铁合金期货月报：South32事件驱动锰矿大幅上涨，合金自身供需持续改善

S o u t h 3 2事 件 驱 动 锰 矿 大 幅 上 涨，合 金 自 身 供 需 持 续 改 善 作者：徐艺丹联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年4月28日 品种月度观点展望 热点事件：SOUTH32澳矿停发 ➢本轮锰硅上涨大致分为两轮，4月22日之前和之后，前后驱动不同 4月22日之前： 1）跟涨黑色。黑色利空出尽，成材矛盾缓解，钢厂复产、终端需求缓慢恢复预期。 2）煤炭系反弹。焦炭盘面三轮提涨预期，兰炭涨价，碳元素成本推动。 3）锰矿涨价。3月20日South32发布一则不可抗力公告所致。公告表示，由于热带气旋梅根的影响，澳洲业务GEMCO运营仍暂时停止。 GEMCO的初步评估发现，矿坑发生了洪水，连接Western Leases矿区北部矿坑和加工厂的关键运输公路桥也遭受了严重损坏，GEMCO的码头和港口基础设施也受到了严重的结构性损坏。 4）自身供需格局的好转。 4月22日之后： 主要因素：South 32锰矿事件影响扩大。 热点事件：SOUTH32澳矿停发影响评估 ➢South 32是全球最大的锰矿生产商之一。 ➢South 32的锰矿业务主要分布在澳大利亚和南非。澳大利亚锰业公司由位于北领地的GrooteEyland矿业公司（GEMCO）和塔斯马尼亚州的Tasmanian合金冶炼厂（TEMCO）组成。South 32于2015年5月对其进行收购，拥有GEMCO 60%的股权，英美资源则持有剩余40%股权。GEMCO公司主要为露天开采，生产高品位锰矿，主要出口至亚洲。 ➢2023财年，GEMCO年产量大约为354万吨。2024-2025年原指导目标为340万吨，折100%为560万吨，目前目标已取消。 ➢澳洲还有OMM、PML两座矿山。2023年澳洲全年共发运744万吨，其中发往中国545万吨，GEMCO占澳洲整体发运比例的80%（418.4万吨），日均发运1.15万吨/天。GEMCO发运又有70-80%左右发往中国。 ➢预计此次GEMCO暂停生产将造成锰矿减量350-360万吨（30万吨/月）。占全球锰矿产量 热点事件：全球锰矿供应弹性较大，可供替代量充足 ➢Comilog预计2024年产能将扩张是800万吨以上，2023年其锰矿产量740万吨，存在政府限制。 ➢2024财年Q1-Q3，South32南非锰矿产量增加了8%，达到了164.1万吨，且2024年6月后将继续产能维护计划。 ➢非主流加纳、马来供应弹性同样较大。 热点事件：澳矿发运已经下滑 ➢目前港口锰矿库存117.5万吨，其中天津港76.7万吨，钦州港40.8万吨。未来3个月左右，澳洲港口锰矿库存或开始见底。 ➢另外，目前港口锰矿价格已经上涨，如其他主流及非主流矿山增发，南非、加蓬及加纳船运周期均需45天以上，因此最快到国内也得6月看到增量。 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨1.12%（+76），最终报收6880元/吨。主产区价格变动：主产区价格变动：72硅铁：内蒙6350（+50）元/吨；宁夏6450（+100）元/吨；青海6400（+150）元/吨；75硅铁：内蒙6600（+150）元/吨；宁夏6800（+200）元/吨；青海6800（+200）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6600（+250）元/吨；君正72硅铁承兑价6600（+250）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6750（-50）元/吨；江苏72硅铁合格块6800（+50）元/吨；河南72硅铁合格块6800（+100）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国30.23%，较上期增0.10%；日均产量12973吨，较上期降130吨；周产量9.1万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6001.5元/吨，青海即期生产成本6027.4元/吨，宁夏即期生产成本6147.5元/吨。内蒙即期利润228.5元/吨。 兰炭：兰炭市场偏强运行，内蒙古市场主流电石企业兰炭采购价格上调，小料价格上调79.1元/吨至830.55元/吨。神府兰炭小料主流价格750-850元/吨。本周兰炭开工率51.36%，环比增1.12个百分点，截止周五兰炭生产毛利-112.62元/吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求20226.9吨，环比上周增1.85%。五大材总产量860.46万吨，环比增加4.26万吨；总库存2034.04万吨，环比下滑99.14万吨，其中社会库存1491.57万吨，环比下滑60.36万吨，厂内库存542.47万吨，环比下滑38.78万吨；表需959.60万吨，环比下滑4.61万吨。 非钢需求：金属镁市场情绪有所回落，高报价下下游采购跟进不足，部分厂家因资金压力低货出价。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税报价18600-18700元/吨，主流成交价格18500-18600元/吨，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18700-18800元/吨。 库存：截止4月26日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量5.96万吨，较上期降5.52%。 观点：目前硅铁产量已经降至历史同期偏低位水平，成本端支撑渐强，炼钢需求边际改善，但缺乏明显驱动，或继续跟随黑色系运行。供应端，1-4月硅铁产量同比下滑9%，近期受厂家利润改善的影响，厂家逐步复产，供应小幅回升。需求端，新一轮钢招价格大幅上行，铁水产量见底回升，终端需求边际改善，但修复高度依旧不确定，关注铁水复产情况。非钢需求持稳，金属镁市场回暖，下游贸易商拿货积极性抬升，现货价格小幅上调。硅铁出口持续改善，但伴随现货价格的上行，出口优势或逐步缩小。成本端，短期兰炭调涨，块煤价格稳中小涨，成本端支撑渐强。综合来看，硅铁供需关系改善，但目前盘面上方存在FOB出口报价压力，自身缺乏明显驱动，跟随黑色系运行为主，区间参考6250-6950。 现货：产区价格稳步抬升，贸易商提价 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁月度供应同环比变动 硅铁成本及利润：产区利润改善，复产预期增强 硅铁成本：兰炭亏损加深，开工率持续回升 硅铁需求：炼钢需求缓慢改善 全球主要地区粗钢产量 全球主要地区生铁产量 硅铁出口：1-3月硅铁出口同比正增长 硅铁需求：金属镁下游改善，价格稳步抬升 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁库存及仓单：厂家库存稳步去化，仓单依旧偏高 硅铁钢厂库存可用天数 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约上涨14.01%（+914），最终报收7436元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6720（+820）元/吨；广西6800（+750）元/吨；宁夏6700（+830）元/吨；甘肃6700（+820）元/吨；贸易地报价：6517硅铁江苏市场价7260（+720）元/吨；河南市场价6800（+850）元/吨；天津市场价7080（+850）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率37.89%，较上周增0.32%；日均产量22890吨，增35吨。周产量160230吨，环比上周增0.15%。 成本及利润：内蒙成本6518.3（+153.3）元/吨，广西生产成本7147.6（+262.4）元/吨，内蒙生产利润-398.3（+46.2）元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿发运总量非锰矿发运总量46.91万吨，较上周环比上升23.94%；澳大利亚锰矿发运总量1.15万吨，较上周环比下降58.16%；加蓬锰矿发运总量12.71万吨，较上周环比下降59.56%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿27.86万吨，较上周环比上升129.75%；澳大利亚锰矿6.8万吨，较上周环比上升466.67%；加蓬锰矿0万吨，较上周环比下降100.00%。全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为89.30万吨，其中南非到中国的海漂量为69.04万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为20.26万吨。 锰矿库存：截止4月19日，港口锰矿总库存514.7万吨，环比减8.3万吨，其中天津港锰矿库存379.6万吨，环比增1.3万吨，钦州港库存120.1万吨，环比减9.6万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求124353吨，环比上周增0.61%；日均铁水产量228.72万吨，环比增2.5万吨；高炉开工率79.73%，环比上周增0.87个百分点；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比增0.94个百分点；钢厂盈利率50.65%，环比增2.17个百分点。 库存：截止4月25日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业全国库存量283500吨，环比减29000吨。其中内蒙古90500吨（-20500），宁夏148000吨（-14000），广西7500吨（+2500），贵州9500吨（-）。 观点：短期硅锰上行驱动主要源自锰矿，Souht32澳矿事件短期来看难以弥补减量，但加蓬、南非等矿山有望弥补澳洲带来的减量，但由于船期问题最快能够看到到港增加也需6月左右。硅锰自身供需来看，供应端短期继续承压，部分产区有复产消息，宁夏等地反馈供应持稳，暂无复产计划。目前厂家库存开始去化，供应压力逐步缓解。需求方面，华东钢招价格已大幅上涨，由于钢厂利润修复，硅锰涨价接受度尚可，关注后续钢招情况。铁水产量稳步抬升且存在加速预期，终端需求处于缓慢改善中。综合来看，硅锰自身供需处于改善中，向上的驱动更多来自成本端，短期在锰矿推动下或维持偏强表现，进一步追高存在风险，或考虑9-1正套、双硅价差做缩。 硅锰现货：产地贸易地同步涨价 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6720（+820）元/吨；广西6800（+750）元/吨；宁夏6700（+830）元/吨；甘肃6700（+820）元/吨； ➢贸易地报价：6517硅铁江苏市场价7260（+720）元/吨；河南市场价6800（+850）元/吨；天津市场价7080（+850）元/吨。 锰矿价格及价差：锰矿价格大幅上涨，短期预计依旧偏强运行 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿山报价：海外矿山报价仍有上调预期 锰矿发运：澳矿发运持续下滑 锰矿海漂：南非海漂增加，澳矿持续走弱 锰矿到港：累计到港同比仍有减量 锰矿港口库存：澳矿库存预计7月底后见底 硅锰成本及利润表现：成本端大幅上涨，产区利润走差 硅锰需求：炼钢需求边际改善，铁水复产速度加快 ➢五大钢种硅锰周需求113155吨，环比上周减0.73%➢日均铁水产量223.52万吨，环比降1.04万吨；➢高炉开工率75.63%，环比上周减0.74个百分点；➢高炉炼铁产能利用率83.59%，环比增0.38个百分点；➢钢厂盈利率24.68%，环比降0.86个百分点。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 钢厂库存：库存天数降至历史低位 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可