多晶硅月报

多晶硅月报纪元菲

核心观点

• 多晶硅现货报价重心逐步上移，期货价格偏强震荡。
• 2月库存上涨至28万吨，库存压力仍存，但3月增速或放缓。
• 基本面预期向好，下方支撑较强，建议42000-43000元/吨附近操作。
• 关注两会后政策方向及库存变化。

供应端

• 2月产量预计下滑至9万吨左右，3月产量或上涨，但受自律协议限制。
• N型料占比提升至64%，颗粒硅占比达16%。
• 2024年新增产能85万吨，建成待投产产能46.5万吨。

需求端

• 下游产品价格企稳回升，硅片库存积累但斜率放缓。
• 国内分布式新政或带来3-5月抢装机需求，出口订单报价上涨。

平衡

• 2月库存上涨，硅片排产增加未有效去化库存。
• 3月硅片排产受限，需求带动有限，库存难消化则价格难大幅上涨。

成本利润

• 电力、工业硅粉和折旧摊销为主要成本项，电力成本占35%。
• 2月企业利润修复，部分N型料开始盈利。

进出口

• 多晶硅由净进口转为净出口。

库存

• 2024年累库存为主，12月库存回落至21.9万吨。
• 2025年2月库存上涨1.6万吨至28万吨，预计3月增速放缓或下降。

研究结论

• 供应受限，需求恢复，价格重心或小幅上移。
• 建议关注两会后政策及库存变化，42000-43000元/吨附近操作。