1%保持高景气。 房地产开发投资来看，2024年固定资产投资累计增速为3.4%，房地产开发投资累计同比下降10.1%，房屋施工面积累计下降12.2%，房屋新开工面积累计下降22.2%，房屋竣工面积累计下降24.4%。住宅价格方面，1月百城住宅价格指数同比上升2.76%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为45038、15264.2与9995.51元/平方米，较上月分别回升0.25%、0.19%、0.02%。 消费方面，1月CPI增速较前放缓，同比增长0.4%，PPI降幅扩大至-2.8%，9月社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点。 对外贸易方面，2024年12月我国出口总额（美元计价）当月同比上升2.4%，进口总额同比上升0.3%，当月贸易差额817.1亿美元；对美贸易差额338.13万美元。 宏观：CPI、PPI-1月生产价格指数同比降幅略超预期 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 宏观：社融及货币增速-1月企业中长期贷款回暖，货币流动性改善 宏观：工业、制造业-2月PMI制造业及服务业均回升 宏观：投资、消费-春节文旅出行数据较好，消费有所提振 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 宏观：进出口-对外贸易四季度仍火热，未来可能受关税影响收缩 房地产：商品房成交有所恢复，收储去库进程影响价格企稳 汽车销量：1月汽车销量因春节放假效应回落 数据来源：Wind、广发期货研究所 三、流动性跟踪 流动性小结-2月政策利率保持不变，资金面偏紧，A股成交活跃 2月28日，SHIBOR隔夜利率为1.865%，较上月上升6.6bp；DR007加权平均利率为2.14%，较上月上升7.2bp。 2月贷款市场报价利率（LPR）保持不变，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。 2月央行共开展53896.7亿元公开市场货币投放操作，因有63531亿元逆回购到期，近一月合计净回笼9634.3亿元。 2月，A股资金累计净主动卖出8701.39亿元，沪深两市A股日度成交额18102.23亿元，融资余额上升1206.24亿元，融券余额上升19.87亿元，股票型ETF基金净流出1136亿元。 政策利率保持不变，市场利率稍有上升 货币市场操作：公开市场近一月净回笼9634.3亿元 A股市场资金流动：2月交易情绪高涨，资金进入板块间流动 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 数据来源:Wind、文华财经、LBMA、彭博、SMM、广发期货发展研究中心 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 叶倩宁:咨询编号Z0016628 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS