镍月报：镍期货2月行情回顾与3月展望：沪镍刷新历史新高 逢低偏多策略仍合适

请务必阅读最后重要事项 第1页 镍月报 Nickel Monthly Report 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 杨莉娜 执业编号：F0230456（从业）Z0002618(投资咨询) 联系方式：010-68573781/ yanglina1@foundersc.com 成文时间：2022年2月27日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 沪镍刷新历史新高 逢低偏多策略仍合适 ——镍期货2月行情回顾与3月展望 摘要： 2月镍价震荡走高。因国内外持续去库存至较低库存水准，产能释放与需求强劲共存，事件推动共振，不仅再度向上突破了18万元关口，并再度创出沪镍上市以来新高184650元，伦镍也涨至近11年高点。 从宏观角度来看，全球流动性保持充裕，通胀高企，美联储表态趋鹰派，市场对于3月加息充分交易，未来关注点在于加息次数和节奏变化。俄乌局势升级对有色影响较为多元，一方面避险需求一度引发调整，另一方面，能源忧虑可能带来欧洲供应扰动，再一方面经济制裁可能引发镍供应收紧，乌克兰FENI供应也受影响，这一度引发镍价上涨。不过由于当前对俄制裁暂主要是在金融和科技领域，因此镍价自高位回落。而我国国内流动性偏宽松，积极推动基建落地，工业需求预期仍对有色形成支持。 从供需来看，矿石端价格坚挺，菲律宾雨季供应下滑，对镍生铁有成本支持。电解镍价格因持续国内外去库存，和国内外高升水，继续偏强。国内镍铁价格自低位回升，镍生铁电解镍高价差下提振镍铁价格。硫酸镍价格跟随电解镍回升，镍豆溶解制取硫酸镍的经济性不佳，动力电池需求增长但在控成本，以及较高原料价格之下，硫酸镍生产企业利润不佳，市场密切关注青山高冰镍回流进展。 后期关注要点：菲律宾镍矿石出口量，贸易顺畅度；印尼镍铁产能释放达产及回流变化；国内外电解镍库存变化；不锈钢价格和需求预期；新能源汽车发展及增速提振，硫酸镍供需相对变化，国外镍湿法及高冰镍供应变化进展等。国内外经济及货币政策变化节奏，能源问题演进，电解镍低库存和供给弹性差继续对镍价格有支持，不过阶段调整意愿有所显现。LME伦镍在22000美元上方仍是偏强格局，沪镍料维持高位偏强走势，如有调整，159000-162000元区域上方仍可能会延续上行格局，逢低偏多思路为主。 风险因素：事件风险冲击；产能释放意外进展；隐性库存。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 第一部分 镍期现货走势回顾 ........................................................................................................................... 3 第二部分 美联储加息在即 俄乌冲突不确定性高 ......................................................................................... 3 一、美联储3月将启动加息 ..................................................................................................................... 3 二、国内逆周期调节发力 ......................................................................................................................... 4 三、地缘、能源问题继续扰动有色市场 ................................................................................................. 4 第三部分 供需端扰动存在 供需平衡动态变化 ........................................................................................... 4 第四部分 镍产业链上游变化 ......................................................................................................................... 6 一、矿石季节性供应下滑价格坚挺 ......................................................................................................... 6 二、国内港口库存 ..................................................................................................................................... 7 第五部分 国内镍生产情况 ............................................................................................................................... 8 一、国内电解镍供应 ................................................................................................................................. 8 二、镍铁供应情况 ..................................................................................................................................... 9 三、贸易数据显示进口结构性分化 ....................................................................................................... 10 第六部分 库存震荡走低 ................................................................................................................................. 11 第七部分 镍下游需求均较旺盛 ..................................................................................................................... 12 一、不锈钢产量显著回升 ....................................................................................................................... 12 二、新能源电池对镍需求增长超预期 ................................................................................................... 15 第八部分 镍价走势预期 ................................................................................................................................. 17 一、镍的季节性走势 ............................................................................................................................... 17 二、镍走势技术分析 ............................................................................................................................... 17 三、相关套利 ........................................................................................................................................... 18 四、镍影响因素及走势展望 ................................................................................................................... 20 相关股票： ....................................................................................................................................................... 21 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 镍期现货走势回顾 50,00070,00090,000110,000130,000150,000170,000190,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,00023,00025,00027,0002018-05-272018-07-272018-09-272018-11-272019-01-272019-03-272019-05-272019-07-272019-09-272019-11-272020-01-272020-03-272020-05-272020-07-272020-09-272020-11-272021-01-272021-03-272021-05-272021-07-272021-09-272021-11-272022-01-27LME镍价（美元/吨）SHFE镍主力（右轴：元/吨）-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0 012,000.0 014,000.0 0金川镍升贴水俄罗斯镍升贴水 图：1-1 国内外镍价走势 图1-2：现货镍升贴水 2月镍价在震荡中重心上移。一方面，俄乌冲突反复，在2月24日俄罗斯对乌克兰发动军事特别行动，伦镍盘中创2011年5月以来新高。俄罗斯作为重要的镍生产国，2021年镍矿产量占全球镍产量的9.3%，俄镍2021年镍产量为19.3万吨，约占全球总产量的7%左右，俄乌冲突引发市场对镍供给担忧，明显提振镍价。不过事态多变，造成镍市场波动加大。一方面，硫酸镍供应紧张状况延续，镍豆库存继续回落，高冰镍及中间品产量仍在逐步释放中，但当前尚不足以弥补缺口，镍市场延续结构性短缺状态。LME镍库存低位震荡，由于国内处于春节后消费淡季，库存自低位回升，两大交易所总库存仍处于历史低位