铁合金期货3月行情展望：锰矿供需偏紧，合金波动增大

锰 矿 供 需 偏 紧， 合 金波 动 增 大 作者：徐艺丹联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌1.6%（-100），最终报收6138元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5900（-50）元/吨；宁夏5900（-50）元/吨；青海5870（-80）元/吨；75硅铁：内蒙6250（-50）元/吨；宁夏6200（-100）元/吨；青海6150（-50）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6150（-150）元/吨；君正72硅铁承兑价6150（-150）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6400（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6300（-）元/吨；河南72硅铁合格块6400（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.96%，较上期增0.35%；日均产量16480吨，较上期增370吨。周产11.53万吨。 成本及利润：内蒙5900元/吨；宁夏5900元/吨；青海5870元/吨。 兰炭：兰炭市场稳中偏弱，府谷市场中小料主流价格630-720元/吨。全国135家兰炭企业产能利用率42.94%，环比减0.04个百分点；日均产量16.07万吨，环比减0.01万吨；兰炭库存116.59万吨，环比减11.86万吨；原料煤库存136.7万吨，环比减10.55万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求19097.7吨，环比上周增1.84%。五大材总产量842.26万吨，环比+6.25万吨；总库存1879.12万吨，环比+14.98万吨，其中社会库存1341.75万吨，环比+27.8万吨，厂内库存537.37万吨，环比-12.82万吨；表需827.28万吨，环比+32.91万吨。 非钢需求：金属镁市场弱势运行，下游市场表现疲软，价格承压，成交冷清。海外市场询单少。镁锭报价99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税15700元/吨左右，主流成交价格15650-15700元/吨，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税15800-15900元/吨。 库存：截止2月27日，全国60家独立硅铁全国库存量7.79万吨，较上期增1.39%。 观点：本期硅铁供应维持增势，厂家库存环比增加，供应压力继续增大。需求端，铁水产量环比小幅回升，钢厂盈利率略有修复，螺纹表需环比增速放缓。非钢需求方面，金属镁下游恢复缓慢，现货阴跌且难有支撑。硅铁出口利润收缩，FOB出口报价回落，国内出口大方向仍是以价换量。成本端，短期兰炭成本持稳，产区结算电价持稳。展望后市，受成材出口反倾销影响，黑色系情绪走弱。但两会前以宏观预期交易为主，尚未证伪前市场情绪或有反复。硅铁自身维持高供应，库存矛盾积累，限制价格反弹高度。短期硅铁多空因素交织，预计价格震荡运行。 硅铁地区及现货价差 ➢2025年2月，钢联口径硅铁产量约为44.78万吨，较1月环比下载5%（-2.36万吨）。1-2月累计产量91.92万吨，同比减少2.7%（-2.47万吨）。 ➢节后硅铁复产缓慢，2月产量环比下行。一方面，节后钢厂复产缓慢，需求不及预期，硅铁下游需求启动缓慢，贸易商投机意愿不佳；另一方面，节后复产多集中在宁夏，其余地区环比1月减量明显。➢展望后市，目前硅铁主产区利润较佳，原料兰炭下跌给予让利空间，厂家复产意愿增强。分地区来看，陕西硅铁库存增加明显；宁夏厂家检修复产情况均有，整体开工保持高位，市场排单情况较为普遍。 硅铁月度供应同环比变动 硅铁成本及利润 ➢兰炭市场第八轮下降落地后，神木市场中料价格610-650元/吨，小料价格590-630元/吨。 ➢本周，全国135家兰炭企业产能利用率42.94%，环比减0.04个百分点；日均产量16.07万吨，环比减0.01万吨；兰炭库存116.59万吨，环比减11.86万吨；原料煤库存136.7万吨，环比减10.55万吨。兰炭企业开工平稳，生产暂无明显变化，库存消耗较多，下游企业积极备库。 ➢短期内兰炭价格仍有降价预期，原料支撑或将继续走弱，但进入3月煤矿块煤价格有稳价触底反弹迹象，叠加兰炭3月中旬开始陆续检修，下游电石、硅铁企业，因此短期兰炭价格或以稳或小幅整荡下行为主。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 硅铁库存及仓单 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌2.60%（-170），最终报收6332元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6100（-250）元/吨；广西6200（-200）元/吨；宁夏6000（-200）元/吨；贵州6150（-200）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6200（-200）元/吨；河南市场价6150（-200）元/吨；天津市场价6100（-200）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率50.34%，较上周增1.29%；日均产量28780吨，减610吨。周产量201460吨，环比上周减2.08%； 成本及利润：内蒙成本6197元/吨，广西生产成本7049元/吨，内蒙生产利润-97元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量47.13万吨，较上周环比上升1.95%；澳大利亚锰矿发运总量3.79万吨，较上周环比下降37.29%；加蓬锰矿发运总10.75万吨，较上周环比上升5.81%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿18.83万吨，较上周环比下降7%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿3.03万吨，较上周环比下降45.65%。截至2月20日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为50.45万吨，其中南非到中国的海漂量为44.41万吨；澳大利亚到中国的海漂量为6.04万吨；加蓬到中国的海漂量为0万吨。 锰矿库存：截至2月21日，中国主要港口锰矿库存400.8万吨，环比-10.5万吨；其中天津港332万吨，环比-12.6万吨，钦州港68.3万吨，环比+2.1万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求120440吨，环比上周增1.71%；日均铁水产量227.94万吨，环比+0.43万吨；高炉开工率78.29%，环比+0.61%；高炉炼铁产能利用率85.58%，环比+0.16个百分点；钢厂盈利率50.22%，环比+0.44百分点。 库存：截止2月27日，全国63家独立硅锰企业样本库存量116500吨，环比（减12000）。其中内蒙古45500吨（减3000），宁夏51000吨（减9000），广西3500吨（增500），贵州2000吨（增500），（山西、甘肃、陕西）7500吨（平），（四川、云南、重庆）7000吨（减1000）。 观点：基本面来看，本期锰硅供应环比小幅回落，北方产区持稳，南方略有减产。南方厂家因行情反复，复产意愿不足。需求端，本周日均铁水小幅回升，3月底铁水产量或逐步攀升至235万吨左右。钢厂复产偏慢下，锰硅供需压力依旧存在。锰矿方面，本期全球锰矿发运环比小幅增加，加蓬到港依旧偏少，但受下游合金厂补库需求回落的影响，港口锰矿库存去化继续放缓。铁合金在线数据显示，本周加蓬海漂库存为100万吨左右，其中大部分发往中国及毛里求斯。未来到港预期稳步回升，短期锰矿供需紧平衡关系有望继续改善。展望后市，锰硅价格回归合理，但锰矿供需紧平衡格局暂未改变，底部支撑仍存在。另外黑色系情绪存在反复，但两会政策利好暂未证伪前，市场仍是多空因素交织。预计短期锰硅价格震荡运行。 硅锰现货 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6100（-250）元/吨；广西6200（-200）元/吨；宁夏6000（-200）元/吨；贵州6150（-200）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6200（-200）元/吨；河南市场价6150（-200）元/吨；天津市场价6100（-200）元/吨。 锰矿进口即期利润及外盘报价 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 锰矿疏港量（分品种）-天津港 锰矿疏港量（分品种）-钦州港 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 锰矿港口库存（分品种） 锰矿港口库存（分品种）-天津港 锰矿港口库存（分品种）-钦州港 锰矿厂家库存可用天数 ➢Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率50.34%，较上周增1.29%；日均产量28780吨，减610吨。周产量201460吨，环比上周减2.08%； ➢2月锰硅产量环比回升，内蒙开工略有波动，个别厂家存在检修情况，检修时长长短均有，整体产量减少，个别炉子存在点火预期的工厂暂未点火；宁夏开工较为平稳，厂家暂无减产计划，维持按需排单生产，现货库存体量较去年同期减少明显，但仍持有一定量。南方工厂生产波动不大，因市场下行，节前部分停产检修厂家复产计划推迟，产量难有增长空间，工厂心态较谨慎。 硅锰成本及利润 ➢五大钢种硅锰周需求120440吨，环比上周增1.71%；日均铁水产量227.94万吨，环比+0.43万吨；高炉开工率78.29%，环比+0.61%；高炉炼铁产能利用率85.58%，环比+0.16个百分点；钢厂盈利率50.22%，环比+0.44百分点。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹从业资格号：F03125507投资咨询资格：Z0020017 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks