工业硅&多晶硅月报：工业硅供需难改善，震荡偏弱；多晶硅风控措施降温，观察为主

工业硅&多晶硅月报 2026/01/04 CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结：工业硅 ◆截至2025/12/31，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨，月环比-150元/吨；421#工业硅现货报价9650元/吨，折盘面价8850元/吨，月环比-150元/吨。 ◆成本：据百川盈孚数据，12月末调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8487.50元/吨（在产企业综合成本，下同）；云南地区报9720.00元/吨；四川地区报9775.00元/吨。 ◆供给：2025年12月，百川盈孚口径下工业硅产量35.59万吨，环比-0.42万吨，1-12月累计产量405.52万吨，同比-65.23万吨或-13.86%。 ◆需求： SMM口径下12月多晶硅产量11.22万吨，环比+0.09万吨；1-12月多晶硅累计产量130.52万吨，同比-25.46%。百川盈孚口径下12月DMC产量20.48万吨，环比-0.47万吨。1-12月DMC累计产量247.7万吨，同比+9.93%。1-11月，铝合金累计产量1745.6万吨，累计同比+289.50万吨或+19.88%。1-11月，我国工业硅累计净出口65.14万吨，累计同比+1.24万吨或+1.95%。 ◆库存：12月末，百川盈孚统计口径工业硅库存50.33万吨。其中，工厂库存26.62万吨；市场库存19.00万吨；已注册仓单库存4.71万吨。 基本面评估 月度要点小结：多晶硅 ◆截至2025/12/31，SMM统计多晶硅N型复投料平均价53元/千克，月环比+0.7元/千克；N型致密料平均价51.5元/千克，月环比+0.5元/千克。 ◆成本：12月末，百川盈孚统计多晶硅生产成本42321.68元/吨；多晶硅毛利润7888.84元/吨，利润相对可观。 ◆供给：SMM口径下12月多晶硅产量11.22万吨，环比+0.09万吨；1-12月多晶硅累计产量130.52万吨，同比-25.46%。 ◆下游： SMM口径下12月硅片产量43.9GW，环比-10.47GW，1-12月硅片累计产量647.09GW，同比-0.46%。SMM口径下12月电池片产量46.76GW，环比-8.85GW；1-12月电池片累计产量669.48GW，同比+1.95%。SMM口径下12月组件产量38.7GW，环比-8.2GW；1-12月组件累计产量563.2GW，同比-1.21%。 ◆库存：12月末，百川盈孚口径下多晶硅库存30.83万吨；SMM口径下多晶硅库存30.6万吨，工厂库存累积。 基本面评估 期现市场 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨，月环比-150元/吨；421#工业硅现货报价9650元/吨，折盘面价8850元/吨，月环比-150元/吨。 多晶硅 资料来源：SMM、五矿期货研究中心注：基差计算中现货价格取N型复投料均价 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，SMM统计多晶硅N型复投料平均价53元/千克，月环比+0.7元/千克；N型致密料平均价51.5元/千克，月环比+0.5元/千克。 工业硅 总产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 2025年12月，百川盈孚口径下工业硅产量35.59万吨，环比-0.42万吨，1-12月累计产量405.52万吨，同比-65.23万吨或-13.86%。 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 生产成本 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，主产区电价月环比持平；硅石价格环比持稳。 生产成本 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，主产区硅煤价格月环比持平；据百川盈孚数据，12月末调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8487.50元/吨（在产企业综合成本，下同）；云南地区报9720.00元/吨；四川地区报9775.00元/吨。 显性库存 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心注：数据缺口受仓单集中注销日期影响 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 12月末，百川盈孚统计口径工业硅库存50.33万吨。其中，工厂库存26.62万吨；市场库存19.00万吨；已注册仓单库存4.71万吨。 多晶硅 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 SMM口径下12月多晶硅产量11.22万吨，环比+0.09万吨；1-12月多晶硅累计产量130.52万吨，同比-25.46%。 开工率及排产 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 百川盈孚口径下多晶硅11月开工率44.18%，环比-5.91个百分点。SMM预计多晶硅1月产量10.78万吨，环比下降。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 12月末，百川盈孚口径下多晶硅库存30.83万吨；SMM口径下多晶硅库存30.6万吨，工厂库存累积。 成本及利润 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 12月末，百川盈孚统计多晶硅生产成本42321.68元/吨；多晶硅毛利润7888.84元/吨，利润相对可观。 硅片：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下12月硅片产量43.9GW，环比-10.47GW，1-12月硅片累计产量647.09GW，同比-0.46%。 硅片：排产与库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 12月末，SMM口径下光伏级硅片库存23.19GW，环比上升；预测1月硅片产量45.2GW，环比小幅下降。 硅片：价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 电池片：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下12月电池片产量46.76GW，环比-8.85GW；12月光伏电池开工率47.11%，环比-8.93个百分点。1-12月电池片累计产量669.48GW，同比+1.95%。 电池片：排产与库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 12月末，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存8.63GW；预计1月电池片产量39.36GW，环比大幅下降。 电池片：价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 组件：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下12月组件产量38.7GW，环比-8.2GW；12月组件开工率37.57%，环比-8.14个百分点。1-12月组件累计产量563.2GW，同比-1.21%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 12月末，SMM口径下光伏组件成品库存31.2GW；预计1月组件产量32.47GW，较12月产量继续下滑。 组件：价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 有机硅 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 百川盈孚口径下12月DMC产量20.48万吨，环比-0.47万吨。1-12月DMC累计产量247.7万吨，同比+9.93%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，SMM统计有机硅均价报13600元/吨，月环比+400元/吨。百川盈孚统计DMC毛利润1659.38元/吨。 库存 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 12月末，百川盈孚口径DMC库存4.4万吨，环比上月末-0.07万吨。 硅铝合金及出口 铝合金 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，原生铝合金A356报价22820元/吨，月环比+910元/吨；再生铝合金ADC12报价22510元/吨，月环比+1180元/吨；1-11月，铝合金累计产量1745.6万吨，累计同比+289.50万吨或+19.88%。 铝合金 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 12月末，原生铝合金开工率58.6%；再生铝合金开工率60%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1-11月，我国工业硅累计净出口65.14万吨，累计同比+1.24万吨或+1.95%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层